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最新十个研究报告
中教控股(0839.HK):收购全国排名第三的独立学院 - 7月 27, 2021 (5 页)  
中教控股0839.HK于7月26日公告以24.46亿元人民币(下同)收购隆兴投资有限公司100%权益,隆兴投资有限公司持有四川大学锦城学院51%的权益。交易对价中的16.76亿元将以现金支付,约7.7亿元将由配发及发行5899.6万股代价股份支付,代价股份发行价为15.688港币,较7月26日收盘价有21.6%溢价。四川大学锦城学院是全国排名第三的独立学院,在校生人数2.6万人。并购标的会保留红筹架构,不涉及举办者变更,预计一个月内完成收购。我们假设集团能在9月落实该笔并购并实现并表,相应提升22-23财年的营收、盈利预测

教培行业“双减”文件落地,监管力度远超市场预期 - 7月 26, 2021 (4 页)  
7月24日,义务教育“双减”文件正式出炉,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称“意见”)。针对学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担1年内有效减负、3年内城校显著的整改目标。针对义务教育阶段校外培训机构的监管政策,主要影响包括限制培训机构数量、限制培训时间、价格监管、禁止资本化运作、学科类培训机构需登记为非营利性等,本次政策力度之大远超出市场预期,此前市场主要关注点为禁止假期补课及义务教育阶段学课培训。从行业前景来看,义务教育学科培训业务空间大大缩水,机构转型迫在眉睫。而意见中提到学科类培训机构均需登记为非营利性,及学科类培训机构一律不得上市融资,严禁资本化运作的规定,令现有已上市的涉及义务教育学科类培训公司前景不明朗,未来或有退市风险或者剥离相关业务的风险。此外,除义务教育阶段的学科类校外培训,意见还规定 各地在做好义务教育阶段学生“双减”工作的同时,还要统筹做好面向3至6岁学龄前儿童和普通高中学生的校外培训治理工作,不得开展面向学龄前儿童的线上培训,严禁以学前班、幼小衔接班、思维训练班等名义面向学龄前儿童开展线下学科类(含外语)培训。不再审批新的面向学龄前儿童的校外培训机构和面向普通高中学生的学科类校外培训机构。对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理,参照本意见有关规定执行。所以,即使相关上市公司跌幅巨大,我们仍不建议参与抄底。

港股市场周策略报告:资本终需觉醒 市场结构待重塑 - 7月 26, 2021 (9 页)  
鉴于我们预期市场将对有关行业进行大幅度修正盈利预测和估值,加上恒指成分股一直以来存在的结构性问题;新经济股权重占比过高,还未解决。我们认为恒指趋势维持小涨大回格局。我们对恒指成分股每股盈利(EPS)增长下修14%,目前恒指2021年预测市盈率为13.1X,5年平均为11.86X。我们假设预测市盈率为5年平均值加一个标准差为12.87X,推算恒指目标价为23083.53,四舍五入到23000点,较现水平15.5%下调空间。投资策略上,当港股被外围无端下跌而拖累,翌日反弹机会较高,但当港股大跌附有市场原因,当日深度下跌则不适宜抄底。我们短期不看好手握大数据的公司、内房、大宗商品、教育和物管。相反,得到国策支持且行业仍然处于成长阶段的行业,例如:汽车、芯片、体育用品、新能源(碳中和相关)和港交所,则持乐观看法。

港股市场策略报告:港股区间震荡不变,小心科技股回吐 - 7月 21, 2021 (9 页)  
首先,滴滴出行事件导致港股震荡,恒指曾下跌至27000点以下水平,上周恒指已从低位回升逾1000点,技术上已完成反弹。短期部署,我们建议当恒指达到28000点水平减仓,27000点逐步建仓。鉴于美国股市下行风险日益增加,因此港股被拖机会相继上升,我们看好科技:半导体+5G+鸿蒙;新能源及汽车;大消费与本土消费品牌的崛起;碳中和与碳达峰。

