Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
中航科工(2357.HK):大规模回购彰显公司长远发展信心 - 5月 26, 2020 (7 页)  
中航科工近日发布公告,拟回购不超过6.25亿股H股,占H股总数10%。大规模回购计划的启动,彰显管理层对公司未来发展的信心。作为香港资本市场稀缺的航空高端装备海外上市平台,我们看好公司未来资产质量的持续提升及业绩的稳步增长,暂不考虑直升机收购项目的影响,我们上调公司EPS至0.27元、0.30元、0.35元。给予公司2020年PE15倍,上调目标价至4.41港元,维持公司“买入”的投资评级。
 
杨晓琴
教育行业:高职再次扩招,高等教育和职业教育板块受益 - 5月 26, 2020 (6 页)  
继去年高职院校扩招100万人被写进政府工作报告后,国务院总理李克强在作今年的政府工作报告时表示,今明两年职业技能培训3500万人次以上,高职院校扩招200万人,要使更多劳动者长技能、好就业。去年高职实际扩招116万人,超额完成目标,我们相信本次高职扩招政策延续,将利好民办高等教育及职业教育板块。民办高教中,希望教育(1765.HK)、中教控股(0839.HK)、新高教集团(2001.HK)及民生教育高职学院在校生人数占比较高,受益程度料将更大,建议积极关注。此外,职业技能培训人次目标大增,职业技能培训龙头中国东方教育0667.HK将受益。
 
韩卫东
比亚迪股份(01211.HK):新能源车销量或将回升,盈利预期向好(20200514) - 5月 19, 2020 (6 页)  
我们预测公司2020年股东应占净利润约29.7亿元人民币,较2019年将出现大幅增长。其中,我们预计新能源车业务盈利能力提升、手机部件及组装业务经营状况向好将是公司盈利增长的主要推动力。比亚迪股份(01211.HK)港股2020年5月14日收盘价44.05元,对应PB约1.94倍。公司核心业务新能源车、手机部件及组装目前均呈现向好趋势,2020年盈利能力有望全面好转,动力电池未来亦有颇多看点,维持买入评级。
 
徐进
房地产行业双周报:商品房销售环比增速开始回落,土地市场回暖明显,物业管理行业大幅上涨 - 5月 19, 2020 (17 页)  
政策面上,中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施,以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。该政策主要是针对基础设施REITs,尽管目前住宅及商业地产项目并未包括在内,但前景值得期待。从数据上看,本期商品房销售环比增速开始回落,土地市场回暖明显,土地成交溢价率为17.31%,小幅回升。我们维持房地产行业“中性”的投资评级。对于物业管理子行业,行业龙头公司的平台服务价值、弱周期性及防御性在疫情影响下得到进一步凸显,我们继续看好物业管理子行业的投资机会,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告:进一步锁定利润、静观周内事件发展 - 5月 19, 2020 (9 页)  
我们维持前期预判,中美关系只大机会升温非降温,本周影响金融市场事件较多,包括: 周二美联储主席鲍威尔 (19日)将参与美国参议院金融委员会听证会、周三台湾地区领导人就职日(20日)、纽约5月期油结算(20日)、中国LPR利率公布(20日)、周四美联储议息会议纪录(21日)、中国人民政治协商会议全国委员会会议开幕(21日)、周五全国人民代表大会会议开幕(22日)。由于地缘局势升温,中概股回归将短期抽走市场资金,我们认为目前是中期反弹波段的高位,建议投资者进一步锁定利润,待大市进一步回调才寻找入市机会。
 

专题报告
 
雅生活服务(3319.HK):收并购战略助推公司跨跃式发展 - 4月 1, 2020 (5 页)   徐进
2019年公司完成对青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关的收购并表,推动收入、毛利及净利润同比均实现了快速增长。我们预计2020年公司将完成中民物业和新中民物业收购的并表,届时公司在管面积将由2019年末的2.34亿提升至超过5亿平方米,实现跨越式发展。我们上调公司2020—2022年EPS至1.34、1.65、1.98元,给予公司2020年PE 30倍,对应目标价43.93元,上调公司投资评级至“买入”。
 
新城悦服务(1755.HK):业绩快速增长仍将延续 - 3月 12, 2020 (7 页)   徐进
疫情影响下,多个城市的社区都实行封闭管理,物业公司的工作量增加,公司人员加班开支、物料成本有所提升,将导致公司基础物业服务的成本的上升及非业主增值服务收入的下降(主要协销收入), 但难以对物业企业业绩产生趋势性影响。而物管公司亦成为此次抗疫中的重要环节之一,选择优质物业公司将成为广大业主的共识,物业企业的平台服务价值、弱周期性及防御性在疫情影响下得到进一步凸显
 
蓝光嘉宝服务(02606.HK):内生、外延快速增长的区域龙头 - 12月 4, 2019 (6 页)   徐进
公司是西南地区领先的物业管理服务商,2016—2018年公司依托蓝光集团在管建筑面积的稳步交付及较强的第三方项目拓展能力(包括收并购),收入与净利润三年复合增长率分别为49.2%、71.1%,快速增长。我们预计2019—2021年公司收入分别为20.82/26.15/31.78亿元,同比增长42%/26%/22%,归母净利润分别为4.23/5.42/6.51亿元,同比增长46.4%/28.1%/20.1%,对应EPS分别为2.38/3.04/3.66元,鉴于公司良好的成长性,给予目标价66.3港元(对应2020年14.9倍PE),首次覆盖,给予“买入”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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高级股票分析师
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