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中國石油 (857 HK/买入): 听说你想聊聊基本面？ - 4月 28, 2015 (2 页)  
中石油的15年1季度业绩稍令人失望。净利同比下跌82%，并比市场预期低17%。尽管如此，财务数据并不是那么糟糕。另一方面，对于油公司合并（不太可能）的投机和A股的势头将继续带动股价。长期来看，油价反弹以及油公司中最大的改革空间意味着中石油仍是非常吸引人的。我们重申买入评级。中石油是我们的板块首选。

中國石油 (857 HK/买入): 成本为王 - 3月 27, 2015 (2 页)  
14年业绩稍逊我们预测但总体比市场共识要好。虽然收入比市场预想的稍低1%，但运营利润漂亮的超预期5%。这主要因为上游业务利润率之稳定令人惊艳，在14年4季度仍有22%（对比3季度的23%仅略有下滑）。如果不是因为所得税的减免比预期的要少，净利润是可以超预期的，而不是现在的略逊1%。我们把15/16年的收入预测上调5/6%，基于更高的销售部门贡献，而盈利下调8/6%来反映油价对中/下游业务的影响。尽管如此，中石油仍是我们的首选，因为其优秀的成本控制，丰富的上游资源，以及改革的向上预期。基于DCF的目标价维持在10.3港元，以反映我们对长期效率改善的信心。重申买入评级。

中国石油天然气行业: 光在不远处 - 1月 20, 2015 (6 页)  
过去几年高企的油价以及最近的急跌使市场对板块过度悲观。虽然有人认为这是最后一个被中国减速拖垮的行业，但我们发现基本面坚挺，主要因美国页岩油的边际成本很高，以及中国难以缓解的进口依存度。预期布伦特将在15 年1 季末/2 季度开始反弹，并与15/16 年底超过70/80 美元/桶；同时中国天然气价格将至少保持稳定。首次覆盖并予板块“增持”评级，建议买入中石油， MI 能源及中国油气，同时对中石化持中性评级。

中國石油 (857 HK/买入): 油价反弹最大受益者 - 1月 20, 2015 (2 页)  
中石油是最大的中国油企，其充足的上游原油敞口使其可在未来的油价反弹中受益最多。此外，公司在油企改革中进度最慢，意味着接下来很可能超市场预期。我们还喜欢中石油的战略重要性，这意味着可能将有更多的利好政策。我们首次推荐中石油并予买入评级，目标价为10.3 港元。