Guosen Securities (HK)  
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资深研究员
 
杨晓琴

香港证券及期货专业总会资深会员,香港中文大学硕士、5年香港二级市场研究经验,国信香港教育行业首席分析师,曾任职投行外盘交易员。

股票覆盖

最新研究报告
中教控股(0839.HK):21财年业绩符合预期,未来增长有保障 - 11月 25, 2021 (6页)  
中教控股0839.HK公布截至2021年8月31日止的21财年业绩:集团营收同比增长37.5%至36.82亿元人民币(下同),较我们的预期略低4.5%;毛利同比增长35.9%至21.75亿元,毛利率59.1%,同比下滑0.7个百分点;归母净利润14.44亿元,符合我们的预期。撇除汇兑损失、CB公允值变动、独立学院转设一次性费用等因素后经调整归母净利润同比增长57%至15.5亿元。截至11月底,集团共运营14所学校(较8-31多一所,四川锦城学院),在校生规模近28万人。21/22学年统招新生人数同比增长34%,截至8月底,集团银行结余及现金共50.5亿元人民币,并购资金充足。我们的目标价17.6-22HKD,对应25x2021财年预测PE,维持买入评级。
 
高教板块再出重磅利好政策:《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》解读 - 10月 15, 2021 (5页)  
我们认为高教板块前期明显被错杀,市场对整个教育行业的政策风险过于担忧,从目前的政策看,国家对职业教育的重视程度,要高质量发展职业教育的决心毋庸置疑,也明确了鼓励上市公司、行业龙头举办职业教育。在业绩确定增长及估值被错杀的双重因素下,我们预计民办高等教育板块将迎来一波持续反弹,建议重点关注中教控股0839.HK、希望教育1565.HK、新高教集团2001.HK及宇华教育6169.HK。
 
调味品行业:2021H1业绩失色,关注龙头股份 - 9月 23, 2021 (14页)  
上半年调味品行业收入及净利润同比增速双降,行业收入362亿元人民币,同比+13.5%,经调整归母净利润58.7亿元,同比-1.7%。行业营收增速较去年放缓,尤其是Q2,不少上市公司Q2营收出现负增长(包括海天味业、中炬高新、天味食品等);行业净利润同比下滑,主要由于原材料价格上涨而企业无法将成本上升传导至消费终端。营收增速放缓主要由于:1)餐饮业复苏较预期缓慢;2)C端消费不振,仍在消耗囤货;3)社区团购冲击价格体系。盈利端下滑的主要原因是:1)主要原材料如大豆、白砂糖、包装材料等价格上涨;2)竞争加剧及新兴渠道冲击,促销增加,行业销售费用普遍上升。
 
思摩尔国际(6969.HK):中期业绩强劲增长,静待政策风险落地 - 9月 2, 2021 (6页)  
 
海底捞(6862.HK):2021H1业绩不佳,经营改善需时 - 8月 26, 2021 (10页)  
海底捞2021年中期业绩:收入200.9亿人民币(下同),同比+106%,归母净利润9453万,去年同期亏损9.6亿。在去年同期低基数加上海底捞去年下半年加速开店的背景下,这份业绩令市场失望。上半年海底捞继续扩张,新开餐厅299间,截至2021年6月30日止,海底捞餐厅总数达1597间,上半年翻台率3次/天,较去年同期的3.3次/天进一步下滑,同店翻台率3.4次/天,和去年同期持平。顾客人均消费107.3元,同比下滑4.9%,主要因为疫情受控,同台人数有所增加令人均消费额下滑。我们预计下半年公司将控制开店步伐,将重点放在改善门店经营管理上。下调2021-2023年营收及盈利预测,目前股价对应2022/2023预测PE29/21x,与同行比较处于估值较低位置。下调目标价至37.9-42.7hkd,对应40-45x2022年预测PE,维持买入评级。
 
 
           
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