Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
新城悦服务(1755.HK):业绩增长符合预期,快速增长仍将持续 - 2月 16, 2021 (5 页)  
公司近日公告, 预计2020年归属公司权益持有人的合并净利润同比增长至少50%,增长主要来自于:(1)在管面积快速增加,已经突破1亿平方米;(2)社区增值服务的发展迅速。公司2020年净利润增长符合我们此前的预期。我们维持公司2020——2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元的盈利预测,对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司2021年PE31X,对应目标价30港元,维持“买入”的投资评级。
 
徐进
房地产行业双周报:年初商品房销售热度持续 - 2月 3, 2021 (16 页)  
消息面上,由于贷款集中度管理制度的出台和季节性因素影响,部分地区出现按揭贷款额度收紧,我们认为这仅是短期现象,中长期而言贷款额度紧张的状态难以持续。政策面上,未来房地产调控的大方向仍将延续“稳地价、稳房价、稳预期”的目标,推动房地产市场平稳健康发展。鉴于当前房地产板块低估值对市场的悲观预期已有充分反映,我们认为随着房地产调控长效机制的逐步落实,行业的估值修复行情有望展开,维持行业评级至“买入”,建议关注新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等公司。对于物业管理子行业,尽管2020年年底以来在政策利好的推动下大幅上涨,但基于行业业绩增长的确定性,我们仍维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)、建业新生活(9983.HK)等物业管理子行业个股。
 
程嘉伟
港股市场策略报告:港股破顶在即,业绩期高峰是时机 - 1月 26, 2021 (10 页)  
我们预测港股走势主要看5个维度:1.基本面2.资金流向3.投资者情绪4.市场消息5.技术分析。基本面:中国宏观经济数据表现佳,2020年GDP增长2.3%,全年国内生产总值超过100万亿,增长动力持续向好,在低基数下今年各项经济指标增速有望进一步提升。港股80%是中资公司,除了受疫情影响影响之对外企业外,其他行业营运总体良好,预期业绩表现不俗。资金面:对比之下,目前港股估值仍与内地和欧美主要市场有一段距离,我们相信业绩期后,盈利预测上调致估值重估,将进一步吸引更多北水南下,配置港股标的。另外一级市场IPO火热将吸引国外资金流入参与,令港股市场资金泛滥。投资者情绪:无论是本地投资者或内地投资者对配置港股兴趣大增,从成交量突破新高后,持续维持高企,反应投资者把兴趣转化为行动。市场消息:政经事件往往是影响港股走势的动力,按目前已有时间表看,现在至2月中旬是港股上市公司盈利预告潮,2月中下旬至3月底港股业绩期开始,3月初中国两会举行。正面事件排议程满满的。技术分析:港股去年10月至12月在26000点水平排徊之收集期,储存的爆升动力逐步在接近30000点消耗。 30000点是市场重大的心理关口,我们认为目前需要一点时间待新资金消化掉去年收集期部署的获利盘,才有进一步上升动力。既然近期港股恒指曾破30000点,加上多项正面因素,在首季打破历史纪录33484点只是时间问题,我们认为在首季实现机会很高。
 
长城汽车(2333 HK) | 买入 | HK$19.33 韩卫东
长城汽车(02333.HK):业绩超预期,2021盈利能力有望持续提升(20210126) - 1月 26, 2021 (8 页)  
公司2020年业绩快报总体超出我们此前预期。四季度盈利显著提升,显示公司核心业务盈利能力明显好转。而盈利能力好转的主要原因,我们认为在于销量的持续走高以及毛利率的提升。我们预计公司2021年将有望迎来收入与盈利的持续提升,主因在众多新车型的带动下,销量有望大幅增长以及总体盈利能力将继续回升。具体而言,我们预测公司2021年收入将实现双位数的增长,并达到1200亿元以上规模,股东应占利润将较2020年实现约30%的快速增长。维持买入评级
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告 港股爬升格局确定,盈喜潮成催化剂 - 1月 12, 2021 (9 页)  
恒物管股估值吸引力回归,汽车板块继续升势,新一年港股开门红,指数持续攀升,内需、新能源等十四五相关板块火热。我们认为物管股短线具策略性配置吸引力,主要预期行业整体平均盈利达高双位数,且短期将有不少公司公布盈喜,有助进一步刺激股价。从资金流向,可以看到北水持续流入港股,目前港股位于上升周期,趋势将持续。随着业绩期将来临,前期公司将发布盈喜/盈警信息,我们预期基本面较好的券商和物管板块将迎来盈喜潮,此外,生物科技属市场热炒板块,鉴于行业股价调整时间相当,及股价吸引力回升,我们预期生物科技行业股价蓄势待发,投资者可分段部署,我们维持对港股首季乐观看法,恒指目标价为28942点。
 

