Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
中广核矿业(1164.HK):铀价回升前景广阔,中期营收快速增长 - 10月 18, 2021 (12 页)  
截至2021年6月30日,公司实现营业收入18.45亿港元,同比增长约99%;实现毛利0.74亿港元,同比下降32%;归母净利润0.45亿港元,同比下降约68%,基本每股盈利约0.55港元,同比下降约68%;毛利率和净利润率分别约为3.99%,1.95%,同比分别减少7.77、10.17个百分点。公司收入实现翻倍式增长主要源于期内天然铀贸易量大幅提升;毛利及毛利率下滑我们认为主要因为去年同期天然铀价格大幅上升,而本期天然铀价格则表现相对平稳所致;归母净利润及净利润率下滑则源于:(1)天然铀贸易毛利下降;(2)联营企业Fission Uranium Corp.股权被稀释产生视作出售的亏损;(3)合营企业谢米兹拜伊公司(以下简称“谢公司”)因交付安排天然铀销售量同比下滑,但预计全年销量仍将正增长。
 
杨晓琴
高教板块再出重磅利好政策:《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》解读 - 10月 15, 2021 (5 页)  
我们认为高教板块前期明显被错杀,市场对整个教育行业的政策风险过于担忧,从目前的政策看,国家对职业教育的重视程度,要高质量发展职业教育的决心毋庸置疑,也明确了鼓励上市公司、行业龙头举办职业教育。在业绩确定增长及估值被错杀的双重因素下,我们预计民办高等教育板块将迎来一波持续反弹,建议重点关注中教控股0839.HK、希望教育1565.HK、新高教集团2001.HK及宇华教育6169.HK。
 
杨晓琴
调味品行业:2021H1业绩失色,关注龙头股份 - 9月 23, 2021 (14 页)  
上半年调味品行业收入及净利润同比增速双降,行业收入362亿元人民币,同比+13.5%,经调整归母净利润58.7亿元,同比-1.7%。行业营收增速较去年放缓,尤其是Q2,不少上市公司Q2营收出现负增长(包括海天味业、中炬高新、天味食品等);行业净利润同比下滑,主要由于原材料价格上涨而企业无法将成本上升传导至消费终端。营收增速放缓主要由于:1)餐饮业复苏较预期缓慢;2)C端消费不振,仍在消耗囤货;3)社区团购冲击价格体系。盈利端下滑的主要原因是:1)主要原材料如大豆、白砂糖、包装材料等价格上涨;2)竞争加剧及新兴渠道冲击,促销增加,行业销售费用普遍上升。
 
徐进
房地产及物业管理行业跟踪点评:地产行业基本面下行加快,物管公司中期业绩高增 - 9月 17, 2021 (9 页)  
受市场担忧恒大债务风险外溢影响及行业基本面加速下行影响,本期地产及物管行业股价均出现大幅调整。自去年8月“三道红线”政策实施出台以来,调控威力显现。鉴于当前房地产行业估值已处于历史低位,给予房地产行业“增持”的投资评级,建议关注万科企业(2202.HK)、龙湖集团(0690.HK)、华润置地(1109.HK)等公司。对于物业管理子行业,其中期业绩依然保持持续高增长趋势,且当前估值(TTM)约为26倍,龙头公司股价已具备较大的安全边际,维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)、建业新生活(9983.HK)等个股。
 

 
中国宏观 程嘉伟
中国9月宏观经济数据分析报告:三头马车回落,限电限产影响突出 - 10月 21, 2021 (14 页)  
整体来说,产业链上游原材料价格本来已持续攀升,但9月国际能源价暴涨迭加内地限电限产,导致内地生产成本大幅提升。然而,消费端通胀增速仍慢,促使中下游利润被压缩,但稍前我们看到非食品类消费品开始涨价。且各项指针显示食品价格亦开始回升。预计未来几个月通胀压力上升。整体消贵、工业及投资增速放缓,但维持增长,高技术投资与制造增长也在9月放缓。消费端总体仍然疲弱,餐饮和汽车行业影响较深。贸易方面,出口创新高主因国际航运紧张外国提前订购节日用品,从新出口及生产订单走低情况推测,国际外贸环境仍然紧张。
 

专题报告
 
深圳国际(00152.HK) : 核心业务全面回升,多措并举促价值释放 - 9月 6, 2021 (26 页)   韩卫东
我们预测公司2022年将迎来收入及盈利的双高增,主要理由如下:1、公司核心业务2022年有望延续稳健快速增长;2、梅林关三期房地产项目有望于2022年入账并贡献相当可观的收入及利润。具体而言,我们预计公司2022年收入规模或将实现33%左右的高增长并创历史新高,归母净利润将实现近40%的高增长,盈利规模将有望达到45亿元或以上水平。根据测算,我们认为公司现有核心业务及转型升级项目以及其它投资价值约388亿港元,合每股价值约17.1元。而如果算上潜在的华南物流园转型升级项目,公司总体价值或达到超500亿元的水平,合每股价值约22.3元。深圳国际(00152.HK)港股2021年9月6日收盘价为10.20元。鉴于公司各项传统业务及转型项目所蕴藏的价值非常显著,我们认为公司目前股价处于低估状态,中长期来看,我们认为公司股价具备较大的上升空间。后续公司传统核心业务业绩显著增长、潜在转型升级项目取得重大进展等,均有可能成为公司股价催化剂。维持买入评级。
 
思摩尔国际(6969.HK):中期业绩强劲增长,静待政策风险落地 - 9月 2, 2021 (6 页)   杨晓琴
 
广汽集团(02238.HK):自主品牌总体销量延续高增 - 8月 31, 2021 (8 页)   韩卫东
我们认为,下半年公司自主品牌总销量有望继续维持快速至高速增长,主要理由如下:1、新增车型传祺影豹市场热度较佳、订单丰富,有望带动传祺品牌销量继续快速增长,此外传祺GS4 plus、换代GS8等车型亦有望于下半年贡献一定的销售增量;2、埃安品牌目前势头正佳,且新能源行业景气度非常高,该品牌下半年有望延续高速增长。我们预计随着自主品牌销量的持续扩大,公司主营业务整体毛利率与盈利能力有望显著改善。广汽集团(02238.HK)港股2021年8月30日收盘价为7.94港元,对应我们的2021/2022年预测业绩PE约8.2/6倍,估值处于较低位置。从中期看,公司旗下日系品牌市场优势有望保持,而自主品牌销量在纯电埃安品牌以及传祺品牌新车型的带动下,很可能将持续走高,公司盈利水平总体回升将是大概率。维持买入评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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