Guosen Securities (HK)  
Skip Navigation Links


头条故事
 
 

杨晓琴
教育行业:高等教育行业外延式扩张逻辑仍在,估值与增速不匹配 - 8月 6, 2019 (9 页)  
事件:近期高等教育板块并购动作频繁,中教控股0839.HK、中国新华教育2779.HK、宇华教育6169.HK等最近都有大手笔并购动作,高等教育行业并购案例再次提速,再次印证我们年初判断:民促法实施条例送审稿并不会改变高等教育板块外延式扩张的发展逻辑。目前板块估值整体较低,建议重点关注近期有并购动作的公司。
 
徐进
房地产行业双周报:7月商品房销售下滑明显,土地市场持续降温,下调行业评级至“中性” - 8月 5, 2019 (15 页)  
2019年2月以来全国商品房销售面积(累计值)增速转负,全国商品房销售整体仍处于调整阶段。进入7月以来,商品房成交与土地成交同比、环比均出现明显下滑。政策面上,行业融资收紧,苏州、洛阳等城市调控政策升级,预计下半年商品房销售面积仍将呈现小幅下滑态势,而商品房价格增速维持小幅回落态势。鉴于下半年行业不确定性增加,我们下调行业评级至“中性”。中报期临近,建议关注业绩增长确定、行业前景向好的的物业管理子行业。
 
韩卫东
汽车行业跟踪研究:三季度仍有压力,然优势品种布局机会或临近 - 8月 5, 2019 (10 页)  
我们认为三季度后半段部分优势品种或迎来布局机会。一方面在于行业增长压力有望在四季度缓解,预期有望改善,另一方面,当下行业估值也处于相当便宜的位置。此外,中报业绩发布后,上市车企盈利下滑风险的陆续释放,也为长期布局提供了较佳时机。我们相对看好日系品牌销量占比较高的车企,以及自主品牌中具备较强竞争优势的头部车企。具体而言,我们建议重点关注长城汽车、广汽集团、比亚迪股份。
 
长城汽车(2333 HK) | 买入 | HK$19.33 韩卫东
长城汽车(02333.HK)跟踪研究:下半年盈利能力或有恢复 - 7月 30, 2019 (5 页)  
鉴于公司上半年业绩将大幅下滑,以及下半年乘用车行业压力依然较大,我们下调公司2019年全年盈利预测。我们预测公司2019年归母净利润为40.5亿元人民币,将较2018年出现20%以上的下滑。同时预测2020年公司收入及净利润水平将恢复正增长。公司港股2019年7月22日收盘价为5.59元,PB约0.8倍,对应我们的2019年预测业绩PE约为11倍。考虑到公司在国内自主品牌车企中无论是规模、还是产品实力均处于领先地位,我们认为在当前行业面临调整,众多中小车企经营遇到困难的情况下,公司将有机会继续扩大市场份额,提升行业地位。而在未来行业复苏之际,公司盈利能力有望快速恢复。维持买入评级。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略简评5.8.2019:港股内忧(本地动荡)外患(中美关系升温),短期下行压力持续 - 8月 5, 2019 (8 页)  
短期来看(8月), 我们认为港股继续下行态势将持续,本月下跌至中期震荡区间【24897-27260】底部机率十分大,原因是我们相信这次黑天鹅,美国总统特朗普重施故技,利用加征关税,向中国施加压力,希望在谈判上作出让步。但我们认为这是触碰我国底线,美方是不会得逞! 中国对美方的反制措施中,「不可靠实体列表」和「国家技术安全管理清单」内容是尚未公布,我们相信这次美国加征三千亿美元中国货品关税,将不得不加快中国公布这两个名单内容。双方关系越趋紧张,人民币下行压力加大,将进一步拖低投资情绪及风险偏好。此外,近期香港社会动荡越来越激烈,对各行业影响开始浮现,香港企业股价上周率先大幅下跌,特别是香港大型蓝筹综合企业。港股在内忧(本地动荡)及外患(中美关系升温)夹击的大环境下,短期(8月)来看,港股下行压力将维持一段时间,建议投资者不要太进取,行业方面,我们强烈不建议选择香港本地行业及人民币敏感板块(航空及石油)。相反,内地物业管理、新能源及食品股因不受政治因素困扰,较具防守性。
 

专题报告
 
碧桂园服务(06098.HK):收并购加速推进,业绩增长可预见性强,唯短期估值偏高 - 7月 30, 2019 (5 页)   徐进
近期公司连续收购港联不动产服务(中国)、嘉凯城物业,通过收并购加速扩大在管面积,我们预计2019年公司新增收费面积将达7000万平方米左右,较2018年增长约40%。我们上调公司2019—2020年EPS至0.5元、0.65元,给予公司2019年PE35X,上调公司目标价至19.88港元,但鉴于公司今年股价上涨已超过50%,当前股价对公司业绩增长已有充分反应,下调公司评级至“中性” 。
 
奥园健康(03662.HK):物业管理、商业运营双线并进,业绩快速增长 - 7月 18, 2019 (5 页)   徐进
公司以物业管理及商业运营为双发展核心,物业管理服务收入在母公司中国奥园近年来强劲销售增长的带动下,未来三年增长的可预见性及确定性较强。我们预计2019年末公司在管面积有望达到1500万平方米,较2018年同比增长约43.8%;商业运营收入在2018年总收入中占比接近30%,且未来收入占比仍将不断提升,成为公司保持盈利增长重要的稳定器。同时,公司积极布局大健康产业,通过社区中医及医疗美容等多元服务提升客户满意度。我们预计公司2019、2020年EPS分别为0.2元、0.3元,给予公司25倍2019年PE,对应目标价5.68港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
永升生活服务(01995.HK):双轮驱动,高速成长 - 7月 4, 2019 (5 页)   徐进
公司自2018年12月17日上市以来,股价录得近100%的涨幅,股价走势明显强于恒生指数。我们认为主要是受益于公司 2015—2018年合约面积及在管面积分别以62.7%、60.6%的年复合增长率高速增长,且未来两年业绩维持持续高增长的确定性强。同时公司管理团队经营有序、战略清晰,通过“双轮驱动”实现公司规模的增长:一方面股东旭辉集团近年来地产业务快速增长,稳定地为公司贡献管理面积;另一方面凭借良好的服务及口碑,公司第三方拓展能力快速增强,来自第三方的管理面积增长迅猛。我们预计公司2019、2020年EPS分别为0.13元、0.21元,给予公司2019年PE30倍,对应目标价4.43港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



周沁艺

研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
+852 2899 3162


国信香港研究团队覆盖

高级股票分析师
+852 2899 6747


CopyRight © 2009-2015 国信证券(香港)经纪有限公司版权所有