专题报告
 
中粮家佳康 (1610 HK)跟踪点评:2021年1月出栏量环比大增88%,商品猪平均售价回升 - 2月 17, 2021 (6 页)   杨晓琴
中粮肉食2021年1月生猪出栏量32.2万头,环比大升88%。商品猪平均销售价格32.98元/公斤,较2020年Q4整体回升。公司2020年全年生猪出栏量204.6万头,较2019年提升3.07%,达成年初设定的200万头出栏目标。2020年Q1-Q4出栏量分别为30.8、49.3、63.7、60.8万头,同比分化分别为-62.1%/-22.8%/140%/126.9%。预计2021年400万头出栏目标有望达成。2020Q1-Q3公司商品猪平均售价分别为35.04元/公斤、30.62元/公斤、35.14元/公斤,2021年1月商品猪平均销售价格32.98元/公斤,较上年四季度回升。我们上调20/21财年盈利预测,考虑到股价近期上涨幅度较大,评级下调至“增持”。
 
中国飞鹤(6186 HK) :本土高端品牌认可度日益提升,市占率有望再上台阶 - 2月 8, 2021 (18 页)   杨晓琴
中国飞鹤是中国婴幼儿配方奶粉市占率最高的本土品牌,尤其在高端婴幼儿奶粉细分赛道占据绝对优势。根据尼尔森数据,中国飞鹤2020Q3市占率提升至18%,超过国际品牌惠氏,是中国婴幼儿奶粉市占率第一品牌。公司主打超高端及高端系列,超高端星飞帆和臻稚有机两大系列产品占收入比重从2017年的42.5%提升至2020H1的约60%。2020H1中国飞鹤高端及超高端婴幼儿奶粉收入占比77.8%,较2019年提升8.8个百分点。2020年6、7月公司推出新产品——妙舒欢和淳芮有机,高端系列产品再添新丁,公司高端化定位更加巩固。对标欧美婴幼儿配方奶粉行业,中国婴幼儿配方奶粉市场CR5集中度较低,消费者对国产品牌信心提升的环境下,中国飞鹤市占率有望进一步提升。我们预计公司19-22三年营收和净利润年复合增速分别为31.4%,35.8%,高于大部分可比同行。我们首次覆盖,给予买入评级,目标价30.7hkd,对应30x2021PE。
 
新东方在线(1797.HK)21H1业绩:K12强劲发展,东方优播进入深耕阶段 - 1月 25, 2021 (9 页)   杨晓琴
新东方在线公布截至11月30日的2021财年中期业绩:营收同比增长19.2%至6.77亿元人民币(下同),由于K12业务处于高速扩张阶段,前期教学人员、研发人员招聘倍增及营销成本大增,期内薪酬開支9.77亿,同比大增189%,期内亏损同比大增6.7倍至6.74亿,每股应占亏损0.72元。期内付费学生人次共214万人次,同比增长62.5%:其中大学付费学生人次同比下降43.2%,因为优化产品线及因疫情而推迟或暂停大学重新开放及海外考试的影响;K12付费学生人次同比增长143.4%,其中K12大班及东方优播付费学生人次同比增幅分别为134.4%和170.3%;学前教育因业务结构调整付费学生人次同比大降99.9%至3千人。公司K12业务处于强劲增长阶段,大班及东方优播小班业务双轮驱动,我们预计21-23财年公司营收年复合增速达73.9%,短期盈利仍有压力,中期来看,K12在线教培前景广阔,公司在教培行业具有高知名度,我们维持买入评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
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杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

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