Guosen Securities (HK)  
Skip Navigation Links


头条故事
 
 

杨晓琴
中国东方教育(667.HK):职业培训受益于政策,疫情影响逐步消减 - 7月 3, 2020 (7 页)  
今年两会期间,政府工作报告中提出要加强对重点行业、重点群体就业支持,今明两年职业技能培训3500万人次以上。保就业是今年政府工作重中之重,相关职业技能培训机构料受益。受疫情影响,中国东方教育部分学校延期开学,上半年业绩受影响,截至6月下旬,公司旗下学校已有八成复课,我们预计疫情影响正在逐步消减。目前公司股价交易于19.9x2021财年预测市盈率,我们认为职业教育受益于政策,在保就业的环境下有望不受宏观经济冲击实现逆势增长,故调升中国东方教育至买入评级,目标价调升至16.86元港币,对应25x2021年预测市盈率。
 
徐进
房地产行业双周报:商品房销售进入平稳期 - 6月 30, 2020 (16 页)  
目前房地产调控政策保持平稳,融资成本不断下行,商品房销售数据显示行业基本面正逐步好转。行业经历了5个多月的调整之后,目前估值也处于低位区域,维持房地产行业“买入”的投资评级。建议关注调整充分的新世界发展(0017.HK)、佳兆业集团(1638.HK)等香港本地地产股及内房股。对于物业管理子行业,仍然长期看好行业的投资机会,但由于今年以来行业的持续大幅上涨使得目前行业龙头公司估值水平偏高,短期或需要时间震荡消化,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)等物业管理子行业个股。
 
韩卫东
汽车行业2020中期投资策略:优胜劣汰,紧抓潜在“胜者”(20200624) - 6月 30, 2020 (18 页)  
我们认为就行业中短期销量增长趋势而言,2020年中前后可能是个增速相对高点,下半年增速有一定回落的可能。但就中长期而言,中国乘用车市场远未到达销量天花板,经历2018年以来的持续调整之后,必将在未来迎来新一轮的持续增长阶段。具体而言,我们认为更看好主流日系、德系车企、以及自主品牌当中部分已经具备较大规模的企业有望持续胜出。维持跑赢大市之行业评级。具体标的方面,我们建议重点关注比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车、广汽集团。
 
徐进
佳兆业集团(1638.HK):合约销售回升明显,上调目标价 - 6月 30, 2020 (6 页)  
我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为630.53亿元,781.86亿元、 946.05亿元,归母净利润分别为61.4亿元、72.65亿元、85.09亿元,对应EPS分别为1.01元、1.19元、1.39元。我们认为,市场因为公司较高的净负债率,对公司股价预期过分悲观。公司土地储备总货值的65.5%位于大湾区,安全边际较高,且公司拥有大量优质旧改项目资源储备,市场对此未有充分反映。同时,2020年是深圳经济特区建立40周年,公司作为扎根于深圳的多年地产企业,在深圳的项目储备丰富。鉴于公司近两个月合约销售金额的明显回升,我们上调公司目标价至4.9元,对应2020年PE4.4X,维持“买入”的投资评级。
 

 
中国宏观 程嘉伟
港股市场策略报告:中概股回归势在必行,港股行业将更多样 - 6月 9, 2020 (15 页)  
我们预期中概股回归速度于下半年加快,有利吸引更多资金流入港股市场。尽管如此,投资者不得不防范系统性风险,包括环球经济未能从疫情后迅速地恢复,导致中国外部风险上升,以及美国针对中国的地缘政治风险,特别是大概率发生的金融、银行业制裁,均会影响港股整体投资情绪及估值评估。由于中概股在美估值普遍被低估,且合格股份部分属港股稀少类型,预期市值较高的公司将率先回归,我们相信中概股打新热潮将持续一段时间。此外,我们认为系统性风险将波及本地股、外贸、金融行业,资金或有外流。因此,我们建议投资者于美国大选前尽量避免部署相关行业,因为面对特朗普突如其来抛出的震撼弹(黑天鹅事件)极度脆弱。
 

专题报告
 
建业新生活(9983.HK):中部物管龙头,跨跃式发展可期 - 6月 30, 2020 (16 页)   徐进
截至2019年12月31日,建业新生活储备面积5771.5万平方米,储备面积是在管面积的1.01倍,且建业地产在2019年末的土地储备建筑面积达5093万平方米,其中权益建筑面积约3858万平方米,建业地产及其关联企业在2016—2019年的跨跃式发展为建业新生活未来合约及在管面积的稳步增长提供了坚实的保障,公司未来三年合约及在管面积的增长确定性及可预见性较高。我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为26.44亿元,38.34亿元、 53.68亿元,归母净利润分别为3.11亿元、4.53亿元、6.65亿元,对应EPS分别为0.25元、0.36元、0.53元。给予公司2020年PE40X,对应目标价11港元,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
 
保利物业(6049.HK):高速增长的央企物管龙头 - 6月 9, 2020 (16 页)   徐进
我们预计公司 2020—2022年营业收入分别为83.54亿元,106.09亿元、 134.73亿元,归母净利润分别为7.24亿元、9.17亿元、11.61亿元,对应EPS分别为1.36元、1.72元、2.18元。受益于公司的央企背景及控股股东保利发展(600048.SH)在房地产行业较强的市场地位,二级市场给予公司股价较高的估值溢价,我们认为当前市场给予公司估值偏高,股价有调整需求。给予公司2021年PE45X,对应目标价84.08元,首次覆盖给予“中性”的投资评级。
 
雅生活服务(3319.HK):收并购战略助推公司跨跃式发展 - 4月 1, 2020 (5 页)   徐进
2019年公司完成对青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关的收购并表,推动收入、毛利及净利润同比均实现了快速增长。我们预计2020年公司将完成中民物业和新中民物业收购的并表,届时公司在管面积将由2019年末的2.34亿提升至超过5亿平方米,实现跨越式发展。我们上调公司2020—2022年EPS至1.34、1.65、1.98元,给予公司2020年PE 30倍,对应目标价43.93元,上调公司投资评级至“买入”。
 
           
研究团队
 

程嘉伟

资深研究员
+852 2899 6747


杨晓琴

资深研究员



韩卫东

资深研究员



徐进

资深研究员



郑宇飞

资深研究员



陈颖翀

研究助理
+852 2899 3162


国信香港研究团队覆盖

高级股票分析师
+852 2899 6747


CopyRight © 2009-2015 国信证券(香港)经纪有限公司版权所有