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中国

余晶晶 - 宏观经济分析师
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经济指标
最新中国宏观研究报告
 
宏观经济周报 油价有一点上升空间;中国债券市场将持续调整 - 3月 27, 2017 (4 页)  
美国WTI原油5月期货3月22日收跌0.20美元,或0.41%,报48.04美元/桶。美国原油库存和产量双双攀升加重了对减产行动效益的担忧情绪,虽然美元低走也未能帮助油价企稳反弹。尽管石油输出国组织(OPEC)实施减产,全球1月原油库存依然上升。不过如果OPEC继续维持限产,油市或许在2017年上半年转为供不应求。我们认为这可能令油价有一点上升空间。
 
宏观经济周报 加息使油价和人民币汇率继续弱势 - 3月 14, 2017 (5 页)  
3月8日,美国原油下跌5.4%,收报每桶50.28美元,盘中跌至12月15日以来最低水平,供应过剩没有缓解,因美国原油库存急升至纪录新高。美国加息周期使更强的美元将对油价产生更大压力,在没有增加减产幅度的承诺,油价尚难打破现有弱势局面。 宏观方面,2月贸易逆差主要来自春节因素和商品价格基数效应。在大宗商品进口方面,进口金额同比的大幅上升主要是由于商品价格的基数效应,进口数量变化不大。美国三月议息会议的加息概率已经大幅上升至90%,因此我们认为在3月15日美国议息会议以及中国两会结束以后,人民币汇率贬值趋势或略有提速,我们维持一季度人民币兑美元达到7.0的判断。
 
宏观经济周报_原材料价格增长放缓,基建投资将提速 - 3月 6, 2017 (4 页)  
2017年2月中国制造业PMI为51.6,好于市场预期,较1月51.3继续提升。PMI的增长部分受益于年初低基数效应的推动。订单增长的主要驱动力来自与出口相关的新订单指数,这主要受益于全球经济的回暖。不过,值得注意的是,PMI的主要驱动力仍然来自于原材料价格指数的高企,但该指数自2016年12月69.6的高点后连续第二个月出现下滑。我们继续维持PPI高点将会出现在今年2-3季度的判断,预计下半年价格涨幅将会缓慢下行。
 
宏观经济周报 20170224 - 2月 24, 2017 (5 页)  
因对于2月17日原油库存数据预期利空,因此原油价格涨势渐缓,而美元走高也在一定程度上为原油价格带来压力,2月23日晚间油价偏向下行,不过好在减产协议依然支撑油价。美国WTI原油4月期货周三(2月22日)收跌0.74美元,或1.36%,报53.59美元/桶;布伦特原油4月期货周三收跌0.82美元,或1.45%,报55.84美元/桶。我们担心汽油库存继续过剩影响油价。炼油厂将被迫削减生产,这意味着原油需求降低。更少的原油需求意味着更高的原油库存,导致降低原油价格。
 
宏观经济周报 PPI上涨持续,表外融资再度扩张 - 2月 17, 2017 (4 页)  
2017年1月CPI当月同比 上涨2.5%,符合市场预期,我们预计2月和3月的CPI将分别回落至2%和1.8%附近。2017年1月PPI同比增速继续增长达到6.9%,但环比增长0.8%,较上月1.6%有明显缩窄,显示工业领域的通胀水平仍在上行,但上升速度略有放缓。我们预计PPI高点将会出现在今年2-3季度。从商品的供需情况来看,煤炭的供需缺口(需求-供给)在2016年明显扩大,钢铁的消费同比增速已经超过产量增速,预计2017年钢铁行业将加大供给侧改革的力度。房地产和汽车销售增速持续回调,总体而言,我们认为经济的需求端增长仍在持续走弱,供给端收缩导致商品价格仍将继续上涨,总体通胀水平仍然可控,货币政策收紧的空间有限。 2017年1月新增人民币贷款2.03万亿元,符合我们此前预期。值得注意的是,社会融资总量余额新增3.74万亿元,其中表外融资达到1.24万亿元。我们认为随着房地产贷款增速的下行,企业中长期贷款的增长主要来自于政府基建项目的推进,因此基建相关的行业将继续得到政府融资政策的支持。
 
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