Guosen Securities (HK)  
Skip Navigation Links

头条故事
 
 
杨晓琴
宇华教育（6169.HK）2020财年业绩点评 - 11月 27, 2020 (9 页)  
宇华教育2020财年业绩：收入同比上升40.5%至24.09亿元人民币（下同），毛利同比上升46.9%至14.7亿；撇除可转债公允值变动、新收购项目导致额外折旧摊销增加等非经营、非现金因素后，经调整本公司股权持有人核心净利润10.4亿，同比增31.3%。每股派发末期股息0.093港元，加上中期派息每股0.082港元，全年派息比例占经调整核心净利润的45%。2020年下半年公司陆续收购山东英才及湖南涉外的少数股东权益，将会直接增厚未来归母净利润。我们上调了21-22财年的经调整核心归母净利润预测，上调目标价至10港币，维持“买入”评级。
 
徐进
首程控股(0697.HK）：“停车资产运营+城市更新基金管理”业务稳步推进，上调目标价 - 11月 24, 2020 (7 页)  
我们预计公司2020—2022年公司签约车位数量将分别达到15万、23万、30万个，基金管理规模分别达480亿、530、580亿港元，首钢资源贡献业绩维持稳定，我们上调公司2020—2022年公司营业收入至7.95亿、12.49亿、18.68亿港元，归母净利润至6.79亿、8.29亿、10.42亿港元，对应EPS分别为0.10港元、0.12港元、0.15港元。鉴于公司停车资产运营管理业务在港股市场具有稀缺性，上调公司目标价至3.24港元，对应2021年PE27X，维持“买入”的投资评级。
 
程嘉伟
港股市场策略报告：上调明年一月中前恒指目标价至28942点 - 11月 20, 2020 (9 页)  
对于明年一月前港股的行情，我们看法偏乐观，核心逻辑包括: 1.港股表现十分落后于国际指数，且中资公司占港股超过7成，对比内地指数，表现差距有进一步收窄空间。2.根据目前客观数据及理据，机乎百分百肯定美国新任总统是拜登，尽管他的对华方针预期维持强硬，但他主张推翻部分特朗普政府的行政命令，包括惩罚性关税、对中国公司制裁等。因此，有助缓和地缘政治紧张局势。前期估值受压抑的金融银行有望得到估值修复，以及科技股受特朗普无端制裁导致的大波动性也会消除。由于种种对美国新任总统对华政策皆属预测，真正长期看法还要等到新任美国总统上场才可以确立。因此目前只适合对股市预判至一月中前，美国总统交接。 根据对恒指成分股盈利预测，我们推测2021年港股恒指利润增长率(EPS growth) 为20%，参照港股近年牛市时的估值水平约12.5X-13.5X水平，而十年平均值为11.56X。假若以保守态度推算，我们取牛市恒指估值区间的底部12.5X，我们得出恒指目标价为28942。
 
徐进
房地产行业双周报： 11 月上旬商品房销售小幅回落，土地市 场降温 - 11月 18, 2020 (16 页)  
十一月上旬商品房销售环比小幅回落，土地市场持续降温。我们认为，临近年底，房企将加大推盘力度，促销优惠活动将有所增加，商品房销售增速仍将保持平稳，维持“增持”的行业评级，建议关注新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.HK）等公司。对于物业管理子行业，近期物业管理行业企业的密集上市，市场供给快速增加，导致资金分流明显，物业管理行业估值中枢下行，但对于储备管理面积充足，未来业绩增长确定性高，管理高效、品牌美誉度高的公司，回调仍是买入的机会。维持物业管理子行业“买入”的投资评级，建议关注长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）、建业新生活（9983.HK）等物业管理子行业个股。
 
 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告：短期可着眼部署十四五规划概念股 - 10月 23, 2020 (9 页)  
距离十月完结还剩下两星期，五中全会更在一星期后举行。我们认为以国内大循环为主体、国内国际双循环的十四五规划重点培育行业将成为港股中长期主要投资板块。目前，我们认为市场已开始猜测规划中扶助行业，上周港股通南下资金录得225.37亿港元，反映资金已开始流入港股作部署，起码这两周的行情。我们总结此前中央对经济发展方向及各项政策，我们推断以下行业或将受惠十四五规划，包括:科技、半导体、5G、大数据及云业务、新能源汽车、体育服装、战略金属和粮食。距离11月3日美国总统大选还剩下两星期，从投资者情绪来看，港股金融板块十分脆弱，美国潜在对港金融机构制裁形成一定程度的系统性风险。因此，投资策略方面，我们认为短线(大选前)可作十四五规划主题性部署，五中全会后可获利了结，中长线可待美国总统大选尘埃落定后，再作部署。
 
专题报告
 
建业新生活（9983.HK）：中期净利润增长超预期，物业管理规模快速扩张 - 9月 18, 2020 (6 页)   徐进
鉴于公司中期净利润增长超预期，我们上调2020—2022年的收入及归母净利润预测，预计公司 2020—2022年收入分别为26.44亿，39.93亿、 55.90亿元，归母净利润分别为3.89亿、5.89亿、8.29亿元，对应EPS分别为0.31元、0.47元、0.67元，上调目标价至12港元，对应2020年PE34X，维持“买入”的投资评级。
 
新城悦服务（1755.HK）：看好公司未来两年业绩持续高成长，上调目标价 - 9月 7, 2020 (6 页)   徐进
截至2020年6月30日，公司在管面积约为7120万平方米，较2019年末增加1100万平方米；合约面积约为1.67亿平方米，较2019年末增加1420万平方米。公司合约面积与在管面积的比率维持在2.35的高水平，显示出公司未来两年业绩仍具备高速增长潜力。我们上调公司2020——2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元，对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司2021年PE33X，对应目标价30港元，维持“买入”的投资评级。
 
首程控股(0697.HK）：“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动，转型成效明显 - 8月 21, 2020 (16 页)   徐进
我们预计公司2020—2022年公司签约车位数量将分别达到15万、23万、30万个，基金管理规模分别达480亿、530、580亿港元，首钢资源贡献业绩维持稳定，2020—2022年公司营业收入分别达7.95亿、12.49亿、16.68亿港元，归母净利润分别为4.88亿、6.38亿、7.60亿港元，对应EPS分别为0.07港元、0.09港元、0.11港元。鉴于公司停车资产运营管理业务在港股市场具有稀缺性，给予公司2021年PE27.1X，对应目标价2.44港元，首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟
资深研究员
+852 2899 6747

杨晓琴
资深研究员

韩卫东
资深研究员

徐进
资深研究员

郑宇飞
资深研究员

陈颖翀
研究助理
+852 2899 3162

国信香港研究团队覆盖
高级股票分析师
+852 2899 6747
CopyRight © 2009-2015 国信证券（香港）经纪有限公司版权所有