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中国医疗保健 目标远大 - 10月 4, 2016 (5 页)  
9 月27 日,盈健医疗(1419.HK,未评级)(盈健)于香港举行16 财年(年结日:6 月30 日)全年业绩投资者简报会,问答环节主 要关于:(1)与平安成立的合资业务;(2)香港的业务前景和成本控 制;及(3)专科及牙科员工开支。受惠诊所和医生增加,盈健的销 售增长与香港市场的增长速度保持一致。盈健通过与平安成立合资 公司,将于2016 年底前在上海开设第一间医务中心。股票现价相 当于16 财年市盈率18.1 倍,较中国行业平均值32.4 倍折让,但 高于香港同业平均值13.3 倍。

环球医疗保健 对抗寨卡病毒 - 9月 5, 2016 (4 页)  
寨卡病毒由美洲国家传入亚洲,新加坡已录得超过240 宗病例,市场估计 病毒现正威胁20 亿人。寨卡病毒通过蚊子叮人传播。现时尚没有任何经 批准药物或疫苗用于预防或治疗寨卡病毒感染。

康宁医院 (2120 HK) 业绩未如预期,看好A股上市 - 8月 30, 2016 (6 页)  
温州康宁医院(2120.HK,买入,目标价:51.17 港元-评估中)于8 月 29 日公布业绩,总体盈利和核心净利润分别为人民币2,800 万(同比减 3%)及3,000 万(同比减18%),较我们预测少12%,主要由于(1)收益及 毛利率下降;及(2)行政成本及税率上升。

医疗保健业绩预览_同业表现参差 - 8月 10, 2016 (9 页)  
我们预料国信香港覆盖的医疗保健公司的16 上半年业绩表现参差。 预期威高受惠医疗耗材的销售和利润率稳定,业绩有望优于市场预 测。防守型分销商国药控股虽然销售增长放缓至低双位数,但预料 盈利增长符合预期,按年增长21%。另一方面,预期药厂丽珠医药 及联邦制药业绩将较市场预期差,丽珠医药表现可望符合我们预估, 但联邦制药则受累中间体价格和客户购买量下降。此外,康宁医院 处于扩充期,受前线医护人员成本上涨拖累,业绩可能低于市场预 测。

康宁医院 (2120 HK) 短期审慎,长远向好 - 4月 15, 2016 (2 页)  
我们在4 月8 日与康宁医院的董事会秘书王健举行了业绩后路演。 投资者关注(1)精神科医护人员的聘用情况;及(2)支付医院的保险 款项。康宁预期将于2016 年新增6 家自营医院及2 家管理医院。 我们预测,这些新增医院短期内会导致扩充成本上升,但将于 2018 年开始带动集团利润上升。重申买入评级,目标价上调至 51.17 港元,相当于16 财年预测EV/EBITDA (企业价值/息税折旧及 摊销前利润) 25.8 倍,相对泛亚市场预测平均值为24.4 倍。

康宁医院 (2120 HK) 医院床位扩张驱动增长 - 3月 29, 2016 (2 页)  
公司快讯 康宁于3 月29 日公布15 财年业绩,净利润为人民币5,570 万,同比增长 8.8%。扣除上市开支后,核心利润同比上升18.9%至人民币6,090 万,超出我 们预测约6.8%。

康宁医院 (2120 HK) 高速前进的精神科医疗集团 - 3月 22, 2016 (2 页)  
康宁医院是中国领先的精神科医疗集团,我们首次覆盖,给予买入 评级。我们按现金流折现计算的目标价为49.81 港元,相当于16 财年预测市盈率37.6 倍(本益比1.3 倍),较泛亚市场过往5 年预 测市盈率平均值高0.5 个标准差。我们预测康宁14-17 财年每股盈 利的年复合增长率为26.4%,原因是(1)床位数目14-17 财年的年复 合增长率为26.3%;(2)多元化和个人化治疗费用的利润率上升;(3) 医生素质优良,员工成本对销售比率稳定。我们认为康宁将继续借 助中国精神科医疗市场扩大(FY15-17F 年复合增长率16.7%)迅速发 展。首予买入评级。

012516_中国医疗保健行业 康宁加大地域扩张 - 1月 27, 2016 (2 页)  
我们在2016 年1 月15 日参加了温州康宁医院(康宁)(2120.HK, 未评级)在温州的反向路演。董事会秘书王健,副院长叶敏捷与我 们会面。我们认为康宁会受益于(1)精神疾病治疗需求的增加 (2)精神专科医院全国性床位数增加。并且康宁会继续进行地域 扩张。基于彭博预测,康宁16 年预测市盈率为29.9x,高于香港 医院板块中位数22.5x。