蓝光嘉宝服务（02606.HK）：内生、外延快速增长的区域龙头 - 12月 4, 2019 (6 页)
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徐进
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公司是西南地区领先的物业管理服务商，2016—2018年公司依托蓝光集团在管建筑面积的稳步交付及较强的第三方项目拓展能力（包括收并购），收入与净利润三年复合增长率分别为49.2%、71.1%，快速增长。我们预计2019—2021年公司收入分别为20.82/26.15/31.78亿元，同比增长42%/26%/22%，归母净利润分别为4.23/5.42/6.51亿元，同比增长46.4%/28.1%/20.1%，对应EPS分别为2.38/3.04/3.66元，鉴于公司良好的成长性，给予目标价66.3港元（对应2020年14.9倍PE），首次覆盖，给予“买入”的投资评级。
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中海物业（02669.HK）：H1业绩低于预期，未来有望逐步改善 - 10月 23, 2019 (5 页)
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徐进
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公司2019年上半年收入、净利润同比分别增长25.9%、12.5%至24亿港元、2.48亿港元，在管总建筑面积较2018年末净增加约100万平方米至1.42亿平方米，上半年净利润及在管面积增长低于预期。我们认为公司未来两年将充分受益于中国海外发展（00688.HK）合约销售增长的提速,预计今年下半年公司业绩增长将好于上半年。我们预计公司2019、2020年EPS分别为0.16港元、0.20港元。给予公司2019年PE30倍，对应目标价4.8港元，维持“增持”的投资评级。
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奥园健康（03662.HK）：物业管理、商业运营双轮驱动，业绩增长强劲 - 10月 8, 2019 (6 页)
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徐进
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公司2019年上半年实现收入约3.92亿元、净利润0.9亿元，同比增长46.7%、153.1%。公司以物业管理及商业运营为双发展核心，物业管理服务收入在母公司中国奥园近年来强劲销售增长的带动下，未来三年增长的可预见性及确定性较强。我们预计2019年末公司在管面积有望达到1500万平方米，较2018年同比增长约50%左右；商业运营收入在2019年上半年总收入中占比接近30%，成为公司保持盈利增长重要的稳定器。同时，公司积极布局大健康产业，通过社区中医及医疗美容等多元服务提升客户满意度。我们上调公司2019、2020年EPS至分别为0.22元、0.34元，给予公司2019年PE30倍，对应目标价7.24港元，维持“买入”的投资评级。
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