Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
佳兆业集团(1638.HK):债务结构进一步优化,城市更新项目进入加速释放期 - 4月 23, 2021 (6 页)  
受近期供股及关联收购影响,公司近期股价走势较为低迷,我们认为当前股价对负面预期已有较为充分的反应,且公司在大湾区土地储备丰富,拥有大量优质城市更新项目资源、加之城市更新项目即将进入加速释放的收获期。我们预计公司2021—2023年营业收入分别为691.55亿、836.78亿、962.29亿元,归母净利润分别为64.05亿、75.15亿、84.94亿元,对应EPS分0.91、1.07、1.21元,给予公司目标价4.9港元,对2021年PE4.5X,维持“买入”的投资评级。
 
徐进
房地产行业双周报:一季度商品房销售创新高,土地市场回暖 - 4月 23, 2021 (15 页)  
一季度商品房销售面积与销售金额均创新高,行业基本面表现良好,房地产行业指数近期持续跑赢恒生指数,且获得了明显的正收益。政策面上,调控仍以“稳地价、稳房价、稳预期”为目标,推动房地产市场平稳健康发展。我们维持房地产行业“买入”的投资评级,建议关注新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等公司。对于物业管理子行业,基于龙头公司的年度业绩的靓丽表现以及未来成长空间的高确定性,维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)、建业新生活(9983.HK)等物业管理子行业个股。
 
徐进
房地产行业双周报:商品房销售维持较高景气度,物业板块延续强势 - 4月 8, 2021 (15 页)  
本期(2021/03/22-2021/04/04)恒生指数下跌0.18%,同期恒生地产类指数上升0.85%,物业管理行业指数上涨6.79%,恒生地产类指数跑赢恒生指数1.03个百分点,年报靓丽的业绩推动物业管理行业继续跑赢恒生指数7.82个百分点,房地产PE(TTM)为12.6X,物业管理行业PE(TTM)32.1X。
 
程嘉伟
港股第二季投资策略展望:区间盘整将持续,主题性机会将跑出 - 4月 7, 2021 (13 页)  
二季度是传统股市淡季,因欠缺基本性因素(业绩或政策公布),指数难有上行或下行突破。惟今年是十四五开局之年,较多新政策转向相关主题将持续一段长时间,加上环球疫情发展和疫苗接种进度将影响相关板块表现。因此,在没有更多地缘政治恶化或黑天鹅事件发生的预判下,二季度港股市场将围绕数个主题:科技股、半导体、清洁能源&碳中和、估值重估,和环球人员流动重启受惠股。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告:疫踏进五穷月,预计震荡格局仍然持续 - 5月 3, 2021 (10 页)  
五月是传统股市表现较差的月份,主要由于市场缺乏政策或业绩等因素推动。今年来说,市场原预期大部分国家能在暑假来临前逐步恢复正常免隔离人员流动,国际旅游可以正式恢复,惟印度变种病毒输出风险令放宽预期再度延后。5月21日,恒生指数公司将宣布第一季度恒生指数系列检讨结果,成份股变动于6月7日生效。这是恒生指数改革计划第一次行动,目前几家科技龙头占恒指约25%,科技龙头表现弱拖累恒指表现,腾讯和友邦将面临削减权重。目前不确定现有同股不同权成分股会否上调权重至8%上限。预计将有更多信息科技和医疗保健公司被纳入恒指。我们预期结果公布前,恒指将维持震荡格局。
 

专题报告
 
新高教集团(2001.HK)2021CY中期业绩点评 - 5月 7, 2021 (5 页)   杨晓琴
新高教集团2001.HK中期业绩增长靓丽:总收入9.25亿元人民币同比+34.1%,毛利3.57亿,同比+20.8%,归母净利润2.95亿,同比+45%,撇除华中学校转设的一次性转设费影响,中期经调整归母净利润3.35亿元,同比增长64.7%。每股派中期股息0.054HKD,较去年同期增长28.6%。华中学校及甘肃学校已顺利转设,未来经营利润率提升可期。2021年4月集团公告收购郑州城市职业学院100%股权,我们预计该笔并购在今年年底并表。市场预期民促法实施条例于近期落地,政策不确定性落地将有利于吸引长线资金布局教育板块,尤其是政策支持力度大的高等教育&职业教育板块。我们维持盈利预测,目标价8.64HKD对应15x2022CY预测PE。
 
中教控股 (0839 HK): 21财年中期业绩超预期 - 4月 28, 2021 (5 页)   杨晓琴
中教控股0839.HK2021CY中期业绩超预期:集团主营业务收入同比增长38.6%至18.23亿元人民币(下同);毛利同比增长42.4%至10.78亿元,毛利率61.1%,同比提升3.5个百分点;撇除汇兑损失及独立学院转设一次性“分手费”等因素后归属股东的经调整核心净利润同比增长50.2%至7.38亿元,经调整净利润率48.9%,较去年同期提升5.8个百分点。收入和盈利的大幅提升主要由于去年9月海口学校并表及集团高等教育学校内生人数、学费增长。截至2021年2月底,集团在校生人数25万人。市场预期民促法实施条例于近期落地,政策不确定消除有利于吸引长线资金。我们上调了未来三年盈利预测,维持买入评级,目标价22.7HKD,对应25x2022CY预测PE。
 
宇华教育(6169.HK)2021CY中期业绩点评 - 4月 27, 2021 (6 页)   杨晓琴
宇华教育公布2021财年中期业绩:收入同比上升8.3%至13.65亿元人民币(下同),毛利同比上升16.7%至8.55亿;撇除可转债公允值变动、新收购项目导致额外折旧摊销增加等非经营、非现金因素后,经调整本公司股权持有人核心净利润6.91亿,同比增39.7%。毛利率62.6%,同比提升4.5个pct,净调整净利润率50.6%,同比提升11.3个pct。每股派发中期股息0.123港元。2021H1报告期内,公司收购了湖南涉外经济学院余下30%的权益,完成收购后对湖南涉外经济学院100%控股。旗下几所大学在学生人数增长、学费提升上仍有空间。考虑到可转债潜在转股摊薄可能性,我们下调了摊薄后每股盈利预测,目标价9.7HKD,对应20x2022年预测PE。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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