Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
首程控股(0697.HK):一季度营收大幅增长,股东应占溢利扭亏为盈 - 5月 16, 2022 (5 页)  
我们预计2022—2024年未来三年公司新增签约车位数量将以每年约10万个的数量增长,2022—2024年公司签约车位数量将分别达到30万、40万、50万个,基础设施不动产基金管理规模将维持在500亿元左右。预计公司2022—2024年将分别实现营业收入17.78、25.13、31.31亿港元,归母净利润7.25、8.51、10.19亿港元,对应EPS分别为0.10、0.12、0.14港元。我们维持公司目标价2港元,对应2022年20倍PE,维持“买入”的投资评级。
 
徐进
中广核新能源(1811.HK):稳步成长的新能源运营商 - 4月 27, 2022 (15 页)  
结合行业装机的节奏和中广核集团掌握的资源,我们预计中广核新能源2022—2024年每年风电、太阳能等项目新增装机容量分别为0.8GW、0.3GW,预计2022—2024年公司营业收入分别为18.85、20.30、21.33亿美元,归母净利润分别为2.66、3.06、3.41亿美元,对应EPS分别为0.48、0.56、0.62港元(汇率:1美元=7.7865港元)。我们用现金流折现法计算出公司合理价值约为253.35亿港元,折合每股5.9港元(核心假设:永续增长率2.0%、股权成本10.88%),对应2022年动态PE为12.3倍。
 
徐进
首程控股(0697.HK):停车出行+基金管理业务稳步推进,持续稳定高派息 - 4月 6, 2022 (6 页)  
我们预计2022—2024年未来三年公司新增签约车位数量将以每年约10万个的数量增长,2022—2024年公司签约车位数量将分别达到30万、40万、50万个,基础设施不动产基金管理规模将维持在500亿元左右。预计公司2022—2024年将分别实现营业收入18.98、24.88、31.31亿港元,归母净利润6.77、8.91、11.48亿港元,对应EPS分别为0.09、0.12、0.16港元。2021年公司拟派发末期股息为4亿港元,加之2022年2月15日董事会宣派的特别股息2亿港元,我们预计2022年全年股息将分派9亿港元,当前股价对应股息率约为10%。2018—2021 年, 公司累计给股东的分红派息达 28 亿港元。我们给予公司目标价2港元,对应2022年22倍PE,维持“买入”的投资评级。
 
徐进
新特能源(1799.HK):净利润大幅增长,多晶硅产能快速扩张 - 3月 31, 2022 (4 页)  
2021年公司实现营业收入、归母净利润分别225.2亿元、49.6亿元,同比分别增长58.8%、680.9%,公司业绩增长符合市场预期。期内公司业绩大幅增长,主要由于(1)硅料价格大幅上涨,公司多晶硅业务量价齐升。单晶复投料2021年全年均价为人民币19.44万元/吨,同比大幅上涨148.3%。(2)风能、光伏电站运营装机由上年的0.83GW大幅增长至2.2GW,规模持续增长
 

 
中国宏观 程嘉伟
4月宏观数据:疫情冲击效应体现,主要经济指标增速下滑 - 5月 16, 2022 (13 页)  
整体来说,4月份多地疫情反复对经济运行造成较大的冲击,主要经济指标下滑。预计CPI同比将温和上涨,PPI同比下降的趋势不会改变。4月份金融数据整体走弱,政策力度有望持续加码;“三大马车”表现均逊预期,社会消费品零售总额同比降幅扩大至11.1%;受房地产投资下滑拖累,4月固定资产投资增速放缓;4月出口同比增速放缓,进口同比增速维持低位。
 

专题报告
 
生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 - 5月 12, 2022 (5 页)   杨晓琴
随着生猪价格反弹,行业自繁自养生猪养殖头均亏损有所收窄:据4月初数据,目前行业头均亏损为531.7元,最新数据5月初,行业自繁自养生猪养殖头均亏损235元。5月初,全国猪粮比价为5.29,有所回升但仍在盈亏线以下(一般认为猪粮比值跌破5.5,意味着行业面临普遍亏损)。今年全球面临粮食危机,粮食价格上涨压力大,我们认为在成本上升、资金紧张的情况下,行业产能淘汰仍会延续。目前行业已经出现明显积极信号:生猪价格连续5周环比上升;行业出栏同比增速放缓,环比出现下滑。建议积极布局相关上市公司,重点关注:牧原股份、中粮家佳康、新希望。
 
5月产销或将大幅回升:汽车行业跟踪研究(20220512) - 5月 12, 2022 (6 页)   韩卫东
展望5月,我们认为随着疫情的逐步好转,产业链的恢复,乘用车产销环比将有较大幅度的回升,但同比增速仍有一定压力。此前疫情较为严重的汽车生产重镇长春,5月以来生产迅速恢复,上海地区复工复产也在持续推进。预计5月汽车产业链供给端压力将整体缓解。从需求端来看,今年国内疫情对于宏观经济产生了明显不利影响,或会对居民购车意愿及购买力形成一定抑制。 我们认为港股汽车主要品种当前走势已较为充分的反应了供应链中断、疫情反复、市场情绪走弱等多项不利冲击,多数品种估值也回到较低位置。中长期看,核心品种仍有望凭借其强有力的销量表现,以及在新能源车领域的优势或潜力,支撑其中长期股价走势。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注比亚迪股份(01211.HK)、吉利汽车(00175.HK)、长城汽车(02333.HK)、广汽集团(02238.HK)。
 
中教控股(0839.HK):22财年中期业绩点评 - 5月 3, 2022 (6 页)   杨晓琴
尽管政策对职业教育支持力度大,但市场仍担忧政策对高校并购的限制。我们认为优质的民办高校为稀缺资源,现金流非常稳健。即使只考虑集团内生增长,未来三年学生人数、学费的提升仍可维持10-15%的业绩增长。目前股价对应22财年预测PE仅8.4x,估值处于吸引水平,我们维持买入评级,目标价下调至9.7hkd,对应12x2022财年预测PE。(按1元人民币=1.2元港币兑换)
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
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高级股票分析师
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