Guosen Securities (HK)  
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头条故事
 
 

徐进
物业管理行业跟踪点评:年末估值切换在即,龙头公司配股融资加速推进收并购 - 11月 26, 2021 (10 页)  
受房地产板块下跌影响,本期物业板块跟随调整幅度较大,我们认为,一方面当前物业管理行业收并购风起云涌,外延式扩张加速推进,龙头公司市场份额快速提升,未来两年业绩依然将保持确实性高增长态势;另一方面当下房地产行业融资政策已出现边际放松信号,市场信心有望提振,加之当前主流物业管理公司估值水平已具较大安全边际,年末估值切换在即,物业管理板块龙头公司的成长前景仍然值得中长期看好。维持物业管理子行业“买入”的投资评级。推荐关注碧桂园服务、保利物业、中海物业、新城悦服务、建业新生活等公司。
 
徐进
中国玻璃(3300.HK):供需维持紧平衡,盈利水平显著提升 - 11月 23, 2021 (14 页)  
公司现拥有在产浮法玻璃生产线13条,日熔化量达6900吨;公司大股东凯盛科技集团是中国建材集团有限公司全资控股子公司,凯盛集团旗下仍拥有规模庞大的非上市玻璃资产,未来仍存在较大的资产注入的可能。展望未来,一方面,为了达成“双炭”目标,政策面将继续严控玻璃等高耗能产业的碳排放,严禁新增浮法线,供给端产能受限;而需求端受益于光伏产业爆发、房地产竣工需求释放、汽车需求回暖影响,预计短期玻璃行业供需仍将维持紧平衡,玻璃价格有望维持高位。我们预计公司2021—2023年营业收入分别为51.08、58.74、64.61亿元,归母净利润分别为8.16、9.64、10.74亿元,对应EPS为0.45、0.53、0.59元。
 
徐进
物业管理行业跟踪点评:行业估值已至合理区间,龙头公司并购扩张加速 - 10月 21, 2021 (6 页)  
当前物业管理行业收并购风起云涌,外延式扩张加速推进,龙头公司市场份额快速提升,其业绩未来两年依然将保持高增长态势,且当前行业估值已调整至合理区间,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。推荐关注碧桂园服务、新城悦服务、建业新生活等公司。
 
徐进
中广核矿业(1164.HK):铀价回升前景广阔,中期营收快速增长 - 10月 18, 2021 (12 页)  
截至2021年6月30日,公司实现营业收入18.45亿港元,同比增长约99%;实现毛利0.74亿港元,同比下降32%;归母净利润0.45亿港元,同比下降约68%,基本每股盈利约0.55港元,同比下降约68%;毛利率和净利润率分别约为3.99%,1.95%,同比分别减少7.77、10.17个百分点。公司收入实现翻倍式增长主要源于期内天然铀贸易量大幅提升;毛利及毛利率下滑我们认为主要因为去年同期天然铀价格大幅上升,而本期天然铀价格则表现相对平稳所致;归母净利润及净利润率下滑则源于:(1)天然铀贸易毛利下降;(2)联营企业Fission Uranium Corp.股权被稀释产生视作出售的亏损;(3)合营企业谢米兹拜伊公司(以下简称“谢公司”)因交付安排天然铀销售量同比下滑,但预计全年销量仍将正增长。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场十二月策略报告:12月美加快收水機會大,港股價值投資進場時 - 12月 2, 2021 (8 页)  
首先,目前需要2-3周才有相关数据证明疫苗对Omicron成效。第二,已有疫苗制造商(辉瑞)表示能够在100天内制造应对Omicron的疫苗。由于有了去年新冠疫情的经验,我们相信各国严谨收紧出入境旅游限制只属短暂性,当2-3周后更多数据公布,对于Omicron的不确定性消除,股市能显著地反弹。因此,我们认为作为短线部署目前是一段很好时机,尤其是受旅游限制或封城措施拖累的行业和股份,例如:旅游、酒店等。
 

专题报告
 
中教控股(0839.HK):21财年业绩符合预期,未来增长有保障 - 11月 25, 2021 (6 页)   杨晓琴
中教控股0839.HK公布截至2021年8月31日止的21财年业绩:集团营收同比增长37.5%至36.82亿元人民币(下同),较我们的预期略低4.5%;毛利同比增长35.9%至21.75亿元,毛利率59.1%,同比下滑0.7个百分点;归母净利润14.44亿元,符合我们的预期。撇除汇兑损失、CB公允值变动、独立学院转设一次性费用等因素后经调整归母净利润同比增长57%至15.5亿元。截至11月底,集团共运营14所学校(较8-31多一所,四川锦城学院),在校生规模近28万人。21/22学年统招新生人数同比增长34%,截至8月底,集团银行结余及现金共50.5亿元人民币,并购资金充足。我们的目标价17.6-22HKD,对应25x2021财年预测PE,维持买入评级。
 
深圳国际(00152.HK) : 核心业务全面回升,多措并举促价值释放 - 9月 6, 2021 (26 页)   韩卫东
我们预测公司2022年将迎来收入及盈利的双高增,主要理由如下:1、公司核心业务2022年有望延续稳健快速增长;2、梅林关三期房地产项目有望于2022年入账并贡献相当可观的收入及利润。具体而言,我们预计公司2022年收入规模或将实现33%左右的高增长并创历史新高,归母净利润将实现近40%的高增长,盈利规模将有望达到45亿元或以上水平。根据测算,我们认为公司现有核心业务及转型升级项目以及其它投资价值约388亿港元,合每股价值约17.1元。而如果算上潜在的华南物流园转型升级项目,公司总体价值或达到超500亿元的水平,合每股价值约22.3元。深圳国际(00152.HK)港股2021年9月6日收盘价为10.20元。鉴于公司各项传统业务及转型项目所蕴藏的价值非常显著,我们认为公司目前股价处于低估状态,中长期来看,我们认为公司股价具备较大的上升空间。后续公司传统核心业务业绩显著增长、潜在转型升级项目取得重大进展等,均有可能成为公司股价催化剂。维持买入评级。
 
思摩尔国际(6969.HK):中期业绩强劲增长,静待政策风险落地 - 9月 2, 2021 (6 页)   杨晓琴
 
           
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程嘉伟

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杨晓琴

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韩卫东

资深研究员



徐进

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郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

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