Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

杨晓琴
新高教集团(2001.HK)进一步收购广西学校39%权益并更改财年结算日 - 8月 4, 2020 (6 页)  
新高教集团2001.HK公布以1.52亿元人民币进一步收购广西学校余下39%权益,交易完成后,新高教集团将拥有广西学校90%的权益。交易对价对应整体价格为3.89亿元人民币,对比2018年集团初次收购广西学校的整体价格提升了51.8%,但同时,广西学校的在校生人数在一年内增加了3.2%,得益于学费及住宿费的提升,广西学校2019年度的税后经调整净利润同比增长了40.9%,故把本次交易对价对应的PE13.7x,较首次并购时的15.6x有所下降。考虑到今年高职扩招,我们有理由相信广西学校今年的在校生人数将实现更大的增长。集团公布将更改财政年度结算日为8月31日,与学校学年运营年度一致,下一份业绩将涵盖2020年1月-8月运营数据。我们上调未来两个财年的盈利预测,并切换估值至对应2021财年业绩,上调目标价至6.77元港币,维持买入评级。
 
长城汽车(2333 HK) | 买入 | HK$19.33 韩卫东
长城汽车(02333.HK):销量高增带动盈利迅速恢复(20200724) - 7月 29, 2020 (4 页)  
基于公司良好的销量增长势头,以及下半年的新车上市节奏,我们预测2020年公司总收入将实现同比小幅增长,下半年盈利能力有望保持较好水平,全年股东应占利润将与去年大致持平。长城汽车(02333.HK)港股股价近期连续大涨,2020年7月24日收盘价为8.16元,PB约1.28倍,对应我们2020年预测业绩PE约为14.7倍,估值仍处于合理水平。公司在自主品牌车企中无论是规模、还是产品力均处于领先地位,并且市场定位清晰,未来销量增长动力充足,并有较大希望持续扩大市场份额。维持跑赢大市评级。
 
韩卫东
比亚迪股份(01211.HK):预期全面向好,未来看点仍较多(20200714) - 7月 24, 2020 (8 页)  
我们预测公司2020年股东应占净利润约29.7亿元人民币,较2019年将出现大幅增长。其中,我们预计新能源车业务盈利能力明显提升、手机部件及组装业务经营状况向好将是公司盈利增长的主要推动力。此外,公司云轨云巴业务于年内亦有望贡献部分收入及盈利。总体而言,我们认为经历2019年收入增长停滞、盈利大幅下滑之后,公司2020年有望迎来新一轮的增长与盈利能力的复苏。比亚迪股份(01211.HK)港股股价于近期创下历史新高,我们认为其主要推动因素在于公司核心业务前景之预期全面向好。公司港股2020年7月14日收盘价82.55元,对应PB约3.6倍,估值仍处于合理区间。鉴于公司核心业务之新能源汽车、手机部件及组装目前均呈现向好趋势,2020年有望重回增长轨道,盈利能力有望全面好转,盈利规模有望迅速回升,而公司动力电池、半导体等业务未来亦有相当多的看点,维持跑赢大市评级。
 
徐进
房地产行业双周报:销售同比数据继续修复,深圳调控政策升级 - 7月 24, 2020 (16 页)  
整体而言,当前房地产市场调控政策以稳为主的基调并未改变,且房地产企业融资成本不断下行,行业估值仍处于低位区域,市场预期差仍然存在,维持房地产行业“买入”的投资评级。建议关注新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业,仍然长期看好行业的投资机会,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股半年度投资策略展望:下半年波动性增加,买入时机重要性突出 - 7月 24, 2020 (18 页)  
基于我们对港股下半年展望,预期大市不会走单边(大牛市/大熊市),我们认为”炒股不炒市”及”板块轮动”将成为下半年主要港股投资风格。策略上,首先,在预计波动市况的前设下,把握好市场节奏,精准选定买入或卖出时点非常重要。虽然黑天鹅事件市场无法预测,但投资者应密切追踪大概率影响市场的灰犀牛事件发展,从而设定港股买入和卖出点。我们认为每当黑天鹅/灰犀牛事件发生,市场出现短暂恐惧性抛售,都是很好的买入时机。此外,投资者应把下半年表现看好之行业目标梳理并定期观察。每个板块轮动时间不一,投资者需作好锁定利润、转仓及风险管理。
 

专题报告
 
建业新生活(9983.HK):中部物管龙头,跨跃式发展可期 - 6月 30, 2020 (16 页)   徐进
截至2019年12月31日,建业新生活储备面积5771.5万平方米,储备面积是在管面积的1.01倍,且建业地产在2019年末的土地储备建筑面积达5093万平方米,其中权益建筑面积约3858万平方米,建业地产及其关联企业在2016—2019年的跨跃式发展为建业新生活未来合约及在管面积的稳步增长提供了坚实的保障,公司未来三年合约及在管面积的增长确定性及可预见性较高。我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为26.44亿元,38.34亿元、 53.68亿元,归母净利润分别为3.11亿元、4.53亿元、6.65亿元,对应EPS分别为0.25元、0.36元、0.53元。给予公司2020年PE40X,对应目标价11港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
保利物业(6049.HK):高速增长的央企物管龙头 - 6月 9, 2020 (16 页)   徐进
我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为83.54亿元,106.09亿元、 134.73亿元,归母净利润分别为7.24亿元、9.17亿元、11.61亿元,对应EPS分别为1.36元、1.72元、2.18元。受益于公司的央企背景及控股股东保利发展(600048.SH)在房地产行业较强的市场地位,二级市场给予公司股价较高的估值溢价,我们认为当前市场给予公司估值偏高,股价有调整需求。给予公司2021年PE45X,对应目标价84.08元,首次覆盖给予“中性”的投资评级。
 
雅生活服务(3319.HK):收并购战略助推公司跨跃式发展 - 4月 1, 2020 (5 页)   徐进
2019年公司完成对青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关的收购并表,推动收入、毛利及净利润同比均实现了快速增长。我们预计2020年公司将完成中民物业和新中民物业收购的并表,届时公司在管面积将由2019年末的2.34亿提升至超过5亿平方米,实现跨越式发展。我们上调公司2020—2022年EPS至1.34、1.65、1.98元,给予公司2020年PE 30倍,对应目标价43.93元,上调公司投资评级至“买入”。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
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杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

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