Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 
徐进
建业新生活（9983.HK）：被低估的中部物管龙头 - 1月 13, 2021 (6 页)  
公司未来2—3年的业绩增长确定，当前股价对应2021年PE约12X，价值低估较为明显。我们维持此前2020—2022年的收入及归母净利润预测，预计公司 2020—2022年收入分别为26.44亿，39.93亿、 55.90亿元，归母净利润分别为3.89亿、5.89亿、8.29亿元，对应EPS分别为0.31元、0.47元、0.66元。我们维持公司12港元的目标价，对应2021年PE21X，维持“买入”的投资评级。
 
韩卫东
港股内地券商有望迎来估值修复：证券行业跟踪研究（20210113） - 1月 13, 2021 (5 页)  
进入2021年，内地A股市场呈现出良好的交投状态。前8个交易日，A股两市股票日均成交金额高达1.185万亿人民币（下同），较去年同期增长64%。目前港股内地券商主要品种整体估值处于较低位置，具备较大的估值修复潜力。我们认为，在当前A股港股市场均持续活跃、行业基本面预期整体向好的催化之下，港股内地券商品种有望出现明显的估值修复行情。给予行业跑赢大市评级，建议积极布局。建议重点关注增长稳定性较佳的行业龙头中信证券（06030.HK），投行业务表现突出增长潜力较好的中信建投（06066.HK）、中金公司（03908.HK）。
 
徐进
房地产行业双周报：商品房销售继续平稳运行，年底临近，物管行业买点再现 - 1月 6, 2021 (15 页)  
本期商品房销售稳步增长，土地市场土地供给下降，土地成交溢价率下行。政策面上，央行、银保监会对五档银行房地产贷款及个人住房贷款占比进行限制，建立中资银行房地产贷款集中度管理制度。我们认为该政策仍然是2020 年8 月以来 “三条红线”地产降杠杆政策的延续，政策设立了2—4 年的过渡期，短期压力并不大。我们认为，未来房地产调控政策大方向仍将延续“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标，推动房地产市场平稳健康发展。鉴于房地产板块估值仍处低位，维持“增持”的行业评级，建议关注新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.HK）等公司。对于物业管理子行业，我 们在近期《物业管理行业：年末估值切换，配置时点再现》报告中认为，岁末年初，行业估值切换，对于储备面积充足，未来业绩增长确定性高，管理高效、品牌美誉度高的龙头公司，迎来再次配置的良机。维持物业管理子行业“买入”的投资评级，建议关注长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）、建业新生活（9983.HK）等物业管理子行业个股。
 
程嘉伟
港股市场策略报告：港股追落后启动，留意落后成分股 - 1月 4, 2021 (9 页)  
2020年最后一天交易日，港股恒指升破26000点窄横行区间，进入27000以上水平，这一突破已表示港股估值收复前的收集期已完结，踏入2021年，港股将开始估值收复的有序爬升格局。目前，我们对首季港股行情感乐观，推动港股估值上升的因素包括:1.港股3月业绩期，很多基本面好的公司将在1至2月发出盈利预喜。 2.中国两会将于3月4日和5日，十四五规划相关概念板块将跑出，例如:内需消费、新能源、汽车等。 3.预期港股补涨追落后的前提下，股价表现落后的成分股将受到追捧。 4.美国封杀在美上市的中概股将加速它们来港上市，吸引资金流入港股市场5.恒指公司对恒指成分股构成进行改革，市场憧憬一些上市不久的大型中资股将透过快速纳入机制成为恒指成分股，提高指数估值。整体而言，我们认为港股健康目前只是开始，我们维持年度展望报告的策略:提高持仓时间与投资时期，把投资目光放远一点。我们预期稍前计算的恒指目标价(28942点)将大机率在首季实现。
 
 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告 港股爬升格局确定，盈喜潮成催化剂 - 1月 12, 2021 (9 页)  
恒物管股估值吸引力回归，汽车板块继续升势，新一年港股开门红，指数持续攀升，内需、新能源等十四五相关板块火热。我们认为物管股短线具策略性配置吸引力，主要预期行业整体平均盈利达高双位数，且短期将有不少公司公布盈喜，有助进一步刺激股价。从资金流向，可以看到北水持续流入港股，目前港股位于上升周期，趋势将持续。随着业绩期将来临，前期公司将发布盈喜/盈警信息，我们预期基本面较好的券商和物管板块将迎来盈喜潮，此外，生物科技属市场热炒板块，鉴于行业股价调整时间相当，及股价吸引力回升，我们预期生物科技行业股价蓄势待发，投资者可分段部署，我们维持对港股首季乐观看法，恒指目标价为28942点。
 
专题报告
 
2021或将持续平稳复苏：澳门博彩行业跟踪研究（20201203） - 12月 3, 2020 (6 页)   韩卫东
澳门博彩行业2020年经受了严重冲击，四季度从谷底开始明显回升。展望2021年，我们认为行业的复苏进程或将呈现持续而平稳的特征，在较短时间内快速恢复的可能性并不大。此外，我们预计至2021年四季度，行业毛收水平或能恢复至2019年同期的65-75%。相关主要品种的收入及盈利水平亦将随之逐步恢复。暂维持行业中性评级。具体品种方面，建议重点关注财务状况稳健且明年有新娱乐设施开业的银河娱乐（00027.HK），以及同样有全新娱乐设施即将开业、中长期增长空间较佳的澳博控股（00880.HK）。
 
建业新生活（9983.HK）：中期净利润增长超预期，物业管理规模快速扩张 - 9月 18, 2020 (6 页)   徐进
鉴于公司中期净利润增长超预期，我们上调2020—2022年的收入及归母净利润预测，预计公司 2020—2022年收入分别为26.44亿，39.93亿、 55.90亿元，归母净利润分别为3.89亿、5.89亿、8.29亿元，对应EPS分别为0.31元、0.47元、0.67元，上调目标价至12港元，对应2020年PE34X，维持“买入”的投资评级。
 
新城悦服务（1755.HK）：看好公司未来两年业绩持续高成长，上调目标价 - 9月 7, 2020 (6 页)   徐进
截至2020年6月30日，公司在管面积约为7120万平方米，较2019年末增加1100万平方米；合约面积约为1.67亿平方米，较2019年末增加1420万平方米。公司合约面积与在管面积的比率维持在2.35的高水平，显示出公司未来两年业绩仍具备高速增长潜力。我们上调公司2020——2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元，对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司2021年PE33X，对应目标价30港元，维持“买入”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟
资深研究员
+852 2899 6747

杨晓琴
资深研究员

韩卫东
资深研究员

徐进
资深研究员

郑宇飞
资深研究员

陈颖翀
研究助理
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