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研究报告存库

 
 
最新十个研究报告
4月宏观数据:疫情冲击效应体现,主要经济指标增速下滑 - 5月 16, 2022 (13 页)  
整体来说,4月份多地疫情反复对经济运行造成较大的冲击,主要经济指标下滑。预计CPI同比将温和上涨,PPI同比下降的趋势不会改变。4月份金融数据整体走弱,政策力度有望持续加码;“三大马车”表现均逊预期,社会消费品零售总额同比降幅扩大至11.1%;受房地产投资下滑拖累,4月固定资产投资增速放缓;4月出口同比增速放缓,进口同比增速维持低位。

首程控股(0697.HK):一季度营收大幅增长,股东应占溢利扭亏为盈 - 5月 16, 2022 (5 页)  
我们预计2022—2024年未来三年公司新增签约车位数量将以每年约10万个的数量增长,2022—2024年公司签约车位数量将分别达到30万、40万、50万个,基础设施不动产基金管理规模将维持在500亿元左右。预计公司2022—2024年将分别实现营业收入17.78、25.13、31.31亿港元,归母净利润7.25、8.51、10.19亿港元,对应EPS分别为0.10、0.12、0.14港元。我们维持公司目标价2港元,对应2022年20倍PE,维持“买入”的投资评级。

生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 - 5月 12, 2022 (5 页)  
随着生猪价格反弹,行业自繁自养生猪养殖头均亏损有所收窄:据4月初数据,目前行业头均亏损为531.7元,最新数据5月初,行业自繁自养生猪养殖头均亏损235元。5月初,全国猪粮比价为5.29,有所回升但仍在盈亏线以下(一般认为猪粮比值跌破5.5,意味着行业面临普遍亏损)。今年全球面临粮食危机,粮食价格上涨压力大,我们认为在成本上升、资金紧张的情况下,行业产能淘汰仍会延续。目前行业已经出现明显积极信号:生猪价格连续5周环比上升;行业出栏同比增速放缓,环比出现下滑。建议积极布局相关上市公司,重点关注:牧原股份、中粮家佳康、新希望。

5月产销或将大幅回升:汽车行业跟踪研究(20220512) - 5月 12, 2022 (6 页)  
展望5月,我们认为随着疫情的逐步好转,产业链的恢复,乘用车产销环比将有较大幅度的回升,但同比增速仍有一定压力。此前疫情较为严重的汽车生产重镇长春,5月以来生产迅速恢复,上海地区复工复产也在持续推进。预计5月汽车产业链供给端压力将整体缓解。从需求端来看,今年国内疫情对于宏观经济产生了明显不利影响,或会对居民购车意愿及购买力形成一定抑制。 我们认为港股汽车主要品种当前走势已较为充分的反应了供应链中断、疫情反复、市场情绪走弱等多项不利冲击,多数品种估值也回到较低位置。中长期看,核心品种仍有望凭借其强有力的销量表现,以及在新能源车领域的优势或潜力,支撑其中长期股价走势。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注比亚迪股份(01211.HK)、吉利汽车(00175.HK)、长城汽车(02333.HK)、广汽集团(02238.HK)。

中教控股(0839.HK):22财年中期业绩点评 - 5月 3, 2022 (6 页)  
尽管政策对职业教育支持力度大,但市场仍担忧政策对高校并购的限制。我们认为优质的民办高校为稀缺资源,现金流非常稳健。即使只考虑集团内生增长,未来三年学生人数、学费的提升仍可维持10-15%的业绩增长。目前股价对应22财年预测PE仅8.4x,估值处于吸引水平,我们维持买入评级,目标价下调至9.7hkd,对应12x2022财年预测PE。(按1元人民币=1.2元港币兑换)

