奥园健康（03662.HK）：物业管理、商业运营双轮驱动，业绩增长强劲 - 10月 8, 2019 (6 页)
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徐进
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公司2019年上半年实现收入约3.92亿元、净利润0.9亿元，同比增长46.7%、153.1%。公司以物业管理及商业运营为双发展核心，物业管理服务收入在母公司中国奥园近年来强劲销售增长的带动下，未来三年增长的可预见性及确定性较强。我们预计2019年末公司在管面积有望达到1500万平方米，较2018年同比增长约50%左右；商业运营收入在2019年上半年总收入中占比接近30%，成为公司保持盈利增长重要的稳定器。同时，公司积极布局大健康产业，通过社区中医及医疗美容等多元服务提升客户满意度。我们上调公司2019、2020年EPS至分别为0.22元、0.34元，给予公司2019年PE30倍，对应目标价7.24港元，维持“买入”的投资评级。
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绿城服务（02869.HK）：业绩企稳向好 - 9月 30, 2019 (5 页)
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徐进
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2019年上半年公司收入36.6亿元，较2018年同比上升25.1%，实现净利润2.7亿元（剔除期权费用3880万元），同比增长24.8%。2019年上半年业绩企稳向好，园区服务毛利率较2018年下半年大幅回升，期内文化教育业务收入及毛利率的改善明显。储备面积是在管面积的1.12倍，未来业绩维持稳健增长确定性高。但鉴于公司2019年员工持股计划费用增加，我们下调公司2019、2020年的盈利预测，预计公司2019、2020年EPS分别为0.21元、0.28元人民币，给予公司2019年PE35.8倍，维持公司未来六个月至一年目标价8.28港元，下调至“增持”的投资评级。
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碧桂园服务（06098.HK）：业绩进入快速释放期 - 9月 23, 2019 (5 页)
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徐进
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2019年上半年公司收费管理面积、合约管理面积分别达2.17亿平方米、5.84亿平方米，待转化的合同管理面积高达3.67亿平方米，公司待转化合同管理面积是收费管理面积的1.69倍，该比例在目前所有物业管理上市公司最高，给公司带来清晰可见的业绩增长前景。2019年前7月，公司先后并购北京盛世剩余股权、上涨联源、佛山元海、港联不动产、嘉凯城等5家物管公司，通过收并购补充优势地理布局、有效扩大公司业务规模。预计2019年公司新增收费面积将达7000万平方米左右，较2018年增长约40%。我们上调公司2019—2020年EPS至0.59元、0.77元，给予公司2019年PE40X，上调公司目标价至26.02港元，上调公司评级至“买入”。
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