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中粮包装 (906 HK/中性): 商品价格仍未回稳 - 9月 9, 2015 (2 页)  
中粮包装公布15年中期业绩后,我们于9月7日与公司管理层进行电话对话。受累商品价格急挫和14上半年世界杯赛事产生高基数效应,15上半年营业额和核心利润分别同比减少6.4%和12.3%。原材料价格下跌,导致马口铁、铝制和塑料包装三个分部的销售全线同比下滑。我们将15/16/17财年的盈利预测下调4%/14%/15%,维持中性评级,目标价由5.37港元下调至4.16港元,相当于16财年预测市盈率10倍(下调前:10.8倍)。

中粮包装 (906 HK/中性): 工厂参观纪要 - 5月 26, 2015 (2 页)  
我们于5月20日参加了中粮包装的反向路演,并参观了两家位于广州的工厂。广州中粮制罐有限公司主要生产两片罐,客户为软饮料和啤酒,而广州番禺美特包裝有限公司是一家主要生产马口铁的工厂, 包括 3片罐和食品罐。

中粮包装 (906 HK/中性): 收购两家包装公司 - 4月 8, 2015 (6 页)  
4月2日,中粮包装宣布收购永富容器(东北)和中盟集团,总代价为分别人民币9984万和人民币2531万, 将以集团之内部资源拨付。由于这笔交易的规模相对较小,短期内对财政状况无重大影响。

中粮包装 (906 HK/中性): 盈利遜于预期 - 3月 27, 2015 (2 页)  
中粮包装公布2014业绩。收入同比上升0.7%至人民币52.95亿元,基于在马口铁包装(占集团2014年营业额的50%)同比下跌8%。收入低于我们和彭博预测4%/5%,而净利润分别比我们和彭博预测低21%和11%。我们下调FY15 / FY16的盈利预测25%/25%。维持中性评级,下调目标价至4.37港元。

中粮包装 (906 HK/中性): 增长动力减弱 - 8月 27, 2014 (2 页)  
FY1H14 销售增长放缓,主要由于1)三片罐业务收缩 2)塑胶业务表现失色。虽然中粮包装的母公司中粮集团已被列入国企改革试点名单,但短期内对公司的积极影响尚未明朗。下游需求的疲弱将使得未来增长动力减弱。我们分别调低了FY14/FY15 的销售收入预测9%及8%,下调评级至“中性”,目标价HK$6.75.

中粮包装 (906 HK/买入): 多重业务驱动增长 - 4月 17, 2014 (2 页)  
中粮包装在未来的增长提速将源自多重业务的驱动。公司在两片罐行业的地位稳固,该业务未来增长预计将维持在12%左右;马口铁业务预计将随着其他品牌逐渐替代加多宝更换包装后富余的三片罐产能,缓慢恢复正增长;塑胶包装业务并购后协同效应开始显现。此外,公司的单片罐生产线也获得了药品包装用材料资质。

中粮包装 (906 HK/买入): 造纸包装行业首选 - 1月 8, 2014 (2 页)  
市场对加多宝对公司订单可能减少的担忧过度反应,因为加多宝的订单是全年持续协定,且凉茶市场也在以每年15%以上的速度增长。中粮包装的产能扩建配合了加多宝由三片罐转向两片罐。而加多宝以外的现有客户销售增长也十分强劲,因此加多宝空余的三片罐产能也有望被现有客户订单增量所取代。公司对塑胶包装业务的投入也逐步取得回报,将加速公司未来的盈利增长。