比亚迪电子 (0285.HK):淡季叠加疫情致业绩低迷,下半年可见拐点 - 4月 29, 2022 (4 页)  
在消费电子需求和疫情等不利因素叠加的影响下,公司1Q22业绩走入阶段低谷。但是可预期的半导体紧缺和疫情有望在22年下半年缓解,消费电子需求有望逐季改善。随着公司产能利用率提升,公司将出现业务拐点。我们预计,2022/23年比亚迪电子收入¥1103.5/1270亿,2022/23年净利润至¥25.4/34.3亿。我们给予公司22年15倍PE,对应股价20.05HKD。给与买入评级。

广汽集团(02238.HK):自主品牌带动Q1实现高增(20220428) - 4月 28, 2022 (6 页)  
广汽集团发布2022一季度业绩:2022Q1公司录得收入231.45亿元人民币(下同),同比大增45.7%;股东应占净利润录得30.1亿元,同比增长约27.2%;扣非后股东应占净利润约29亿元,同比增长约30.2%。公司一季度收入大幅增长,主因自主品牌销量同比显著增长。2022年一季度,公司传祺品牌销量超9万辆,同比增长21.8%,新能源埃安品牌销量近4.5万辆,同比暴增约155%。公司一季度净利润同比实现快速增长,一方面得益于公司自主品牌销量大增带来的盈利能力改善。2022Q1,公司毛利率约6.12%,较去年全年水平提升约0.97个百分点。另一方面,合营联营企业利润贡献也实现了快速增长。2022 Q1公司享有合营联营企业利润约41.4亿元,同比增长24.3%,主因广汽丰田、广汽本田的利润贡献持续增加。

比亚迪股份(01211.HK):新能源车销量暴增促收入实现高增(20220428) - 4月 28, 2022 (6 页)  
比亚迪股份发布2022年一季度业绩:2022Q1,公司收入录得668.3亿元人民币(下同),同比大增63%;毛利录得82.9亿元,同比增长60.5%;毛利率录得12.4%,较去年全年水平提升1.2个百分点;股东应占净利润录得约8.1亿元,同比增长241%。一季度公司收入实现高速增长,主要是受新能源车销量大增所带动。2022Q1,公司汽车销量录得29.1万辆,同比增长约180%。其中,新能源车销量录得28.6万辆,同比暴增423%。盈利方面,尽管一季度公司面临较大的原材料成本上涨压力,但总体盈利水平环比仍录得显著增长。

中广核新能源(1811.HK):稳步成长的新能源运营商 - 4月 27, 2022 (15 页)  
结合行业装机的节奏和中广核集团掌握的资源,我们预计中广核新能源2022—2024年每年风电、太阳能等项目新增装机容量分别为0.8GW、0.3GW,预计2022—2024年公司营业收入分别为18.85、20.30、21.33亿美元,归母净利润分别为2.66、3.06、3.41亿美元,对应EPS分别为0.48、0.56、0.62港元(汇率:1美元=7.7865港元)。我们用现金流折现法计算出公司合理价值约为253.35亿港元,折合每股5.9港元(核心假设:永续增长率2.0%、股权成本10.88%),对应2022年动态PE为12.3倍。

中粮家佳康1610.HK:Q1出栏量同比增45% - 4月 26, 2022 (9 页)  
受俄乌局势影响,粮食价格快速上涨,饲料价格成本上涨压力大。最近另一粮食出口国南非因暴雨全国进入警戒状态,全球范围的粮食短缺预期更加紧张。猪粮比价跌至4.38(4月8日数据),今年以来中央已经启动4轮猪肉收储,合计收储15.8万吨,4月22日即将启动第五批收储,预计收储4万吨。从历次收储数量来看,本轮收储力度较大,短期对猪肉价格起到支撑作用。同时,受疫情影响,部分地区物流运输受阻,导致短期供给紧张。但是我们也应注意到,疫情影响餐饮服务复苏,需求不振,按照目前生猪存栏及能繁母猪存栏数量来看,仍处于供大于需的阶段。养猪行业自去年6月开始出现亏损,在低猪价、高成本的双重夹击下,饲料价格的进一步上涨势必加速中小养殖户的产能出清,本轮猪周期价格下跌阶段有望在年底结束。建议积极关注及逢回调布局。