Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

韩卫东
乘用车继续向好,新能源车增速或持续提升:汽车行业跟踪研究(20200911) - 9月 18, 2020 (9 页)  
就行业中短期销量增长趋势而言,我们认为9月份仍有望延续相对较好的增速,而四季度仍有望保持增长状态。就长期而言,我们认为国内乘用车市场远未到达销量天花板,经历2018年以来长达两年的持续调整之后,必将迎来新一轮的持续增长阶段。相比之下,我们认为主流日系德系车企、以及自主品牌当中部分已经具备较大规模的头部企业有望持续胜出。维持跑赢大市之行业评级。具体标的方面,我们继续建议重点关注长城汽车、比亚迪股份、吉利汽车、广汽集团。
 
徐进
房地产行业双周报:累计销售金额同比增速转正,估值回升至高位,下调行业评级至“增持“ - 9月 18, 2020 (16 页)  
8月商品房累计销售金额同比增速回正,结束了自今年2月份以来的负增长,9月上旬商品房销售与土地市场供应均保持平稳增长态势。政策面上,管理层为房企划定了“三道红线”,房企融资收紧,“房住不炒”仍是调控的主基调。鉴于目前房地产板块目前10.8X的PE(TTM)较今年三月下旬6.61X的PE已大幅提升约64%,我们下调房地产行业评级至“增持”,建议关注新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业,行业指数较8月初以来回调幅度已达25%,对于前期较高的估值水平已有所消化,基于行业长期业绩增长的确定性,维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。
 
杨晓琴
开学季教育行业政策频发,中期业绩不同板块表现分化 - 9月 18, 2020 (7 页)  
临近开学,教育行业政策频发,其中有三份文件引起市场关注:《关于进一步加强和规范教育收费管理的意见》、《关于规范民办义务教育发展的实施意见》和《中华人民共和国学前教育法草案(征求意见稿)》。其中第一份文件中提及“探索建立学校收费专项审计制度,重点加强对非营利性民办学校的审计,严禁非营利性民办学校举办者和非营利性中外合作办学者通过各种方式从学费收入等办学收益中取得收益、分配办学结余(剩余财产)或通过关联交易、关联方转移办学收益等行为”,学前教育发草案再次明确幼儿园不得直接或间接作为企业资产上市,实际上,类似表述在2018年修正版本的《民办教育促进法》和《国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》都已存在,本次三份文件均没有超预期的内容,但K12学校上市公司前期涨幅较大及文件令市场意识到政策对于学前教育及义务教育阶段的监管取向不会放松,相关板块股价受到较大冲击。我们认为对职业教育及高等教育板块,政策并无超出民促法实施条例送审稿的收紧措施,股价回调可趁低吸纳。从中期业绩看,K12学校及高等教育相关股份业绩受疫情冲击很小,普遍营收、利润双增;线下培训机构业绩受疫情冲击;线上K12课外培训机构在疫情中获得大量学生流量,仍处于高速增长期。
 
郑宇飞
中兴通讯:5G业务下半年走强,毛利短期承压 - 9月 18, 2020 (4 页)  
根据2020H1反映出的情况,我们认为,下半年5G业务将成为公司增长主要动力。但同时因5G产品初期毛利较低,公司将面临短暂的盈利压力。因此,我们下调中兴通讯2020/2021预期净利润至¥50.69/64.12亿,对应EPS ¥1.1/1.39元。我们亦认为,毛利将随5G业务规模逐步回升,据此给予公司目标价24.87港元,对应20X 2020 P/E,维持“买入”评级。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告:短期震荡格局料不变,科技股调整压力增 - 8月 21, 2020 (9 页)  
投资策略方面,目前建议积极部署1.受疫情影响,但行业回暖,估值较落后,例如: 内地地产、纺织/服饰制造、餐饮/食品制造和汽车及零部件2.受惠边境逐步开放,憧憬收入改善的澳门博彩股,及香港第三波疫情缓和,香港实体零售、餐饮和地产发展/租赁。而物业管理和教育成为长线标配成长股。我们认为暂时不是最佳时机部署科技相关股份,待美国进一步实行针对措施,板块进行更深度调整才是买入时机。偏爱科技股的投资者需留意1.本周腾讯公布业绩后会否出现调整,影响科技板块走势2.美国封杀微信最新信息。
 

专题报告
 
建业新生活(9983.HK):中期净利润增长超预期,物业管理规模快速扩张 - 9月 18, 2020 (6 页)   徐进
鉴于公司中期净利润增长超预期,我们上调2020—2022年的收入及归母净利润预测,预计公司 2020—2022年收入分别为26.44亿,39.93亿、 55.90亿元,归母净利润分别为3.89亿、5.89亿、8.29亿元,对应EPS分别为0.31元、0.47元、0.67元,上调目标价至12港元,对应2020年PE34X,维持“买入”的投资评级。
 
新城悦服务(1755.HK):看好公司未来两年业绩持续高成长,上调目标价 - 9月 7, 2020 (6 页)   徐进
截至2020年6月30日,公司在管面积约为7120万平方米,较2019年末增加1100万平方米;合约面积约为1.67亿平方米,较2019年末增加1420万平方米。公司合约面积与在管面积的比率维持在2.35的高水平,显示出公司未来两年业绩仍具备高速增长潜力。我们上调公司2020——2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元,对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司2021年PE33X,对应目标价30港元,维持“买入”的投资评级。
 
首程控股(0697.HK):“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动,转型成效明显 - 8月 21, 2020 (16 页)   徐进
我们预计公司2020—2022年公司签约车位数量将分别达到15万、23万、30万个,基金管理规模分别达480亿、530、580亿港元,首钢资源贡献业绩维持稳定,2020—2022年公司营业收入分别达7.95亿、12.49亿、16.68亿港元,归母净利润分别为4.88亿、6.38亿、7.60亿港元,对应EPS分别为0.07港元、0.09港元、0.11港元。鉴于公司停车资产运营管理业务在港股市场具有稀缺性,给予公司2021年PE27.1X,对应目标价2.44港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

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杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

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