新高教集团（2001.HK）2021CY中期业绩点评 - 5月 7, 2021 (5 页)
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杨晓琴
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新高教集团2001.HK中期业绩增长靓丽：总收入9.25亿元人民币同比+34.1%，毛利3.57亿，同比+20.8%，归母净利润2.95亿，同比+45%，撇除华中学校转设的一次性转设费影响，中期经调整归母净利润3.35亿元，同比增长64.7%。每股派中期股息0.054HKD，较去年同期增长28.6%。华中学校及甘肃学校已顺利转设，未来经营利润率提升可期。2021年4月集团公告收购郑州城市职业学院100%股权，我们预计该笔并购在今年年底并表。市场预期民促法实施条例于近期落地，政策不确定性落地将有利于吸引长线资金布局教育板块，尤其是政策支持力度大的高等教育&职业教育板块。我们维持盈利预测，目标价8.64HKD对应15x2022CY预测PE。
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中教控股 (0839 HK): 21财年中期业绩超预期 - 4月 28, 2021 (5 页)
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杨晓琴
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中教控股0839.HK2021CY中期业绩超预期：集团主营业务收入同比增长38.6%至18.23亿元人民币（下同）；毛利同比增长42.4%至10.78亿元，毛利率61.1%，同比提升3.5个百分点；撇除汇兑损失及独立学院转设一次性“分手费”等因素后归属股东的经调整核心净利润同比增长50.2%至7.38亿元，经调整净利润率48.9%，较去年同期提升5.8个百分点。收入和盈利的大幅提升主要由于去年9月海口学校并表及集团高等教育学校内生人数、学费增长。截至2021年2月底，集团在校生人数25万人。市场预期民促法实施条例于近期落地，政策不确定消除有利于吸引长线资金。我们上调了未来三年盈利预测，维持买入评级，目标价22.7HKD,对应25x2022CY预测PE。
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宇华教育（6169.HK）2021CY中期业绩点评 - 4月 27, 2021 (6 页)
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杨晓琴
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宇华教育公布2021财年中期业绩：收入同比上升8.3%至13.65亿元人民币（下同），毛利同比上升16.7%至8.55亿；撇除可转债公允值变动、新收购项目导致额外折旧摊销增加等非经营、非现金因素后，经调整本公司股权持有人核心净利润6.91亿，同比增39.7%。毛利率62.6%，同比提升4.5个pct，净调整净利润率50.6%，同比提升11.3个pct。每股派发中期股息0.123港元。2021H1报告期内，公司收购了湖南涉外经济学院余下30%的权益，完成收购后对湖南涉外经济学院100%控股。旗下几所大学在学生人数增长、学费提升上仍有空间。考虑到可转债潜在转股摊薄可能性，我们下调了摊薄后每股盈利预测，目标价9.7HKD，对应20x2022年预测PE。
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