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资深研究员
 
韩卫东

国信证券(香港)助理副总裁,资深研究员,经济学硕士,10年以上二级市场研究经验,长期专注香港上市公司研究,研究部博彩、汽车及环保行业首席分析师。

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最新研究报告
新势力蔚小理之比较研究(20220616) - 6月 16, 2022 (18页)  
2015年前后,国内掀起一股新能源汽车投资热潮,不断有来自汽车行业以外的玩家跨界入局,跻身新能源汽车赛道。而这些所谓造车新势力当中,蔚来汽车(09866.HK)、小鹏汽车(09868.HK)、理想汽车(02015.HK)三家公司,在行业高速发展、同时竞争也异常激烈的大背景下逐渐胜出,并成为自主品牌造车新势力的典范乃至新能源汽车行业的领先企业。本文将围绕这三家公司,从市场定位、产品体系与技术路线、营销与服务、销量、经营业绩、运营能力、财务状况等多方面着手,进行全方位的比较研究。
 
汽车行业2022年中期投资策略:持续回暖确定性强,车企盈利能力将回升 - 6月 14, 2022 (18页)  
就下半年行业增长预期来看,我们认为在政策刺激需求回暖,同时供给潜力释放的情况下,销量持续回升的确定性较强,主要车企盈利能力明显回升也将是大概率。而新能源车方面,我们认为下半年仍将保持相当高的增速,全年将有望实现高双位数的增长。这些都将成为下半年支撑与推动行业主要品种股价的有利因素。中长期来看,我们认为主流自主品牌车企在传统燃油车以及新能源车这两个领域的优势已经开始全面凸显,预计自主品牌乘用车市场份额将进一步提升。行业核心品种未来有望凭借其强有力的销量及业绩增长表现,以及在新能源车领域的突出优势或潜力,支撑其中长期股价继续走高。维持跑赢大市之行业评级。
 
深圳控股(00604.HK):业务拓展显著加速,行业地位有望持续提升(20220526) - 5月 26, 2022 (22页)  
深圳控股(00604.HK)港股2022年5月26日收盘价为1.63元,对应我们的2022年预测业绩PE约为3.2倍,PB仅约0.3倍。公司PB目前正处于历史最低水平,股息率也高达近11%。近一年多以来,国内房地产行业的调整,部分公司出现流动性危机,宏观经济走弱等因素给港股内房品种估值形成压力。但我们认为公司股价的下跌,已经充分反映这些不利影响。 我们认为,作为拥有大量核心资产与优质资源的深圳本地优势国企,公司中长期规划清晰且目标明确,未来业绩增长可预见性强。在当前房地产市场大环境下,公司综合竞争力明显较强。预计后续公司整体业务规模将显著并持续扩大,其行业地位也有望持续提升。 我们认为,公司目前股价处于显著低估状态,且安全边际非常高,投资价值相当显著。此外,在当前国内房地产调控政策边际放松的背景下,行业估值压力亦有望逐步减轻,而公司目前的低位则正好为投资者提供了非常好的买入并持有之机会。给予买入评级。
 
购置税减征政策力度较大,燃油车或更受益:汽车行业跟踪研究(20220523) - 5月 23, 2022 (6页)  
鉴于目前国内已实施新能源车免征购置税的优惠政策(2022年底到期),我们认为本次会议新提出的购置税减征政策在2022年内可能针对的是传统燃油车,而如果本次政策实施期限覆盖到2023年,则传统燃油车、新能源车或都将受益。总体上来看,传统燃油车占比较高的车企,受益可能更大,中短期销量预期有望明显改善。建议重点关注优势车企吉利汽车(00175.HK)、长城汽车(02333.HK)、广汽集团(02238.HK)。 从需求端来看,今年国内疫情对于宏观经济产生了明显不利影响,也对居民购车意愿及购买力形成一定抑制。而本次乘用车购置税减征政策出台,有望明显提振乘用车消费潜力。汽车经销商之新车销售及其它相关业务或将直接受到提振。建议关注中升控股(00881.HK)、永达汽车(03669.HK)。
 
5月产销或将大幅回升:汽车行业跟踪研究(20220512) - 5月 12, 2022 (6页)  
展望5月,我们认为随着疫情的逐步好转,产业链的恢复,乘用车产销环比将有较大幅度的回升,但同比增速仍有一定压力。此前疫情较为严重的汽车生产重镇长春,5月以来生产迅速恢复,上海地区复工复产也在持续推进。预计5月汽车产业链供给端压力将整体缓解。从需求端来看,今年国内疫情对于宏观经济产生了明显不利影响,或会对居民购车意愿及购买力形成一定抑制。 我们认为港股汽车主要品种当前走势已较为充分的反应了供应链中断、疫情反复、市场情绪走弱等多项不利冲击,多数品种估值也回到较低位置。中长期看,核心品种仍有望凭借其强有力的销量表现,以及在新能源车领域的优势或潜力,支撑其中长期股价走势。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注比亚迪股份(01211.HK)、吉利汽车(00175.HK)、长城汽车(02333.HK)、广汽集团(02238.HK)。
 
 
           
研究团队
 

杨晓琴

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韩卫东

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徐进

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