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最新十个研究报告
信达生物(01801.HK):18财年研产销并重,为未来发展蓄能 - 3月 21, 2019 (8 页)  
信达生物3月14日公布18财年业绩,核心净亏损按年升1.6倍至人民币13.2亿元,主要归因于经营费用的大幅增长,体现其于研发、生产及商业化方面之投入力度。尽管18财年亏损情况超出我们及市场预期,鉴于公司期内尚无产品启动商业化,研产销方面仍需持续大量投入且目前成果显著,账面亦尚有充足现金支持,我们认为对其18财年收入波动、经营费用激增及亏损扩大之业绩情况无需过分忧虑。基于更高的达伯舒治疗费用及经营费用假设,我们上调现金流折现法所得目标价至34.16港元,维持“买入”评级。

市场策略周报(20190318):腾讯左右走势,暂缓缩表计划或公布 - 3月 18, 2019 (14 页)  
港股中期面对的外部因素不少:1.鉴于特朗普飘忽性格和美国总统大选开始进入报名期,不排除中美贸易磋商再一步推迟,以达到一些政治效果。2.最新消息显示北韩正考虑暂停与美国的无核化谈判。3.欧盟对英国脱欧限期延迟暗示不会轻易答应,增加英国硬脱欧风险。我们留意到除了大盘排徊近期高位,公用股及高息股等避险股份亦得到追捧,代表部分投资者态度仍然审慎。未来两周是港股业绩期高峰,企业估值将重估,预计投资者对政策憧憬之亢奋情绪将逐步减退,接下来市场投资偏好将重回企业基本面,建议投资者做好风险管理。本周多只重磅恒指成分股将公布业绩,包括腾讯(700 HK)和中移动(941 HK)将公布业绩,预计将影响大盘走势。美联储于本周四进行利率会议,市场预期将公布暂缓缩表计划内容。

新股IPO周报 (20190318):新东方在线 - 3月 18, 2019 (8 页)  
新东方在线科技控股有限公司 公司为新东方教育科技集团(NYSE:EDU)旗下的在线教育网站,新东方在线曾跟随中概股回归潮选择在新三板挂牌,但不到10个月新东方在线就自愿除牌。现如今选择在已有众多参与者的港股教育板块上市,可见公司与香港上市制度的契合性和上市之决心都是非常高的。新东方教育科技集团仍是新东方在线的控股股东,但另外两大股东不再是创始人的老搭档,而是腾讯和其他机构投资者。

越秀房地产信托基金(00405.HK)年报点评:收入稳健增长,分派收益丰厚,长线配置确定性强 - 3月 18, 2019 (5 页)  
越秀房地产信托基金持有优良的商业地产物业,旗下8个物业均在广州、上海、武汉和杭州等核心城市的优质地段,租金收入回报稳定且租金价格仍有逐年提升空间。近年来基金一直保持良好的经营业绩,2011—2018年收入的复合增长率为21.4%,物业净收入年复合增长率为20%。2018年每基金单位分派收益率为6.4%,分派收益丰厚且保持稳定水平。我们认为随着本轮加息周期的结束,国内外金融环境改善,未来基金的融资成本将有效降低。我们给予6—12个月目标价 5.72港元,相当于2019全年每基金单位持有人应占资产净值,首次覆盖给予“增持”投资评级。

汽车行业跟踪研究:产销节奏调整进行中,分化或仍将明显 - 3月 12, 2019 (6 页)  
我们认为在经历主流厂商主动调整产销节奏之后,后续行业供需状况有望好转,但从增长的角度看,行业整体仍将面临一定压力。我们预计2019年上半年车企之间的分化仍将比较明显。维持行业中性评级。从公司层面而言,建议重点关注日系车占比较高,增长稳健的广汽集团(02238.HK),以及估值较低,且旗下北京奔驰持续快速增长、北京现代有望恢复性增长的北京汽车(01958.HK)。

新股IPO周报 (20190304):滨江服务 - 3月 12, 2019 (8 页)  
滨江服务 滨江服务是中国知名的专注高端住宅物业的物业管理服务提供商。通过自1995年成立以来所积累的行业经验,公司已从一家浙江省杭州的本地住宅物业管理服务提供商逐渐成长为长江三角洲领先的优质物业管理服务提供商之一。根据中指院的资料,按2017年高端物业的在管建筑面积计,公司在杭州排名第二,在浙江省排名第五及长江三角洲排名第十。

澳门博彩行业跟踪研究:主要公司一季度业绩增长或承压 - 3月 12, 2019 (6 页)  
由于行业中短期增长前景欠佳,因此我们认为业内主要公司2019一季度至上半年在业绩方面将很难有好的表现。进一步,增长承压将对主要公司二级市场中短期股价表现形成不利影响。就长期来看,我们认为行业收入水平回升至2013-2014年的高位并创新高将是大概率事件。因此,在目前主要公司估值水平相对较低的情况下,以长期投资的思路配置龙头公司也是适宜的。维持中性评级,并继续建议重点关注中场业务收入占比最高经营稳健程度最好的金沙中国(01928.HK)。

市场策略周报(20190311):港股回调压力增,建议投资者先行获利 - 3月 12, 2019 (12 页)  
全国人民代表大会会议亦将于本周五(15日)上午闭幕,政策将继续出台,上周五美国就业数据大幅差于预期,以及上周末中国经济数据不佳,预期本周港股大盘下行压力持续,溢价过高以及国策影响行业回吐压力较大。短期而言,经过逾2个月明显反弹,加上近期负面因素涌现,投资者获利盘增加,港股回调压力加深。根据中美双方官员表示,贸易磋商进展良好,但核心问题及结构性执行机制之分歧暂时没见有解决迹象。加上特朗普上周表示没有好协议便不会签署,为谈判加添隐忧。中长期来看,港股已累计相当升幅,在经济数据持续不佳背景下,技术调整压力加深,随着港股步入3月业绩期高峰,波动性将增加,企业估值重估,美联储暂缓缩表计划详情公布以及英国议会将对政府脱欧协议进行最终表决等因素将成为港股下一波深度调整的重要诱因。

事件点评:2019年政府工作报告投资机会 - 3月 12, 2019 (6 页)  
3月5日,总理李克强发表2019政府工作报告。报告包括2018年工作回顾、2019年经济指标目标设定及今年重点工作计划。我们认为由于国家加强经济转型力度,国策受惠行业包括:教育、金融、5G、TMT、消费、家电、汽车、高科技制造业、基建、环保、水务、港口、医药、新能源和航空。相反,部分旧经济行业面临经济转型及技术提升将面临压力,包括: 煤炭、钢铁、电信服务、公路和电力(火力)。

信达生物 (01801.HK):定位国际标准的肿瘤免疫新药研发商 - 3月 8, 2019 (28 页)  
信达生物(1801.HK)为一家致力于开发、生产及销售肿瘤等重大疾病领域创新单抗药物的中国生物制药企业,专注开发价格亲民的国际标准生物药。基于其 (1) 核心PD-1抗体产品已获批上市且多适应症在研; (2) 三款候选生物类似药有望今明两年获批; (3) 丰富的研发管线与全面集成的生物治疗平台助力长期发展; (4) 拥有强大的管理研发团队并积极寻求全球战略合作,我们以现金流折现法得出公司目标价为每股29.76港元,对应21.4倍2020财年EV/Sales比率,为目前股价提供26%的上行空间。首予“买入”评级。