Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

韩卫东
比亚迪股份(01211.HK):上修盈利预期,增长势头相当良好(20201012) - 10月 23, 2020 (7 页)  
我们上调公司2020年盈利预测。我们预测公司2020年股东应占净利润约53.3亿元人民币,较2019年将暴增约230%。我们预计公司主营之新能源车业务盈利能力明显提升、手机部件及组装业务经营状况持续向好将是公司盈利增长的主要推动力。此外,防疫物资业务、云轨云巴业务于年内亦有望贡献部分收入及盈利增量。总体而言,我们认为经历2019年收入增长停滞、盈利大幅下滑之后,公司2020年有望启动新一轮的强势增长与盈利能力的复苏。比亚迪股份(01211.HK)港股股价于2020年10月12日收盘价129元,对应PB约5.3倍。鉴于公司核心业务之新能源汽车、手机部件及组装目前均呈现全面向好趋势,而且动力电池(主要是刀片电池)、芯片等业务未来增长空间相当广阔,未来盈利持续增长之潜力相当大,维持买入评级。
 
徐进
房地产行业政策点评:深圳综合改革试点方案落地,城市定位不断提升 - 10月 23, 2020 (4 页)  
此次《实施方案》从房地产行业的角度来看,支持在深圳市土地管理制度上深化探索,将建设用地审批权限进一步下放到了深圳市政府一级,支持盘活利用存量工业用地,探索解决规划调整、土地供应、收益分配、历史遗留用地问题;探索利用存量建设用地进行开发建设的市场化机制。我们相信随着各项具体配套措施的出台,有助于缓解深圳建设用地供需紧张的矛盾,促进深圳市房地产市场的平稳发展。在资本市场建设方面,《实施方案》提出支持深圳市开展基础设施领域不动产投资信托基金试点。我们认为,随着深圳建设中国特色社会主义先行示范区配套政策的不断出台,深圳的城市定位将不断提升,建议关注在深圳拥有充足土地储备、旧改资源的佳兆业集团(1638.HK)、深圳控股(0604.HK)以及拥有较多优质运营资产的深圳地方国企深圳国际(0152.HK)。
 
徐进
房地产行业双周报:节后商品房销售同比降温,物管公司密集上市,行业估值走低 - 10月 23, 2020 (16 页)  
节后商品房销售及土地市场均同比降温,消息面上,本期深圳综合改革试点方案落地,支持在深圳市在土地管理制度上做深化探索,有利于深圳城市定位的不断提升。我们认为,随着土地市场的持续降温,以及疫情期间累积需求的逐步释放完毕,商品房销售将逐步放缓。我们维持房地产行业“增持”的行业评级,建议关注新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等地产股。对于物业管理子行业,由于近期物业管理行业企业的密集上市,市场供给快速增加,导致资金分流明显,物业管理行业个股估值仍有进一步下行的空间,但对于储备管理面积充足,未来业绩增长确定性高,快速增长期仍未结束的公司,回调仍是买入的机会。维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)、建业新生活(9983.HK)等物业管理子行业个股。
 
杨晓琴
东软教育9616.HK_中国领先的民办IT高等教育服务提供商 - 10月 22, 2020 (16 页)  
东软教育是一间民办IT教育服务提供商,收入主要源自三大业务:全日制学历高等教育、继续教育服务、教育资源及数字工场,旗下运营三间大学,分别是:大连东软信息学院、成都东软学院、广东东软学院。公司已经建立起以全日制学历高等教育服务为基本业务,以继续教育服务及教育资源&数字工场为两大战略业务的教育服务生态体系。我们首次覆盖,给予“买入”评级,目标价8.76元港币,对应20x2021年预测PE
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告:短期可着眼部署十四五规划概念股 - 10月 23, 2020 (9 页)  
距离十月完结还剩下两星期,五中全会更在一星期后举行。我们认为以国内大循环为主体、国内国际双循环的十四五规划重点培育行业将成为港股中长期主要投资板块。目前,我们认为市场已开始猜测规划中扶助行业,上周港股通南下资金录得225.37亿港元,反映资金已开始流入港股作部署,起码这两周的行情。我们总结此前中央对经济发展方向及各项政策,我们推断以下行业或将受惠十四五规划,包括:科技、半导体、5G、大数据及云业务、新能源汽车、体育服装、战略金属和粮食。距离11月3日美国总统大选还剩下两星期,从投资者情绪来看,港股金融板块十分脆弱,美国潜在对港金融机构制裁形成一定程度的系统性风险。因此,投资策略方面,我们认为短线(大选前)可作十四五规划主题性部署,五中全会后可获利了结,中长线可待美国总统大选尘埃落定后,再作部署。
 

专题报告
 
建业新生活(9983.HK):中期净利润增长超预期,物业管理规模快速扩张 - 9月 18, 2020 (6 页)   徐进
鉴于公司中期净利润增长超预期,我们上调2020—2022年的收入及归母净利润预测,预计公司 2020—2022年收入分别为26.44亿,39.93亿、 55.90亿元,归母净利润分别为3.89亿、5.89亿、8.29亿元,对应EPS分别为0.31元、0.47元、0.67元,上调目标价至12港元,对应2020年PE34X,维持“买入”的投资评级。
 
新城悦服务(1755.HK):看好公司未来两年业绩持续高成长,上调目标价 - 9月 7, 2020 (6 页)   徐进
截至2020年6月30日,公司在管面积约为7120万平方米,较2019年末增加1100万平方米;合约面积约为1.67亿平方米,较2019年末增加1420万平方米。公司合约面积与在管面积的比率维持在2.35的高水平,显示出公司未来两年业绩仍具备高速增长潜力。我们上调公司2020——2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元,对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司2021年PE33X,对应目标价30港元,维持“买入”的投资评级。
 
首程控股(0697.HK):“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动,转型成效明显 - 8月 21, 2020 (16 页)   徐进
我们预计公司2020—2022年公司签约车位数量将分别达到15万、23万、30万个,基金管理规模分别达480亿、530、580亿港元,首钢资源贡献业绩维持稳定,2020—2022年公司营业收入分别达7.95亿、12.49亿、16.68亿港元,归母净利润分别为4.88亿、6.38亿、7.60亿港元,对应EPS分别为0.07港元、0.09港元、0.11港元。鉴于公司停车资产运营管理业务在港股市场具有稀缺性,给予公司2021年PE27.1X,对应目标价2.44港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
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杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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