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大唐新能源 (1798 HK) 增长受限 - 8月 25, 2016 (9 页)  
大唐新能源(大唐)公布16 年中期业绩,总收入按年增长2.3%至 人民币30 亿,差于我们预期的16 财年全年增长13.5%。核心利润 为人民币2.08 亿,与去年同期相若。基于融资成本下降,我们上 调16/17 财年的全年核心利润预测19%/10%。维持中性评级,基 于利用小时数减少,目标价下调至0.91 港元。

中国风电行业 设置最低保障收购小时数 - 6月 1, 2016 (3 页)  
市场快讯 2016 年5 月31 日,国家发改委及国家能源局下发关于做好风电、光伏发电全 额保证性收购管理工作的通知。政策重申风电和光伏发电是最优先发展的能 源板块,并且根据发电场位置制订不同的最低保障收购年利用小时数,风电 的最低小时数为1800-2000 小时,光伏发电为1300-1500 小时。

大唐新能源 (1798 HK) 装机容量集中是隐忧 - 3月 31, 2016 (2 页)  
大唐新能源(大唐)于3 月28 日公布15 财年业绩,核心利润为人 民币500 万(14 财年:净亏损人民币2.74 亿),接近我们预测的 1,200 万但低于彭博预测的3,000 万。基于装机容量增长提速和融 资成本下降,我们上调16 财年核心利润预测23.3%。由于装机容 量增长较快,我们的十年期现金流折现目标价由0.92 港元轻微上 调至0.98 港元,相当于16 财年预测市净率0.7 倍(上调前:0.6 倍),较过往五年预测市净率平均值低0.5 个标准差。维持中性评 级。

022516_大唐新能源 (1798 HK) 预料转亏为盈 - 2月 25, 2016 (2 页)  
大唐新能源(大唐)虽然是中国第三大风电场运营商,但装机容量 增长缓慢拖累市占率下跌,导致股价和财务表现逊于同业。我们认 为不利因素包括:(1)风电场集中在限电地区,尤其是内蒙古;及 (2)估计2015 年末的净负债比率超过400%,是行内最高。我们重 新覆盖大唐,基于现金流折现的目标价是0.92 港元,隐含16 财年 预测市净率0.6 倍。股票有9.7%上升空间,我们给予中性评级。

022516_中国风电行业 静候春风 - 2月 25, 2016 (2 页)  
为实现政府碳减排目标,中国风电装机容量将于2020 年底达到 250GW,对应年复合增长率12%(2016-2020 年)。行业驱动力主要 来自于(1)政府促进消纳更多风电的决心;(2)特高压输电线路带 来的更大传输能力以实现更多的风电消纳;及(3)提高后的可再 生能源附加费用于补贴更多风电上网。我们最看好华能新能源(华 能)基于其专注于风电业务且估值吸引。我们也给予龙源电力(龙 源)买入评级,给予大唐新能源(大唐)中性评级。

大唐新能源 (1798 HK/中性): 高净负债率,维持审慎 - 4月 30, 2015 (2 页)  
大唐新能源昨天公布其2015一季度业绩,收入同比上升11%至人民币13.7亿元,净利润转亏为盈至人民币1,240万元(2014一季度:亏损人民币5,940万元),占我们的全年预测约5 %。我们降低了权益成本假设至10.5%,从而上调了基于贴现现金流目标价至1.29港元。因预计15年底净负债率高达380%,我们维持对公司之中性评级。

大唐新能源 (1798 HK/中性): 2015一季度发电量个位数增长 - 4月 15, 2015 (2 页)  
大唐新能源于4月14日公布其2015年一季度的初步营运数据。风电发电量同比上升8.6%,其他可再生能源发电量同比上升6.2%,合计发电量同比上升8.5%至2,760GWh,占我们2015年全年预测23%。由于我们仍然对公司的限电问题以及高负债率感到担忧,维持中性评级。

大唐新能源 (1798 HK/中性): 14 年第四季风力发电上升6.5% - 1月 14, 2015 (2 页)  
大唐新能源于1 月13 日公布其2014 年四季度的初步营运数据。风力发电输出同比上升6.5%,而2014 全年的风力发电同比下降5.5%。基于上年之风力发电量不及我们之预期,我们将大唐新能源之2014 年盈利预测向下调整93%至人民币1 千3 百万元。我们将现金流折现的估值向前推至2015 年,维持中性评级以及目标价1.19 港元。

大唐新能源 (1798 HK/中性): 调低利润预测及目标价 - 8月 27, 2014 (2 页)  
由于净负债率仍然处于高水平,我们预计风能装机容量增长缓慢,14 年至16 年每年平均仅增加500-700MW。我们也调低对公司利用小时数之预测以反映14 年上半年风资源变弱。我们调低14 年至16 年之盈利预测约29%-60%,及将DCF 目标价调低至$1.19。维持对公司之中性评级。

大唐新能源 (1798 HK/中性): 14 年上半年业绩出现亏损 - 8月 25, 2014 (2 页)  
大唐新能源公布了14 年上半年业绩,净亏损为人民币0.14 亿元(13 年上半年为净利润为人民币2.31 亿元)。受到利用小时数下跌14%至908 小时的关系,于上半年,风电输出和公司整体营业收入分别按年下降9%及7%,低于同行或国内平均数。