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最新十个研究报告
中国东方教育(667.HK):职业培训受益于政策,疫情影响逐步消减 - 7月 3, 2020 (7 页)  
今年两会期间,政府工作报告中提出要加强对重点行业、重点群体就业支持,今明两年职业技能培训3500万人次以上。保就业是今年政府工作重中之重,相关职业技能培训机构料受益。受疫情影响,中国东方教育部分学校延期开学,上半年业绩受影响,截至6月下旬,公司旗下学校已有八成复课,我们预计疫情影响正在逐步消减。目前公司股价交易于19.9x2021财年预测市盈率,我们认为职业教育受益于政策,在保就业的环境下有望不受宏观经济冲击实现逆势增长,故调升中国东方教育至买入评级,目标价调升至16.86元港币,对应25x2021年预测市盈率。

房地产行业双周报:商品房销售进入平稳期 - 6月 30, 2020 (16 页)  
目前房地产调控政策保持平稳,融资成本不断下行,商品房销售数据显示行业基本面正逐步好转。行业经历了5个多月的调整之后,目前估值也处于低位区域,维持房地产行业“买入”的投资评级。建议关注调整充分的新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业,仍然长期看好行业的投资机会,但由于今年以来行业的持续大幅上涨使得目前行业龙头公司估值水平偏高,短期或需要时间震荡消化,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。

汽车行业2020中期投资策略:优胜劣汰,紧抓潜在“胜者”(20200624) - 6月 30, 2020 (18 页)  
我们认为就行业中短期销量增长趋势而言,2020年中前后可能是个增速相对高点,下半年增速有一定回落的可能。但就中长期而言,中国乘用车市场远未到达销量天花板,经历2018年以来的持续调整之后,必将在未来迎来新一轮的持续增长阶段。具体而言,我们认为更看好主流日系、德系车企、以及自主品牌当中部分已经具备较大规模的企业有望持续胜出。维持跑赢大市之行业评级。具体标的方面,我们建议重点关注比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车、广汽集团。

佳兆业集团(1638.HK):合约销售回升明显,上调目标价 - 6月 30, 2020 (6 页)  
我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为630.53亿元,781.86亿元、 946.05亿元,归母净利润分别为61.4亿元、72.65亿元、85.09亿元,对应EPS分别为1.01元、1.19元、1.39元。我们认为,市场因为公司较高的净负债率,对公司股价预期过分悲观。公司土地储备总货值的65.5%位于大湾区,安全边际较高,且公司拥有大量优质旧改项目资源储备,市场对此未有充分反映。同时,2020年是深圳经济特区建立40周年,公司作为扎根于深圳的多年地产企业,在深圳的项目储备丰富。鉴于公司近两个月合约销售金额的明显回升,我们上调公司目标价至4.9元,对应2020年PE4.4X,维持“买入”的投资评级。

建业新生活(9983.HK):中部物管龙头,跨跃式发展可期 - 6月 30, 2020 (16 页)  
截至2019年12月31日,建业新生活储备面积5771.5万平方米,储备面积是在管面积的1.01倍,且建业地产在2019年末的土地储备建筑面积达5093万平方米,其中权益建筑面积约3858万平方米,建业地产及其关联企业在2016—2019年的跨跃式发展为建业新生活未来合约及在管面积的稳步增长提供了坚实的保障,公司未来三年合约及在管面积的增长确定性及可预见性较高。我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为26.44亿元,38.34亿元、 53.68亿元,归母净利润分别为3.11亿元、4.53亿元、6.65亿元,对应EPS分别为0.25元、0.36元、0.53元。给予公司2020年PE40X,对应目标价11港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。

中粮肉食(1610.HK)管理层线上交流会议纪要:1-5月出栏环比上升22%,全年出栏指引不变 - 6月 22, 2020 (7 页)  
6月17日,中粮肉食管理层与投资者进行了一次线上交流,对公司最新运营情况做了介绍:中粮肉食1-5月生猪出栏58.1万头,同比下滑55.9%,较一季度同比下滑幅度收窄6.2个百分点,4-5月出栏27.3万头,环比升22%;1-5月商品猪销售均价32.7元/公斤,较一季度的35元/公斤有所下滑,同比仍大涨167.7%。全年维持200万头的出栏指引,头均重量料对比去年有所增加。生鲜猪肉方面,4-5月生鲜1.7万吨销量,商超尤其是电商增长非常迅速,1-5品牌产品占比42.7%。公司1-5月实现净利润9.24亿元人民币(公允值调整前)。

长城汽车(02333.HK):销量增速V型复苏,皮卡表现抢眼(20200611) - 6月 16, 2020 (4 页)  
鉴于公司一季度受疫情影响出现亏损,我们下调公司2020全年业绩预测。我们预测2020年公司总收入将同比小幅增长,股东应占净利润将与2019年大致持平。长城汽车(02333.HK)港股2020年6月11日收盘价为5.51元,PB约0.86倍,对应我们的2020年预测业绩PE约为10倍。公司在自主品牌车企中无论是规模、还是产品力均处于领先地位,未来有较大希望持续抢占中小规模自主品牌厂商的份额,并实现稳定增长。维持买入评级。

港股市场策略报告:静待黑天鹅出现,目前集中中概股打新 - 6月 15, 2020 (9 页)  
我们认为投资者必需作出心理准备:1.抗疫是长期战斗,环球经济复苏将缓慢。2.美国拉拢其他西方国家从各领域对中国施行针对措施。投资策略方面,目前建议积极参与中概股回归打新认购。但建议减低二级市场仓位,等待特朗普发出的黑天鹅(震撼弹),当市场信心实时受到冲击时,便是增加仓位之时,待市场消化消息而获利。由于国内5G基站扩建速度加快,且5G基站暂时不受美国科技制裁影响,因此,我们看好5G基建股。疫苗面世前疫情将长期围绕我们,在线/云服务股将逐步成为新经济必需品,我们看好在线/云服务行业表现。最后,物业管理随着内地房地产合约销售持续向好,业绩得到保证,在这风高浪急下,股价表现预期将于下半年脱颖而出。

房地产行业双周报:销售同比增速回暖转正,行业向上拐点显现 - 6月 12, 2020 (16 页)  
我们自今年2月将房地产行业评级下调至“中性”以来,行业经历了4个多月的调整,随着本期商品房销售同比数据的回暖转正,我们认为今年房地产行业的向上拐点或已显现,上调行业评级至“买入”。建议关注调整充分的新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业,仍然长期看好行业的投资机会,但由于今年以来行业的持续大幅上涨使得目前行业龙头公司估值水平偏高,短期或需要时间震荡消化,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。

比亚迪股份(01211.HK):2020有望迎来新一轮增长(20200609) - 6月 12, 2020 (17 页)  
我们预测公司2020年股东应占净利润约29.7亿元人民币,较2019年将出现大幅增长。其中,我们预计新能源车业务盈利能力提升、手机部件及组装业务经营状况向好将是公司盈利增长的主要推动力。此外,公司云轨云巴业务于年内亦有望贡献部分收入及盈利。总体而言,我们认为经历2019年收入增长停滞、盈利大幅下滑之后,公司2020年有望迎来新一轮的增长与盈利能力的复苏。比亚迪股份(01211.HK)港股2020年6月9日收盘价52.25元,对应PB约2.3倍。公司核心业务之新能源汽车、手机部件及组装目前均呈现向好趋势,2020年有望重回增长轨道,盈利能力有望全面好转,盈利规模有望迅速回升,而动力电池、半导体等业务未来亦有相当多的看点,维持买入评级。