Guosen Securities (HK)  
Skip Navigation Links

中国

余晶晶 - 资深研究员
janice.yu@guosen.com.hk | +852 2899 6758
 
经济指标
最新中国宏观研究报告
 
4月宏观数据:疫情冲击效应体现,主要经济指标增速下滑 - 5月 16, 2022 (13 页)  
整体来说,4月份多地疫情反复对经济运行造成较大的冲击,主要经济指标下滑。预计CPI同比将温和上涨,PPI同比下降的趋势不会改变。4月份金融数据整体走弱,政策力度有望持续加码;“三大马车”表现均逊预期,社会消费品零售总额同比降幅扩大至11.1%;受房地产投资下滑拖累,4月固定资产投资增速放缓;4月出口同比增速放缓,进口同比增速维持低位。
 
3月宏观数据:短期将受疫情扰动,但经济运行处于合理区间 - 4月 18, 2022 (14 页)  
整体来说,一季度中国经济总体仍保持平稳运行态势,疫情短期扰动对经济稳增长产生的影响较为有限。受疫情冲击、国际地缘政治冲突以及全球高通胀引发新一轮加息潮等多重风险挑战下,今年一季度GDP同比增长4.8%意味着国内经济开局总体平稳且延续恢复发展态势,运行在合理区间。预计未来中国CPI将继续保持平稳,PPI同比涨幅将有所放缓。受近期疫情影响,3月消费增长受到了一定抑制;基础设施和制造业领域投资强劲,房地产投资低迷;工业生产平稳增长,3月受疫情影响小幅扰动;一季度进出口连续同比正增长。
 
港股二季度投资策略展望:港股震荡爬升,地缘政治不用太惊 - 4月 4, 2022 (15 页)  
目前港股仍远低于合理水平,假设十年平均估值为合理水平,恒指合理水平为23650点,即还有7.5%上行空间。我们认为二季度科技股估值将重估所有提震,科技股将震荡回升至市场合理估值水平。另外,环球通胀加速西方加息步伐,预期本地银行及保险二季度将持续缓慢爬升,金融(权重:约36%)与科技龙头(权重:约27.1%)这两大权重高的板块给予指数动力震荡地爬升,预期二季度恒指回升至我们目标价23650点机率非常大。我们建议逢负面消息而下跌吸纳本地银行及保险、航运、石油石化、风电、光伏和煤炭作本年度投资,以及择机部署本地地产、零售及旅游相关板块。虽然我们预期科技龙头将有估值重估,股价有上行预期,但由于中概股是中美争端主要磨心之一,万一有任何风吹草动,或监管消息黑天鹅将打破短期阶段性反弹,对估值的折让难以估计,难以准确地拿捏买入及获利时机,在可选择的情况下,我们维持不建议持有科技股。
 
2月宏观数据:稳政策开始发力,降息预期增加 - 3月 25, 2022 (13 页)  
整体来说,稳经济宏观政策成为主轴, 受国际粮食和能源价格上升影响,预期PPI增速回升, CPI则继续受畜肉价格下跌维持低增速。消费端总体在冬奥和春节带动出现明显反弹,持续性有待观察。基础建设和制造业投资开局鲜明。贸易方面开局平稳,受俄乌局势影响,全球供应链再次被歪曲,中国外贸发展不确定性增加。金融数据在一月冲高后大幅回落,中小企信贷需要下跌,国内房地产需求恢复仍需时,如果信贷持续走低,将增加央行降息预期。
 
港股策略短评:第二阶段买入开展,首选本地银行保险 - 3月 15, 2022 (8 页)  
截至3月15日,港股恒指自2月高位25050点最多回调逾27%至18235点。数值已低于2016年最低18278点。下一个低位是是2011年最低16170。目前预测PE为8.8倍、预测PB为0.93倍,也是自11年以来新低。自3月11日到15日的3个交易日,港股进入非理性下跌,3日下跌2475点,在短时间内下跌这个幅度,这很大可能为1.具规模的基金或投资者因杠杆或押股平仓。2.某类投资者大幅抛售,如外国投资者因害怕美国或会实施禁止投资中国股票而短时间内清仓所导致,当然迭加市场情绪较弱,科技龙头刚巧这时候出现传闻消息,令权重高的科技龙头被杀估值。首先,近几天的怀疑人为极速抛售导致的下跌已令港股到达短期超卖的极点,我们亦观察到在美中概股亦出现一晚暴跌99%的情况。我们认为无论是什么原因的抛售潮并不会持久,企业始终拥有价值,即使是投资者情绪薄弱,短时间也会反弹至较为合理水平,因此我们判断现在是本轮第二阶段配置的时候!
 
请浏览研究报告存库网页以索取全部有联文档

CopyRight © 2009-2015 国信证券(香港)经纪有限公司版权所有