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经济指标

受中美贸易谈判转坏影响，五月港股跑输环球主要指数，恒指全月下跌2798点，按月下跌9.42%，蒸发今年以来大部分升幅，沪深股通北向资金走资超过500亿。MSCI全球股票指数5月累计下滑6.2%。根据Datastream，该指数跌幅相当于市值蒸发2万亿美元。最新白皮书释放的信号很清晰，重申中国有强烈的合作意愿，但合作原则坚守之前国家副总理刘鹤说的三个底线，包括: 达成协议后,关税必需取消。贸易采购数字必需合理。以及协议文本必需平衡，维护国家尊严。中国的反制有理、有利、有节，将美国极少数一心发动贸易战的政客和大多数企业、消费者区别对待。我们预期G20峰会中美领导人会面前，中美贸易谈判向前推前概率颇低，但3250亿美国对中国的额外关税措施有机会在G20峰会后，暂缓实施。在这个背景下，预期港股维持偏弱走势。

宏观策略报告：静心等待机会寻找优质预期差 - 6月 4, 2019 (15 页)

我们在二季度报告预测港股先扬后抑, 五、六月份市场预计会面临一定震荡和调整。受贸易战转坏五月港股调整幅度加深，预期六月贸易战不会有太大进展，预期大盘六月维持区间往下震荡，观望六月底或有转机。尽管如此，市场目前存在被忽略的优质股票，建议投资者六月操作把握市场节奏，寻找预期差及回调幅度较深而不受贸易战影响之标的。短线交易建议关注回调幅度较大、估值相对吸引以及不受贸易战影响之行业。例如: 国内5G、建筑材料、国内芯片、消费、采掘和有色金属，或会迎来阶段性机会。中长期资产配置大方向在“科技（半导体、生物医药、国内5G、云服务）+金融（保险、银行）” 。选股方面，建议立足行业龙头，具收益性和稳健型股份。

市场策略周报（27.5.2019）：反弹需诱因，筑底要时间 - 5月 27, 2019 (12 页)

股市走势判断分为4个维度: 1. 基本面 2. 市场资金流向 3. 投资者情绪4.技术分析。从技术层面分析，恒指跌穿3月至5月初之28200震荡区间底部，及继续往下探底，已经给投资者向下信号。按照波浪理论分析，恒指从今年初之底位(24896)至4月高位(30280)，波幅5384点，港股已跌破黄金调整比例50%(27588)，下一个支持位是在61.8%( 26952)。美国近期对华为封杀，对中国整个手机产业链有相当打击。目前市场资金流出中港股市仍然持续。由于港股投资者情绪暂时是被中美贸易战进展主导，我们预期中美能确定下一轮谈判时间表才有机会令港股出现显着反弹，否则大盘只会维持阶级式大回小涨格局。

市场策略周报（20.5.2019）：继续探底态势确立，关注公用及高息股 - 5月 20, 2019 (13 页)

在贸易战关税壁垒来看，现在两国加征关税对垒比去年任何一个时间点还要恶劣，上周公布之4月中国「三头马」数据均出现增速放缓，反映中国经济暂时未能完全企稳。在中国经济未能完全企稳下，对中国企业带来严重冲击。以及近期人民币持续受到下行压力，我们预期股市由现在到6月底继续大回小涨格局，中期或下试去年低位，建议投资者做好风险管理。选股方面，建议短期不要沾手贸易战及人民币敏感之板块，如进出口、5G、航空和工业制造。相反，在美国暂缓加息的背景下，本地地产、香港公共事务、房托基金等高息股受投资者避险而支持。

市场策略周报（14.5.2019）：短期或现技术性反弹，但勿过早捞底 - 5月 14, 2019 (13 页)

从各方面来看中美两国磨擦越来越激烈，美国主要针对中国制造2025之高科技产品发展，而中国对于国家核心发展产业是不会有退让余地。在贸易战层面看，现在两国加征关税对垒比去年任何一个时间点还要恶劣，在中国经济未能完全企稳下，对中国企业带来严重冲击。我们预期国家不会大水漫灌放水，反而将加强减税降费力度以缓解贸易战带来的冲击。由于今年中港股市首四个月升幅主要是反映对贸易战乐观的期待，由于基本因素之改变，我们预期港股短期内或会出现技术性反弹，但中期股市或下试去年低位，建议投资者做好风险管理，勿过早捞底。

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