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Maple Leaf Education (1317 HK) Time to revisit - 1月 19, 2017 (6 页)

MLE has underperformed HSI by 18% in the past 3 months, concerning over private education policy change, in our view. We reckon that, current MLE’s share price level looks attractive on the back of strong private fundamental education demand in China. We urge investors to stay focus on MLE’s (1) underlying development of new schools in pipelines, (2) strong student enrollment as well as (3) overseas expansion plan. Reiterate BUY with street-high TP of HKD8.30.

枫叶教育 (1317 HK) 16财年业绩亮丽 - 11月 30, 2016 (7 页)

枫叶教育调整后盈利为人民币3.04亿（按年+63.5%），大致符合我们高于市场的预测人民币3.07亿。我们预测16财年平均学费升幅为4.7%，使用率提升至64.6%，较市场预测乐观。虽然政策和购股权问题尚未完全明朗，但我们认为投资者应该专注于枫叶教育强健的基本面。重予买入，基于人民币兑港元汇率下降，目标价由8.40港元下调至8.30港元。

枫叶教育 (1317 HK) 迎战年度大考 - 10月 13, 2016 (6 页)

我们在香港与中国枫叶教育集团（枫叶教育）举行非交易路演。我们注意到，投资者的关注点已重回枫叶教育的基本面。枫叶教育将于11月29日公布16财年全年业绩，我们预期业绩强劲，可望成为短期的股价催化剂。重予买入，目标价由8.60港元下调至8.40港元。

枫叶教育 (1317 HK) 校网扩展加快；上调目标价至8.60港元 - 7月 11, 2016 (7 页)

预期枫叶教育2019 年将有更多新校落成，我们上调16-18 财年预测净利润7-10%。主要转变是：(1)校网扩展，可容纳学生人数较我们先前预测多；及(2)由学前教育到高中各级别的学生都接受学费增幅。重申买入，目标价由6.41 港元上调至8.60 港元。

枫叶教育 (1317 HK) 业绩报捷 - 4月 28, 2016 (2 页)

枫叶教育16 上半年的核心净利润同比大增108%，较我们预测高 15%。我们将16-18 财年预测上调10%，主要由于毛利率上升和运营开支占销售比率下降。我们预计，公司16 财年中期业绩公布后，市场将进一步上调盈利预测。我们现时对枫叶教育16-18 财年的盈利预测较市场预测高17-20%。维持买入，目标价由5.84 港元上调至6.41 港元。

枫叶教育 (1317 HK )学生人数上升 - 4月 6, 2016 (2 页)

枫叶教育截至2016 年3 月底的在校学生总人数为19,353 人，高于我们预测的18,600 人，原因是高中和初中学生人数增加。基于学费和学生人数上升，我们上调16-18 财年预测盈利6%-11%。重申买入评级，目标价由5.40 港元上调至5.84 港元。

枫叶教育(1317 HK)盈利预喜，重申买入评级 - 4月 5, 2016 (2 页)

中国枫叶教育(枫叶教育)在上周五(4 月1 日)公布了盈喜后，我们确认对该学校的正面评价。截至2016 年2 月就读学生人数数字我们预计将于本周发表，将有可能触发市场提升其收益评估。我们重申买入评级，目标价5.40 港元维持不变。

030816_ 枫叶教育 (1317 HK)_光明前程的通行证 - 3月 8, 2016 (2 页)

中国枫叶教育（“枫叶教育”）是中国最大的国际学校办学商，我们首次覆盖，给予买入评级。我们按现金流折现计算的目标价为5.40 港元，相当于16 财年预测市盈率22.0 倍，接近同业平均值。我们预测，公司15-18 财年每股盈利的年复合增长率为19%，原因是(1) 学费平均增加5-8%；(2)学校可容纳人数增加54%（18 家新学校正在建设）；及(3)新学校使用率上升。我们看好枫叶教育，基于其(1) 受惠中国二三线城市对优质教育的需求殷切；及(2)相对高资本开支的传统办学商，投入资本回报率较高。首次给予买入评级。