房地产及物业管理行业跟踪点评:中报预告陆续发布,物管公司业绩增速表现靓丽 - 7月 21, 2021 (8 页)  
商品房销售仍然保持较高景气度水平,但随着低基数效应的持续减弱,预计下半年商品房销售增速将逐月放缓。政策面上,当前房地产市场调控仍处于趋紧状态,金融监管力度持续加大。鉴于当前房地产行业估值已处于历史低位,维持房地产行业“买入”的投资评级,建议关注万科企业(2202.HK)、龙湖集团(0690.HK)、华润置地(1109.HK)等公司。对于物业管理子行业,基于龙头公司的业绩的靓丽表现以及未来成长空间的高确定性,维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)、建业新生活(9983.HK)等物业管理子行业个股。

建业新生活(9983.HK)调研纪要:项目高密度覆盖,第三方外拓表现强劲 - 7月 14, 2021 (6 页)  
盈利预测:我们预计公司 2021—2023年营业收入分别为39.82亿元,59.73亿元、 89.59亿元,归母净利润分别为5.97亿元、8.38亿元、11.84亿元,对应EPS分别为0.47元、0.66元、0.93元,未来三年业绩维持高速增长态势。给予公司目标价11港元,对应2021年PE19.4X,对比行业龙头公司平均31X的市盈率水平,公司价值低估明显,维持“买入”的投资评级。

物业管理行业投资策略:万亿蓝海,穿越牛熊 - 7月 13, 2021 (15 页)  
当前物业管理行业正处于快速发展的黄金发展期,行业上市公司市值已超万亿港元,且行业连续三年获得远超恒指的绝对与相对收益,穿越了牛熊周期。物管行业资本化浪潮正持续加速推进,我们预计2021年全年物管企业IPO数量将超过30家,再创纪录。未来,物业管理行业集中度将进一步提升,行业龙头在市场竞争中的优势将愈发明显。我们维持行业“买入”的投资评级,建议关注碧桂园服务(6098.HK)、建业新生活(9983.HK)、新城悦服务(1755.HK)等个股。

港股消费行业2021中期投资策略: 后疫情时代关注餐饮服务业复苏,国产品牌在不同领域显示强劲势头 - 7月 12, 2021 (20 页)  
2021H1消费行业表现回顾:港股餐饮服务板块股价普跌,股价下跌部分消化了估值压力,我们依旧看好餐饮龙头海底捞的复苏前景。调味品板块去年业绩高增长,今年面临业绩基数高及库存高双重压力,业绩增速预计放缓,股价普遍回调。消费者对国产品牌偏好度明显提升,包括一些过去一直由国际品牌占据主场的运动服饰、婴幼儿配方奶粉、彩妆护肤等行业,国产龙头品牌显示出超强势头。中央“十四五”规划建议中提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”,坚持扩大内需这个战略基点,使生产、分配、流通、消费更多依托国内市场,形成国民经济良性循环,内需消费值得长期重点关注。2021年下半年看好餐饮服务业复苏,运动服饰板块料持续高景气度,三胎政策下婴幼儿奶粉行业龙头值得关注。

自主品牌市场份额继续走高:汽车行业跟踪研究(20210712) - 7月 12, 2021 (8 页)  
就行业中短期销量增长而言,我们认为三季度乘用车销量增速可能将走低(主要受缺芯之影响,供给端有压力),四季度将有回升。中长期来看,我们认为疫情、缺芯等对行业有负面影响的因素大概率将逐步缓解或消退,同时自主品牌市场份额持续扩大或将成为大趋势,而中端合资车企的份额可能将受到挤压。未来行业看点,我们认为或将集中在两个方面:1、自主品牌优势车企;2、新能源车细分领域。维持跑赢大市之行业评级。具体标的方面,我们建议重点关注长城汽车(02333.HK)、比亚迪股份(01211.HK)、吉利汽车(00175.HK)、广汽集团(02238.HK)。

长城汽车(02333.HK):六月增长再提速,海外销售占比提升(20210709) - 7月 9, 2021 (7 页)  
公司2021年6月份共销售汽车100664辆,同比增长22.7%。这一增速较之4、5月的13.6%、6.2%明显提升。公司去年下半年以来纯新增(不包括大改款及换代)车型多达7款,其中多数车型取得良好的市场表现。这些纯新增车型,是公司销量持续增长的核心力量之一。 依托柠檬、坦克、咖啡智能三大平台,公司目前新车推出及迭代速度相当快,新一轮的新车周期异常强劲,并且营销推广能力也相当突出,未来销量持续增长动力非常充足。我们认为公司大概率将持续快速扩大市场份额,盈利能力将有望持续提升。维持买入评级。