中教控股（0839.HK）：21财年业绩符合预期，未来增长有保障 - 11月 25, 2021 (6 页)
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杨晓琴
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中教控股0839.HK公布截至2021年8月31日止的21财年业绩：集团营收同比增长37.5%至36.82亿元人民币（下同），较我们的预期略低4.5%；毛利同比增长35.9%至21.75亿元，毛利率59.1%，同比下滑0.7个百分点；归母净利润14.44亿元，符合我们的预期。撇除汇兑损失、CB公允值变动、独立学院转设一次性费用等因素后经调整归母净利润同比增长57%至15.5亿元。截至11月底，集团共运营14所学校(较8-31多一所，四川锦城学院)，在校生规模近28万人。21/22学年统招新生人数同比增长34%，截至8月底，集团银行结余及现金共50.5亿元人民币，并购资金充足。我们的目标价17.6-22HKD，对应25x2021财年预测PE，维持买入评级。
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深圳国际（00152.HK) : 核心业务全面回升，多措并举促价值释放 - 9月 6, 2021 (26 页)
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韩卫东
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我们预测公司2022年将迎来收入及盈利的双高增，主要理由如下：1、公司核心业务2022年有望延续稳健快速增长；2、梅林关三期房地产项目有望于2022年入账并贡献相当可观的收入及利润。具体而言，我们预计公司2022年收入规模或将实现33%左右的高增长并创历史新高，归母净利润将实现近40%的高增长，盈利规模将有望达到45亿元或以上水平。根据测算，我们认为公司现有核心业务及转型升级项目以及其它投资价值约388亿港元，合每股价值约17.1元。而如果算上潜在的华南物流园转型升级项目，公司总体价值或达到超500亿元的水平，合每股价值约22.3元。深圳国际（00152.HK）港股2021年9月6日收盘价为10.20元。鉴于公司各项传统业务及转型项目所蕴藏的价值非常显著，我们认为公司目前股价处于低估状态，中长期来看，我们认为公司股价具备较大的上升空间。后续公司传统核心业务业绩显著增长、潜在转型升级项目取得重大进展等，均有可能成为公司股价催化剂。维持买入评级。
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