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金蝶国际 (0268.HK):质疑难掩云转型成绩,短期波动无碍长期看好 - 3月 25, 2019 (4 页)  
香港独立股评人David Webb 质疑金蝶股价存在泡沫,因公司收入过于依赖税收政策,并通关联交易,投放贷款业务等粉饰报表。质疑难掩云转型成绩,短期波动无碍长期看好。预计公司2019-2021年收入分别为人民币34.5/43.2/51.8亿;净利润为人民币5.21/6.87/8.21亿;同期EPS 为人民币0.16/0.2/0.25元(港币0.18/0.24/0.29),对应当前PE 59/44/37x。鉴于看好金蝶云在国内SaaS云ERP领域的领先地位,给予2020年50x PE,对应股价12港元,给予“买入”评级。

金蝶国际(268 HK) 趁低买入 - 8月 25, 2018 (7 页)  
金蝶国际于8月16日发布正面的2018年中期业绩,销售额同比增长21.3%,核心利润同比增长32.7%。尽管云服务业务增速放缓引起市场忧虑,但我们认为此忧虑已于近期股价波动时被计入,并对2018年下半年集团稳固的ERP业务及更好的云业务表现维持积极态度。我们将分部总和目标价下调至10.5港元,其中包含(1)2.7港元的ERP业务估值及(2)6.4港元的云服务业务估值。此趁低买入操作意味着29.9%的上行空间。维持“买入”评级。

金蝶国际点评:金蝶云苍穹借势大企业上云霄 - 8月 17, 2018 (3 页)  
事件:2018年8月8日金蝶国际乘公司成立25周年之际发布新一代金蝶云产品,金蝶云苍穹。这是金蝶推出的战略级产品,作为国内首款自主可控及云原生架构的大企业云服务平台,金蝶云苍穹提供包括员工服务云、财务云、人力云、采购云、制造云、销售云、物流云、渠道云等完整的SaaS服务以及基于云原生的企业级PaaS服务,引领和支撑大企业数字化转型。其中,颠覆式的企业PaaS原生平台架构设计及“生态、人人、体验”的全新理念成为亮点。

Kingdee Intl Sft (268 HK) Clear turnaround timeline; Fairly Valued - 6月 11, 2018 (6 页)  
This report marks the transfer of coverage to Raymond Lam. Kingdee (KD) is the first mover to China cloud market and topped SaaS ERP market with 18% shares. On 15th May, it announced its strategic cooperation with China Greatwall (CG) on the adaptation of KD’s cloud service to China’s domestic-developed computing platform. We are upbeat with KD’s migration to cloud computing with promising turnaround schedule while keeping its robust ERP business advantage. Maintain NEUTRAL with our higher SOTP-PT at HKD8.60, implying a 46.8x FY19F P/E, already at 1.6x PEG.

金蝶国际 (268 HK) 业绩符合预期,估值合理 - 8月 19, 2016 (7 页)  
金蝶发布16 上半年实际净利润(扣除一次性税务收益及以股份为 基础的付款)为人民币1.16 亿,符合我们预测。我们上调15-18 财年实际净利润年复合增长率的预测,由29%上调至38%,以计入 出售录得亏损的云业务以及营收增长改善导致盈利能力提升的因素。 我们将估值向前滚动至17 财年,预测市盈率为25 倍,接近IT 服 务同业中位值,目标价由2.2 港元上调至2.8 港元。维持中性评级。

金蝶国际 (268 HK) 重新聚焦ERP 业务 - 7月 29, 2016 (4 页)  
7月28日,金蝶公布终止与前海百递及云之家的合约安排以及出售上海金蝶医疗的全部股权。据此,金蝶将会收取净收益人民币1.39 亿,主要由白金投资支付,而白金投资由金蝶主席徐少春先生全资拥有。上述交易事项后,金蝶将继续保留于云之家的15%权益。

金蝶国际 (268 HK) 前景黯淡 - 7月 14, 2016 (6 页)  
我们下调金蝶国际的评级至中性,主要原因包括:一、受竞争加剧 和变现模式减少所拖累,预测 16-18 财年云业务营收增长较预期慢; 二、未来金蝶的利润将受到研发成本侵蚀。为反映以上因素,我们 下调 16-18 财年实际利润预测 15-19%。考虑到金蝶的 ERP 业务增 长较预期更好,我们维持维持 16 财年预测市盈率 27 倍不变,将目 标价由 3.03 港元下调至 2.2 港元。

金蝶国际 (268 HK)_坚定看好云业务 - 3月 18, 2016 (2 页)  
金蝶2015 财年实际盈利为2.12 亿人民币,低于市场/我们的预测 3%/8%。由于国内宏观不利因素,尤其是对于中小企业的影响,我 们下调16 至17 财年的收入及盈利的预测。但鉴于其用户群体收获 强劲增长,我们对金蝶的云业务仍表示乐观。我们预计公司15 至 18 财年的实际盈利按17%年复合增长。重申买入评级,予以新目标 价3.03 港元(上次目标价3.41 港元)。主要风险为中小企业继续受 宏观影响以及高于预期的运营成本。

16_金蝶国际 (268 HK)-争创云业务扩张 - 3月 11, 2016 (2 页)  
我们首予金蝶国际买入评级,根据16 财年27 倍市盈率给予目标价 3.41 港元(29%上升空间),与全球同业平均的27.5 倍市盈率持 平。我们预计公司14 至17 财年每股盈利按20.1%年复合增长,主 要由于(1)云产品销售的强劲增长以及(2)扩大的客户群和销售 渠道。主要风险包括(1)中国经济疲软和(2)云业务的激烈竞 争。