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资深研究员
 
杨晓琴

香港证券及期货专业总会资深会员,香港中文大学硕士、5年香港二级市场研究经验,国信香港教育行业首席分析师,曾任职投行外盘交易员。

股票覆盖

最新研究报告
教育行业:教育板块恐慌式杀跌带来入市良机 - 9月 6, 2019 (7页)  
事件:教育板块9月3日午后突然开始放量下跌,个别股份甚至出现“洗仓”式暴跌。市场分析可能是政协常委刘伟的建议导致投资者忧虑政策有所收紧,其中关于建议“杜绝民办教育以VIE架构(“协议控制”)在境内外上市,维护我国的教育主权、文化与意识形态安全”的表述是令市场恐慌的关键。而我们分析之后认为市场也许反应过激:1.政协常委的个人建议,不等于政策;2.民促法实施条例送审稿中也没有禁止VIE架构上市的表述,我们认为在这个阶段从政策层面推翻民办教育通过VIE架构上市的合法性的可能性极低;3.8月26日,政协第十三届全国委员会常务委员会第八次会议在京开幕,为期三天的会议围绕“办好人民满意的教育”这一主题协商议政。政协常委刘伟被报导的建议就是出自这次会议的发言。政协官网上有该次会议不同委员的发言稿,整体来说发言的主基调是公办民办都是“办好人民满意的教育”不可或缺的力量,过分放大某位委员的建议没有必要。
 
新高教集团(2001.HK)2019中期业绩重拾增速 - 9月 5, 2019 (7页)  
新高教集团2001.HK公布2019年中期业绩:总收入大幅增长73%至5.65亿人民币,毛利同比增长92%至2.69亿人民币,EBITDA同比上升58.5%至3.42亿人民币,期间净利同比大增50.5%至2.26亿人民币,归母净利润同比增长34%至2亿元人民币。并表学生人数则同比大增72.3%至9.35万人。
 
新东方在线(01797.HK)2019财年业绩点评:K12付费学生人次增速是亮点,收购东方优播余下49%股权释积极信号 - 8月 30, 2019 (11页)  
新东方在线公布2019财年(截至5月31日)业绩:总营收同比增长41.3%至9.19亿元人民币,年内净亏损6410.9万元人民币,对比去年同期是盈利8202.6亿人民币。经调整年内净亏损28.9万人民币,对比去年同期是盈利7358.4万人民币。虽然上市后首份业绩由盈转亏,但K12课程付费学生人次增速令人惊喜,市场反应正面。公司已被纳入恒生综合指数,料9月份将调入港股通。
 
民生教育(1569.HK)2019年中期业绩点评:营收及核心净利强劲增长 - 8月 27, 2019 (7页)  
民生教育1569.HK公布2019年中期业绩:营收大幅增长66.4%至5.26亿人民币,毛利同比增长62.6%至3.07亿人民币,期间净利润同比下滑7.8%至2.04亿元人民币,期间融资成本大增及按公平值计入损益的股权投资公平值收益大幅减少是造成利润同比下滑的主因,如果撇除非经营性因素,核心净利同比大增38.9%。学生人数则同比大增71.8%至7.45万人。
 
教育行业:高等教育行业外延式扩张逻辑仍在,估值与增速不匹配 - 8月 6, 2019 (9页)  
事件:近期高等教育板块并购动作频繁,中教控股0839.HK、中国新华教育2779.HK、宇华教育6169.HK等最近都有大手笔并购动作,高等教育行业并购案例再次提速,再次印证我们年初判断:民促法实施条例送审稿并不会改变高等教育板块外延式扩张的发展逻辑。目前板块估值整体较低,建议重点关注近期有并购动作的公司。
 
 
           
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