Guosen Securities (HK)  
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资深研究员
 
杨晓琴

香港证券及期货专业总会资深会员,香港中文大学硕士、5年香港二级市场研究经验,国信香港教育行业首席分析师,曾任职投行外盘交易员。

股票覆盖

最新研究报告
新高教集团(2001.HK)2021CY中期业绩点评 - 5月 7, 2021 (5页)  
新高教集团2001.HK中期业绩增长靓丽:总收入9.25亿元人民币同比+34.1%,毛利3.57亿,同比+20.8%,归母净利润2.95亿,同比+45%,撇除华中学校转设的一次性转设费影响,中期经调整归母净利润3.35亿元,同比增长64.7%。每股派中期股息0.054HKD,较去年同期增长28.6%。华中学校及甘肃学校已顺利转设,未来经营利润率提升可期。2021年4月集团公告收购郑州城市职业学院100%股权,我们预计该笔并购在今年年底并表。市场预期民促法实施条例于近期落地,政策不确定性落地将有利于吸引长线资金布局教育板块,尤其是政策支持力度大的高等教育&职业教育板块。我们维持盈利预测,目标价8.64HKD对应15x2022CY预测PE。
 
中教控股 (0839 HK): 21财年中期业绩超预期 - 4月 28, 2021 (5页)  
中教控股0839.HK2021CY中期业绩超预期:集团主营业务收入同比增长38.6%至18.23亿元人民币(下同);毛利同比增长42.4%至10.78亿元,毛利率61.1%,同比提升3.5个百分点;撇除汇兑损失及独立学院转设一次性“分手费”等因素后归属股东的经调整核心净利润同比增长50.2%至7.38亿元,经调整净利润率48.9%,较去年同期提升5.8个百分点。收入和盈利的大幅提升主要由于去年9月海口学校并表及集团高等教育学校内生人数、学费增长。截至2021年2月底,集团在校生人数25万人。市场预期民促法实施条例于近期落地,政策不确定消除有利于吸引长线资金。我们上调了未来三年盈利预测,维持买入评级,目标价22.7HKD,对应25x2022CY预测PE。
 
宇华教育(6169.HK)2021CY中期业绩点评 - 4月 27, 2021 (6页)  
宇华教育公布2021财年中期业绩:收入同比上升8.3%至13.65亿元人民币(下同),毛利同比上升16.7%至8.55亿;撇除可转债公允值变动、新收购项目导致额外折旧摊销增加等非经营、非现金因素后,经调整本公司股权持有人核心净利润6.91亿,同比增39.7%。毛利率62.6%,同比提升4.5个pct,净调整净利润率50.6%,同比提升11.3个pct。每股派发中期股息0.123港元。2021H1报告期内,公司收购了湖南涉外经济学院余下30%的权益,完成收购后对湖南涉外经济学院100%控股。旗下几所大学在学生人数增长、学费提升上仍有空间。考虑到可转债潜在转股摊薄可能性,我们下调了摊薄后每股盈利预测,目标价9.7HKD,对应20x2022年预测PE。
 
新高教集团(2001 HK)收购河南一所职业学院 - 4月 15, 2021 (4页)  
新高教集团2001.HK公告公司已于4月13日通过河南省郑州市人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台成功拍得郑州城市职业学院100%股权,代价6.74亿元人民币。收购标的在校生人数1.2万人, 生均学费约7-8千元/学年。郑州城市职业学院提供三年制全日制高等专科学历教育,设有建筑工程系、汽车工程系、电子信息工程系、机电工程系、经济管理系、现代城市管理系、艺术系等7个专业系,开始专业约40个。郑州城市职业学院未来三年在校生人数、生均学费增速指引分别为14%、10%,我们预计该校将在今年年底并表,将增厚下一财年业绩。维持买入评级,上调目标价至8.64hkd,对应22CY15x预测PE。
 
九毛九 (9922 HK):酸菜鱼明星,多品牌开花 - 4月 14, 2021 (18页)  
公司是一家中式连锁餐饮集团,主品牌为九毛九、太二酸菜鱼,九毛九以平价西北菜连锁餐饮起家,2017年推出太二酸菜鱼品牌餐厅大获成功,引领了业内酸菜鱼主题餐厅的热潮。截至2020年底,太二酸菜鱼共有233间门店(包括2间位于澳门),完成一线城市及新一线城市的覆盖,但开店密度仍较低。而二线城市中,还有大量处于未覆盖状态,可以说未来可开店的空间巨大。除了太二酸菜鱼外,公司亦进军火锅赛道,推出“怂”品牌重庆火锅,目前已有两家门店。从太二酸菜鱼的成功来看,公司在餐厅经营管理方面有卓越的经验,未来新品牌的扩张可期。未来几年,公司的扩张重点主要放在太二酸菜鱼和怂重庆火锅这两个品牌连锁餐厅上。我们预计21-23年,公司营收、净利润年复合增速分别为33.9%和35%,我们的目标价40.8HKD,对应63x2021年PE及1.8xPEG。
 
 
           
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