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现代牧业 (1117 HK/买入):下游业务增长强健 - 9月 1, 2015 (2 页)  
现代牧业公布15年中期业绩:营业额及核心利润分别下跌5.7%及23.7%,核心利润占我们15财年全年盈利预测的42.6%。受累15上半年原料奶价格下降12%,上游销售按年减28%,但由下游销售按年增177%。我们维持买入评级,但基于产量减少,我们将15/16/17财年的核心盈利预测下调5.8%/11.4%/11.3%,故目标价由3.60港元下调至3.00港元。

现代牧业 (1117 HK/买入): 反向路演纪要 - 7月 28, 2015 (2 页)  
我们上周参观了现代牧业位于河北省的塞北牧场。塞北牧场是唯一设有低温生产线的牧场,以及是设有下游生产线的三个牧场其中之一。考虑到现代牧业于7月21日宣布完成股份收购后所产生的股份摊薄影响,我们维持买入评级,目标价由3.90港元下调至3.60港元。

现代牧业 (1117 HK/买入): 收购两家合资公司 - 7月 13, 2015 (2 页)  
7月6日现代牧业宣布收购两家合资公司的牧场的82%股权。收购完成后, 现代牧业将持有两家合资公司的100% 。总代价为19亿港元,现代牧业将发行4.8亿新股支付,发行价为每股 $4港元。我们认为交易长期利好;维持买入评级及目标3.90港元。

中国乳制品行业: 最坏时期已经过去 - 5月 7, 2015 (5 页)  
中国原奶价格从一四年二月一直下跌,导致乳制品行业前景黯淡。考虑到奶粉进口减少及过多的库存水平改善,我们预计中国原奶价格于今年四季度反弹,並利好上游的原料奶生产商。我们首次覆盖中国乳制品行业, 並予現代牧业买入评级, 辉山乳业及合生元中性評级。

现代牧业 (1117 HK/买入): 等待收成时 - 5月 7, 2015 (2 页)  
现代牧业是中国最大的奶牛养殖公司(以牛群规模而言),也是中国最大的原料奶生产商。现代牧业的自有品牌正在快速增长,由于蒙牛的承购协议,其上游也有可观的销售。我们相信中国原奶价格有望于四季度反弹,而拥有最多上游业务的现代牧业将会受益最多。我们首次覆盖给予买入评级,目标价港元 $3.90。