Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
首程控股(0697.HK):主业转型完成,停车出行、基金管理业务持续推进 - 1月 3, 2022 (8 页)  
公司停车出行、基金管理两大业务稳步推进,稳定高派息持续,股权激励计划的实施,管理层及员工的积极性有望进一步提升。我们预计2021—2023年公司签约车位数量将分别达到19万、28万、37万个,维持高速增长;基金管理规模将保持3%-5%增速稳步增长。预计公司2021—2023年将分别实现营业收入12.02、18.98、24.88亿港元,归母净利润-10.56、8.03、10.1亿港元,对应EPS分别为-0.14、0.11、0.14港元。尽管处置首钢资源股权带来一次性亏损,但我们认为首钢资源股权的转让有利于公司进一步聚焦主业。给予公司目标价1.94港元,对应2022年17.6倍PE,维持“买入”的投资评级。
 
徐进
保利物业(6049.HK):投资价值凸显,上调目标价 - 12月 7, 2021 (8 页)  
今年下半年以来,物业板块整体调整幅度较大,我们认为当前物业行业估值已进入合理区间,向下概率较低,加之年底即将进行估值切换,行业龙头投资价值凸显。保利物业受益于公司的央企背景及保利发展的龙头地位,加之公司股权激励计划的落地和已经显现的市场化拓展能力,未来业绩增长确定性强。我们预计公司 2021—2023年EPS分别为1.76、2.18、2.85元,上调公司目标价至66港元,对应2022年PE 25X,维持公司“买入”的投资评级。
 
杨晓琴
宇华教育(06169.HK):不再并表K9业务,彻底转型高等教育公司 - 12月 3, 2021 (5 页)  
宇华教育6169.HK在今年的财报中做了重大调整:将K9业务例分类至已终止经营业务,同时公布剔除K9(从幼儿园至初中)业务的财务数据以供比较。从2022财年开始,K9业务不再并表。2021财年,K9业务营收、经营利润分别为3.85亿、1.37亿元人民币,占比分别为14.6%,9.37%。因将要从财报中剥离K9业务,本次年报中一次计提了10.42亿的减值。未来公司将聚焦于高等教育,公司近一年没有新的并购项目,仅靠内生增长增速不可避免出现下滑,我们下调未来三年营收、盈利预测。短期缺乏催化剂,惟股价已反应悲观预期,我们维持买入评级,目标价4.72HKD,对应11x2022预测PE。
 
杨晓琴
新高教集团(2001.HK):注重高质量发展,坚持高派息策略 - 12月 3, 2021 (5 页)  
新高教集团2001.HK公布截至2021年8月31日止的21财年业绩:集团总收入同比增长24.6%至18.16亿元人民币(下同);归母净利润5.68亿元,同比增长31.2%(集团第一次将财年更改至截至8月31日,根据公司提供的上一年度同期备考数据),符合我们的预期。集团共运营8所学校,目前全部是100%持有。截至2021年11月集团在校生14.38万人,同比增长14.4%。未来集团将继续聚焦于高质量发展,重心在于提高现有学校的办学质量,立足于内生增长。我们的目标价HKD5.56,对应12x2022财年预测PE,维持买入评级。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股2022年度投资策略展望:长线投资可进场,新能源消费主赛道 - 1月 3, 2022 (29 页)  
2022 年宏观政策方面,我们预期两会将把GDP增长目标定为5.5%左右,稳增长成为对抗美国掀起的地缘政治博弈的核心手段,经济目标将着眼更长远,继续推进高质量发展,保持较高水平高技术固定投资,逐步实现双碳目标,财政政策需更积极,预期更多不同领域发展文件出台,针对中小微企税收优惠政策将持续,研究开征科技企业税工作,财政赤字率将回归3%水平。货币政策则有空间进一步放松,让实体经济融资成本下降。内地A股市场全面实行股票发行注册制可期,稳字当头的主调下,高水平对外开放步伐不变,但加强跨境资本管理。
 

专题报告
 
缺芯状况明显好转,新能源渗透率大幅提升:汽车行业跟踪研究(20220113) - 1月 13, 2022 (9 页)   韩卫东
我们认为2022年车企盈利能力有望整体显著回升,一方面供应链瓶颈所带来的成本上升有望逐步缓解,另一方面,产销节奏回归正常状态及销量的提升也有利于车企更好的发挥规模效应。我们认为2022年港股汽车行业核心品种仍有望凭借其强有力的销量及业绩增长表现,以及在新能源车领域的突出优势或潜力,支撑其二级市场股价走势继续保持强势状态。维持跑赢大市之行业评级。继续建议重点关注自主品牌优势车企。具体标的方面,我们建议重点关注长城汽车(02333.HK)、比亚迪股份(01211.HK)、吉利汽车(00175.HK)、广汽集团(02238.HK)。
 
长城汽车(02333.HK):12月产销环比大增,多车型月销创新高(20220107) - 1月 7, 2022 (6 页)   韩卫东
重申之前的观点:我们认为公司2022年汽车销量增长有望显著提升至高双位数的水平。主要理由在于:1、受制于芯片及相关零部件供给瓶颈,公司2021年的产销潜能并未发挥出来,产品总体处于明显供不应求的状态,累积订单量巨大。而随着供应链瓶颈的缓解以及消除,现有车型的总体产销量有望显著走高。2、公司于2021四季度上市或开启预售的几款重磅新车型(WEY玛奇朵、拿铁、哈弗神兽、坦克500等)将于2022年全年贡献销量,预计将带来不少销售增量。3、公司储备车型极为丰富,坦克品牌目前有坦克400、700、800等车型已亮相待上市,纯电欧拉品牌之芭蕾猫、朋克猫、闪电猫预计将于明年上市,WEY品牌亦有多款全新车型。储备车型明年陆续上市销售,将有望为公司带来可观的增量。4、公司海外销售增长势头相当迅猛,基于公司产品较强的市场竞争力,我们预计2022年海外销售也将带来不小的增量。
 
广汽集团(02238.HK):2022销量有望重返快速增长(20220106) - 1月 6, 2022 (6 页)   韩卫东
我们预测公司2021年全年收入将实现15%左右的增长,股东应占利润约82亿元,同比增长约37%。主要理由:预计 2021全年公司自主品牌销量有望实现较快增长,毛利率将有所回升,此外来自合资企业的利润贡献有望稳定增长。另外,我们预测公司2022年收入及盈利将继续保持双位数增长,其中盈利规模有望再度回到110亿元或以上水平。广汽集团(02238.HK)港股估值处于相当低的位置。从中期看,公司旗下日系品牌新车型不断,市场优势有望保持,而自主品牌销量在纯电埃安品牌以及传祺品牌新车型的带动下,很可能将持续走高,公司盈利水平总体回升将是大概率。维持买入评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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