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经济指标

我们预期中概股回归速度于下半年加快，有利吸引更多资金流入港股市场。尽管如此，投资者不得不防范系统性风险，包括环球经济未能从疫情后迅速地恢复，导致中国外部风险上升，以及美国针对中国的地缘政治风险，特别是大概率发生的金融、银行业制裁，均会影响港股整体投资情绪及估值评估。由于中概股在美估值普遍被低估，且合格股份部分属港股稀少类型，预期市值较高的公司将率先回归，我们相信中概股打新热潮将持续一段时间。此外，我们认为系统性风险将波及本地股、外贸、金融行业，资金或有外流。因此，我们建议投资者于美国大选前尽量避免部署相关行业，因为面对特朗普突如其来抛出的震撼弹(黑天鹅事件)极度脆弱。

港股市场策略报告：进一步锁定利润、静观周内事件发展 - 5月 19, 2020 (9 页)

我们维持前期预判，中美关系只大机会升温非降温，本周影响金融市场事件较多，包括: 周二美联储主席鲍威尔 (19日)将参与美国参议院金融委员会听证会、周三台湾地区领导人就职日(20日)、纽约5月期油结算(20日)、中国LPR利率公布(20日)、周四美联储议息会议纪录(21日)、中国人民政治协商会议全国委员会会议开幕(21日)、周五全国人民代表大会会议开幕(22日)。由于地缘局势升温，中概股回归将短期抽走市场资金，我们认为目前是中期反弹波段的高位，建议投资者进一步锁定利润，待大市进一步回调才寻找入市机会。

港股市场策略报告：分段获利是时候地缘风险多留意 - 5月 12, 2020 (9 页)

目前港股恒指预测市营率已达到11X，虽然较过去五年平均水平11.5X为低。但在环球经济未见恢复迹象前，我们认为现水平并不便宜。往前看，5月除了市场期待以久的两会将于21及22日举行，5月20日是台湾地区领导人就职日，不排除美国将利用这日子令地缘局势升温。上周我们大力推荐表现落后之汽车板块已开始得到市场关注，我们继续看好。根据过往统计，两会前及进行期间大市均有正回报，但会后表现不一。我们建议投资者目前可以分段获利。本周股市焦点包括恒指公司就是否加入同股不同权及第二上市公司咨询结果，及焦点股份公布业绩；腾讯(700 HK)(周三)、中芯国际(981 HK)(周三)、裕元集团(551 HK)(周四)、华虹半导体(1347 HK)(周四)、瑞声科技(2018 HK)(周五)

港股市场策略报告：中美磨擦令市场受压持续，但给予憧憬两会政策之行业提供良好买入机会 - 5月 5, 2020 (9 页)

我们预期5月大盘指数整体区间震荡，市场憧憬两会扶助政策出台，将带动相关板块轮动，我们维持看好5G基建、物业管理、纺织、云计算及在线标的。此外，虽然汽车行业基本面受需求端不振及外贸形势严峻影响，但目前估值已充份反映，故我们认为两会出台汽车扶助政策机会相当大，所以汽车行业将迎来短期阶段性机会，建议投资者把握好大盘指数回调给予的买入时机。

港股市场策略报告：关注欧美放水会否持续，预期两会日期短期敲定 - 5月 4, 2020 (8 页)

技术上，投资者恐慌VIX指数呈现下跌趋势，反映投资者风险胃钠开始回升，尽管如此，目前水平仍然处于高位，股市波动性仍然高企。从基本面来看，环球经济受疫情之打击，不可能随经济活动恢复，而立即百分百回复至疫情前水平。主要原因是疫情期间令部分企业倒闭、企业资金周转压力增加，叠加最难恢复的消费者消费意欲，经济需要一段时间恢复。投资者短期需留意，市场早前提对欧美疫情放缓及局部解封之预期，逐步兑现而出现之获利回吐。投资策略，大盘指数回调能给投资者较好的买入时机，个股方面，我们认为应该挑选预期差较大、基本面向好、地缘政治影响敏感度低的行业。我们预期两会日期即将敲定，中期这段时间将迎来一波政策预期撞景之行情。我们维持对5G基建、物业管理、纺织、云计算及在线目标，持乐观看法。中期风险:中美争端或因疫情事件而再度上升，但我们预期发生时间将在二季度后期才会升温。

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