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长城汽车(02333.HK):销量高增带动盈利迅速恢复(20200724) - 7月 29, 2020 (4 页)  
基于公司良好的销量增长势头,以及下半年的新车上市节奏,我们预测2020年公司总收入将实现同比小幅增长,下半年盈利能力有望保持较好水平,全年股东应占利润将与去年大致持平。长城汽车(02333.HK)港股股价近期连续大涨,2020年7月24日收盘价为8.16元,PB约1.28倍,对应我们2020年预测业绩PE约为14.7倍,估值仍处于合理水平。公司在自主品牌车企中无论是规模、还是产品力均处于领先地位,并且市场定位清晰,未来销量增长动力充足,并有较大希望持续扩大市场份额。维持跑赢大市评级。

长城汽车(02333.HK):销量增速V型复苏,皮卡表现抢眼(20200611) - 6月 16, 2020 (4 页)  
鉴于公司一季度受疫情影响出现亏损,我们下调公司2020全年业绩预测。我们预测2020年公司总收入将同比小幅增长,股东应占净利润将与2019年大致持平。长城汽车(02333.HK)港股2020年6月11日收盘价为5.51元,PB约0.86倍,对应我们的2020年预测业绩PE约为10倍。公司在自主品牌车企中无论是规模、还是产品力均处于领先地位,未来有较大希望持续抢占中小规模自主品牌厂商的份额,并实现稳定增长。维持买入评级。

长城汽车(02333.HK):2020有望恢复增长,估值仍处低位(20200224) - 2月 28, 2020 (4 页)  
基于前述分析,我们认为公司2020全年恢复增长的可能性较大。我们预测公司2020年归母净利润为59.4亿元人民币,将较2019年出现30%以上的增长。其主要推动力在于公司产销规模的恢复性增长,以及高售价车型占比提升以及毛利率的提升。长城汽车(02333.HK)港股2020年2月24日收盘价为6.1元,PB约0.95倍,对应我们的2020年预测业绩PE约为8.4倍,估值仍处于相对低位。长城汽车在国内自主品牌车企中无论是规模、还是产品实力均处于领先地位,未来公司有望率先从疫情冲击中恢复,并有较大希望持续抢占中小规模自主品牌厂商的市场份额。维持买入评级,建议加大配置。

长城汽车(02333.HK)盈利能力显著好转,四季度有望保持 - 10月 31, 2019 (5 页)  
长城汽车(02333.HK)三季报显示,公司2019年前三季营业总收入录得625.78亿元人民币(下同),同比下滑6.1%,归母净利润29.17亿元,同比下滑25.7%。其中,公司三季度营业总收入212亿元,同比增长18%,归母净利润录得14亿元,同比增长507%。公司港股2019年10月28日收盘价为6.23元,PB约0.97倍,对应我们的2019年预测业绩PE约为10.7倍。公司在国内自主品牌车企中无论是规模、还是产品实力均处于领先地位,未来公司有较大希望持续抢占中小规模自主品牌厂商的市场份额。此外,公司盈利能力已出现明显复苏,股价拐点或已来临,维持买入评级,建议加大配置。

长城汽车(02333.HK)跟踪研究:下半年盈利能力或有恢复 - 7月 30, 2019 (5 页)  
鉴于公司上半年业绩将大幅下滑,以及下半年乘用车行业压力依然较大,我们下调公司2019年全年盈利预测。我们预测公司2019年归母净利润为40.5亿元人民币,将较2018年出现20%以上的下滑。同时预测2020年公司收入及净利润水平将恢复正增长。公司港股2019年7月22日收盘价为5.59元,PB约0.8倍,对应我们的2019年预测业绩PE约为11倍。考虑到公司在国内自主品牌车企中无论是规模、还是产品实力均处于领先地位,我们认为在当前行业面临调整,众多中小车企经营遇到困难的情况下,公司将有机会继续扩大市场份额,提升行业地位。而在未来行业复苏之际,公司盈利能力有望快速恢复。维持买入评级。

长城汽车(02333.HK)5月销量转负,或是短期现象 - 6月 17, 2019 (6 页)  
我们预测公司2019年归母净利润为57.7亿元人民币,将较2018年增长10.9%。同时预测2020年公司归母净利润将延续正增长,并且增速有可能将有所提升。公司港股2019年6月13日收盘价为5.6元,静态PE约为11.2倍,对应我们的2019年预测业绩PE约为7.7倍。考虑到公司在国内自主品牌车企中无论是规模、还是产品实力均处于领先地位,我们认为在当前行业面临调整,众多中小车企经营遇到困难的情况下,公司将有机会持续扩大市场份额,提升行业地位。而在未来行业复苏之际,公司盈利能力有望快速恢复。维持买入评级。

长城汽车(02333.HK)F系列车型及皮卡有望带动增长 - 4月 30, 2019 (10 页)  
我们认为在F系列车型以及皮卡车的带动下,公司2019年汽车销量及业绩表现有望企稳回升。此外,随着2019年相关促进汽车消费政策的逐步落实,以及可能存在的贸易战缓和、宏观经济回升,行业整体供需状况有望在下半年企稳好转。我们预测公司2019年归母净利润为57.7亿元人民币,将较2018年增长10.9%。同时预测2020年公司归母净利润将延续正增长,并且增速有可能将有所提升。长城汽车(02333.HK)港股2019年4月26日收盘价为6.5元,对应我们的2019年预测业绩PE约为8.8倍。我们按照2019年预测业绩给予11 倍左右 PE,目标价为8.1港元,给予买入评级。

汽车行业跟踪研究:促汽车消费政策出台,力度较为温和 - 2月 18, 2019 (6 页)  
总体而言,本次《方案》的出台,以及后续各地相应政策的进一步落实,将有利于缓解当前行业增速下滑趋势,甚至刺激行业逐步回暖。不过,总体上看,本次方案的力度并不算大,尚且无法与2009年、2015年的刺激政策(全面性的购置税优惠、汽车下乡补贴等)相提并论。因此我们认为本轮汽车消费促进政策的效果有可能将是温和且缓和的。我们暂维持行业中性评级。从公司层面而言,我们建议重点关注新能源车领域持续领先的比亚迪股份(01211.HK),以及有望同时直接受益于促进农村汽车更新换代政策,和放宽皮卡进城限制政策的长城汽车(02333.HK)。

长城汽车 (2333 HK/买入): 多级引擎同时启动 - 3月 23, 2015 (2 页)  
长城汽车2014财年的业绩和1月26日公布的业绩快报没有太大差异。亮点在于:1)H8将会在上海车展重新发布;2)Coupe C将在2015年中发布;3)H7将在2015年底发布;4)H2/H6的自动挡版本将很快推出。我们认为长城汽车借助全新以及半新车型,将在2015年进入非常强劲的产品周期。提升15/16财年净利润预测6.2%/8.5%,将目标价从55.0港元提升至58.0港元,维持买入。

汽车: 押注旧赢家 - 2月 11, 2015 (10 页)  
虽然2014年中国汽车市场增速有所放缓,但是强势品牌以及强势的细分市场依然跑赢大市,最好的例子是德系品牌以及SUV市场。在宏观经济放缓、大型整车集团下调增长目标以及产能继续扩张的背景下,2015年的乘用车市场是充满挑战的。我们认为市场的热点依然是SUV以及豪华车市场。我们喜欢东风集团股份以及长城汽车,因为他们的SUV产品较多,喜欢华晨中国/宝信汽车/正通汽车,因为他们与豪华品牌相关,而对日系以及自主品牌较为集中的广汽集团/大昌行/吉利汽车保持谨慎。