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头条故事
 
 
周大福(1929 HK) | 中性 | HK$6.51 徐进
周大福（01929.HK）：多品牌策略延续 外围压力或增大 - 12月 17, 2018 (7 页)  
11月29日周大福公布2019财年上半年业绩，集团录得营业额297.03亿港元，同比增涨 20.0%。毛利达85.29亿港元，同比增长19.02%。经调整毛利率下降0.6 ppts至28.1%，主要由于相对低毛利率的黄金产品及批发业务销售额贡献较多。股东应占利润同比上升8.8%，至19.36亿港元，其中包括人民币贬值导致的汇兑损失3.26亿港元。我们下调公司2019财年收入增速0.04ppts，由于成本管控超预期，我们预计2019财年股东应占净利润增速维持在高单位数水平。
 
韩卫东
新能源车销售再创新高，动力电池发力在即 - 12月 12, 2018 (5 页)  
11月新能源乘用车销量再创历史新高 2018年11月比亚迪股份汽车销量录得50982辆，同比增长近10%。其中，新能源车销量达30076辆，月销首超三万辆，再创新高！新能源乘用车方面，公司11月销量达28739辆，环比增长10.3%，同比增长约123%。公司新能源乘用车月销量同样再创历史新高！燃油车方面，公司11月销售20906辆，与上月持平。
 
韩卫东
澳门博彩行业跟踪研究：增速小幅回升，维持中性评级 - 12月 7, 2018 (5 页)  
11 月行业增速小幅回升 2018 年11 月份澳门幸运博彩毛收入录得249.95 亿澳门元，同比增长8.5%，比9-10 月低单位数的增速水平有了一定回升。1-11 月累计毛收入2763.78 亿澳门元，同比增长13.7%。 11 月份行业增速有所回升，我们认为跟港珠澳大桥正式开通后带来客流增量有一定关系。当然，月度数据有所回升，但绝对增速仍然不算高。
 
吉利汽车(175 HK) | 中性 | HK$3.3 韩卫东
吉利汽车（00175.HK）跟踪研究：汽车销量增长承压，下调评级至中性 - 12月 4, 2018 (6 页)  
9、10月汽车销量增速显著下行 公司2018年9月、10月汽车销量增速分别为14.3%，3.1%。9、10月的销量增速较1-8月平均41%的增速出现了显著下行。尤其是10月份销量增速滑落至3.1%的略微增长水平。今年3月份以来，吉利汽车月度销量一直保持在12-13万辆区间，月度间变动不大。这与去年下半年尤其是9-12月销量节节攀升一路走高有相当大的差距。
 
 
中国宏观 余晶晶
宏观债券周报 信用债市场继续回暖，美国投资增速回落 - 8月 2, 2018 (8 页)  
上周截止到7月27日，7天回购利率的上行主要受到跨月份资金压力的影响，其它期限的资金利率均出现明显下降。受货币宽松政策影响，中国利率债短端收益率明显下降，期限利差继续扩大。信用债市场方面， 本周亚太信用市场利差继续缩窄，市场情绪延续积极。中国信用债方面，AA+及AA的中国企业债和城投债的信用利差收窄明显，印证央行引导商业银行购债效果明显，但更低评级的企业债利差仍有所扩大。上周美国与主要经济体的利差继续扩大，短端利差扩大更为明显。人民币汇率仍将继续面临贬值压力。
 
专题报告
 
成实外教育(1565 HK)：立足成都，深耕四川 - 12月 17, 2018 (13 页)   杨晓琴
成实外教育集团于四川省经营民办教育超过18年，从1999年有第一届高中毕业生以来，共培养出7位四川省高考状元，3位成都市高考状元，办学成果斐然。集团2017年开始扩张至四川省除成都市以外地区，并尝试轻资产模式扩张，截至2018年12月，集团共有16间运营中学校。
 
小米集团 (1810.HK)：小米电视出彩，互联网收入超预期 - 12月 11, 2018 (11 页)   徐进
核心观点：我们认为小米铁人三项模式处在良性发展轨道，收入快速扩张同时保证运营效率。预计全年硬件销售特别是海外部分将维持快速增长。大屏广告投放带动互联网变现进度超预期。
 
比亚迪电子 (0285.HK)：调研纪要 - 12月 11, 2018 (5 页)   徐进
核心观点：公司举办了产线调研与管理层交流，简报公司概况、技术创新与未来产品布局。超过百位投资人参与。
 
           
研究团队
 

杨晓琴
资深研究员

周沁艺
研究员

韩卫东
资深研究员

徐进
资深研究员

郑宇飞
资深研究员

林卓彥
研究员
+852 2899 3141

陈颖翀
研究助理
+852 2899 3162

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