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最新行业报告
徐进
房地产行业双周报:销售同比数据继续修复,深圳调控政策升级 - 7月 24, 2020 (16 页)  
整体而言,当前房地产市场调控政策以稳为主的基调并未改变,且房地产企业融资成本不断下行,行业估值仍处于低位区域,市场预期差仍然存在,维持房地产行业“买入”的投资评级。建议关注新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业,仍然长期看好行业的投资机会,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。
 

最新公司报告
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徐进
佳兆业集团(1638.HK):合约销售回升明显,上调目标价 - 6月 30, 2020 (6 页)  
我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为630.53亿元,781.86亿元、 946.05亿元,归母净利润分别为61.4亿元、72.65亿元、85.09亿元,对应EPS分别为1.01元、1.19元、1.39元。我们认为,市场因为公司较高的净负债率,对公司股价预期过分悲观。公司土地储备总货值的65.5%位于大湾区,安全边际较高,且公司拥有大量优质旧改项目资源储备,市场对此未有充分反映。同时,2020年是深圳经济特区建立40周年,公司作为扎根于深圳的多年地产企业,在深圳的项目储备丰富。鉴于公司近两个月合约销售金额的明显回升,我们上调公司目标价至4.9元,对应2020年PE4.4X,维持“买入”的投资评级。
 
徐进
佳兆业集团(1638.HK):净负债率持续改善,价值低估待修复 - 5月 12, 2020 (6 页)  
我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为630.53亿元,781.86亿元、 946.05亿元,归母净利润分别为61.4亿元、72.65亿元、85.09亿元,对应EPS分别为1.01元、1.19元、1.39元。我们认为,市场因为公司较高的净负债率,对公司股价预期过分悲观。公司土地储备总货值的65.5%位于大湾区,安全边际较高,且公司拥有大量优质旧改项目资源储备,市场对此未有充分反映,给予公司2020年PE4X,对应目标价4.45元,给予“买入”的投资评级。
 
韩卫东
深圳控股(00604.HK):具备资源优势,估值处于历史低位(20200331) - 4月 7, 2020 (13 页)  
深圳控股(00604.HK)港股2020年3月31日收盘价为2.42元,对应我们的2020年预测业绩PE约为5.5倍,PB约0.46倍。公司估值目前正处于历史低位水平,虽然新冠疫情给公司短期业绩造成了冲击,但近期的股价下跌已反映这一影响。另外,从股息率的角度看,公司2013-2019年股息率平均在6%以上(按照年度股息除以当年年底股价计算),而如果以2019年年度股息和当前股价计算,公司股息率已达7.5%左右。中长期来看,公司作为拥有大量核心资产与优质资源的深圳本地优势国企,疫情对于其中长期盈利能力及增长前景影响或较为轻微。并且公司凭借其雄厚的资金资源优势,有望在整体经济相对低迷时期,获取更多的支撑中长期发展的项目资源。而目前的低估值则正好为投资者提供了较佳的买入机会。给予买入评级。
 
徐进
新世界发展(0017.HK):投资物业增长潜力有望逐步释放 - 2月 28, 2020 (7 页)  
我们预计未来三年公司在香港与内地的物业合同销售将分别稳定在150亿港元、200亿人民币左右的水平。而随着位于尖沙嘴海滨核心地段的新地标Victoria Dockside的全面启用、SKYCITY航天城的分阶段落成以及公司在沈阳、武汉、宁波、北京、深圳、广州等内地多个一二线城市核心地段的K11项目陆续开业,预计2025—2026年公司香港、内地的投资物业组合总楼面面积将分别增长至目前的3倍、6倍,投资物业收入在分部业绩中的占比将不断提升。我们预计公司2020—2022财年将实现收入729.3亿、802.2亿、882.4亿港元,实现归母净利润187.8亿、202.9亿、214.3亿港元,给予公司2020年6.5XPE,对应目标价12元,首次覆盖,给予公司“买入”的投资评级。
 
徐进
佳兆业集团(01638.HK):业绩增长稳健,发展步入正轨 - 6月 10, 2019 (5 页)  
(1)2019年1—4月,公司合约销售金额约为205.3亿元,销售合约建筑面积约为106.3万平方米,同比分别增长约68.9%及38.4%,平均售价约为每平方米19,324元,同比增长约22.1%。(2)2018年公司权益合约销售金额同比上升 56.7%达700.6亿元,创历史新高,其中来自于大湾区的合约销售金额占整体合约销售金额的60%。合约销售均价由2017年的16,048元/平方米增长13.8%至18,261元/平方米。(3)公司2016—2018年合同销售金额分别为298亿、447亿、701亿元,三年复合增长(CAGR)53.4%。公司2019年可售货值1580亿元,可售面积880万平方米,公司销售目标875亿元,对应去化率55%,2019年大概率将超额完成销售目标。在此基础上,公司2020年只要达成15%左右的增长速度,合同销售金额将突破1000亿元。
 
 
           
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