Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
房地产行业双周报:十月下旬销售环比下滑,行业估值仍处低 - 11月 12, 2019 (15 页)  
十月下旬商品房销售环比下滑,土地市场仍然持续走弱,在稳房价、稳地价、稳预期的政策背景下,预计行业整体仍将维持“量缩价稳”态势。鉴于房地产板块估值已处于近年估值底部区域,我们维持行业“增持”的投资评级,建议关注业绩增长确定、行业前景向好的奥园健康(3662.HK)、雅生活服务(3319.HK)、永升生活服务(1995.HK)、碧桂园服务(6098.HK)等物业管理子行业个股。
 
韩卫东
比亚迪股份(01211.HK):盈利考验或将延续 - 11月 12, 2019 (4 页)  
比亚迪股份(01211.HK)港股2019年10月31日收盘价对应我们的2019年预测业绩PE约为54倍。中期来看,补贴下滑给公司带来的盈利能力考验将继续存在。下调公司评级至中性。此外,公司在新能源车、动力电池领域的优势地位相当牢固,产品布局方面同样相当领先,我们认为公司仍是港股新能源车领域无可替代的首选标的,中长期仍建议持续重点关注。
 
韩卫东
绿色动力环保(01330.HK):Q3继续高增,拟增发A股助力未来高成长 - 11月 12, 2019 (5 页)  
绿色动力环保2019年前三季营业收入录得12.53亿元人民币(下同),同比增长52.3%,股东应占净利润录得3.23亿元,同比增长19.7%。其中,三季度单季公司收入4.58亿元,同比增长49.3%,股东应占净利润1.06亿元,同比增长18.4%。绿色动力环保(01330.HK)港股2019年11月6日收盘价对应我们的2019年预测业绩PE约为8.5倍,估值处于港股上市以来低位。考虑到公司连续高增长的潜力,我们认为公司港股股价有望在业绩增长和估值提升双轮驱动下走高。维持买入评级。
 
杨晓琴
民生教育(1569.HK)跟踪点评:新生报到情况良好,布局在线教育业务为行内首家 - 11月 8, 2019 (7 页)  
民生教育1569.HK公告截至9月23日的在校生情况:集团旗下已并表学校在校生8.16万人,较18/19学年(截至12月31日,下同)增长24.5%;新生报到人数2.98万人,较18/19学年增长48.1%。此外,集团旗下全资子公司与明世在线、民生在线签订委托管理协议,布局在线教育业务,为业内首家。公司股价处于吸引位置,估值较同行明显折让,建议关注。
 

 
中国宏观 程嘉伟
市场策略周报(11.11.2019):提防系统性风险,做好风险管理 - 11月 13, 2019 (12 页)  
稍前美方透露首阶段协议将覆盖60%的中美贸易,市场亦非常祈望协议能尽快落实,减少对全球经济冲击。惟协议一天未签订,变量仍然存在(参考5月时美方突然反口),所以建议目前分阶段获利,仓位维持50%,等待大市回调,多作波段操作。第三季度业绩期将近完结,如果没有重大经济变量,我们已可逐步预判企业今年盈利状况,寻找预期差较大之目标,进行2-3个月之行情部署。短期来看,5G商用刚落地,市场对5G板块热潮将持续一段时间,预计行情或延续至服务商公布5G首月上客量。此外,预期医疗/医药潜在爆发性盈利增长将继续吸引资金追棒。物业管理行业稳健中高增长基面成为防范性选择。
 

专题报告
 
中海物业(02669.HK):H1业绩低于预期,未来有望逐步改善 - 10月 23, 2019 (5 页)   徐进
公司2019年上半年收入、净利润同比分别增长25.9%、12.5%至24亿港元、2.48亿港元,在管总建筑面积较2018年末净增加约100万平方米至1.42亿平方米,上半年净利润及在管面积增长低于预期。我们认为公司未来两年将充分受益于中国海外发展(00688.HK)合约销售增长的提速,预计今年下半年公司业绩增长将好于上半年。我们预计公司2019、2020年EPS分别为0.16港元、0.20港元。给予公司2019年PE30倍,对应目标价4.8港元,维持“增持”的投资评级。
 
奥园健康(03662.HK):物业管理、商业运营双轮驱动,业绩增长强劲 - 10月 8, 2019 (6 页)   徐进
公司2019年上半年实现收入约3.92亿元、净利润0.9亿元,同比增长46.7%、153.1%。公司以物业管理及商业运营为双发展核心,物业管理服务收入在母公司中国奥园近年来强劲销售增长的带动下,未来三年增长的可预见性及确定性较强。我们预计2019年末公司在管面积有望达到1500万平方米,较2018年同比增长约50%左右;商业运营收入在2019年上半年总收入中占比接近30%,成为公司保持盈利增长重要的稳定器。同时,公司积极布局大健康产业,通过社区中医及医疗美容等多元服务提升客户满意度。我们上调公司2019、2020年EPS至分别为0.22元、0.34元,给予公司2019年PE30倍,对应目标价7.24港元,维持“买入”的投资评级。
 
绿城服务(02869.HK):业绩企稳向好 - 9月 30, 2019 (5 页)   徐进
2019年上半年公司收入36.6亿元,较2018年同比上升25.1%,实现净利润2.7亿元(剔除期权费用3880万元),同比增长24.8%。2019年上半年业绩企稳向好,园区服务毛利率较2018年下半年大幅回升,期内文化教育业务收入及毛利率的改善明显。储备面积是在管面积的1.12倍,未来业绩维持稳健增长确定性高。但鉴于公司2019年员工持股计划费用增加,我们下调公司2019、2020年的盈利预测,预计公司2019、2020年EPS分别为0.21元、0.28元人民币,给予公司2019年PE35.8倍,维持公司未来六个月至一年目标价8.28港元,下调至“增持”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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国信香港研究团队覆盖

高级股票分析师
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