Guosen Securities (HK)  
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资深研究员
 
杨晓琴

香港证券及期货专业总会资深会员,香港中文大学硕士、5年香港二级市场研究经验,国信香港教育行业首席分析师,曾任职投行外盘交易员。

股票覆盖

最新研究报告
民生教育(1569.HK)跟踪点评:新生报到情况良好,布局在线教育业务为行内首家 - 11月 8, 2019 (7页)  
民生教育1569.HK公告截至9月23日的在校生情况:集团旗下已并表学校在校生8.16万人,较18/19学年(截至12月31日,下同)增长24.5%;新生报到人数2.98万人,较18/19学年增长48.1%。此外,集团旗下全资子公司与明世在线、民生在线签订委托管理协议,布局在线教育业务,为业内首家。公司股价处于吸引位置,估值较同行明显折让,建议关注。
 
中教控股(0839.HK):出色的高教行业整合者 - 11月 1, 2019 (17页)  
中教控股0839.HK是港股上市高等教育行业龙头,集团运营9所位于中国的高等院校以及一所位于澳大利亚的高等学校(2019年10月完成收购)。不含澳洲学校,集团2019/2020学年(截至2019年9月底)在校生人数达17.8万人。自2017年上市至今,集团完成了6单并购,规模不断扩张之余,生均收费水平、报到率等关键经营指标均有提升,显示了出色的整合效率。我们首次覆盖,给予“买入”评级。
 
百威亚太(1876.HK):啤酒巨无霸登陆港股市场 - 10月 8, 2019 (15页)  
全球最大啤酒生产商百威英博(ABI.BR)分拆旗下亚洲业务——百威亚太1876.HK于香港联交所主板上市,招股最后于下限定价27元港币,这是百威亚太在剥离澳洲业务后再重新启动招股。公开发行14.51704亿股(部分行使了发售量调整权),募资金额391.96亿港币,比初次招股集资金额大幅缩水,所得款项将全部用来偿还债务。百威亚太主要市场为中国、韩国、印度及越南,截至2018年,按消费量和价值计,亚太地区是全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。公司主要收入来自高端和超高端啤酒,而高端及超高端啤酒过去五年及未来预测增速远高于行业整体。IPO发行价定在下限27元港币,对应2018年业绩PE47.6x,香港和中国内地上市的同行平均2018年历史PE为68x。公司在高端啤酒行业处绝对龙头地位以及受益于啤酒消费高端化的趋势,上市后表现值得关注。
 
中国新华教育2779.HK:并购加速,手握稀缺民办医学院资源 - 9月 20, 2019 (11页)  
中国新华教育是长三角民办教育市场前五大参与者,公司于2018年3月登陆香港资本市场,彼时公司旗下资产只有新华学院、新华学校以及于2017年底收购的安徽医科大学临床医学院(独立学院)。2019年公司接连落实两单并购:南京财经大学红山学院、昆明医科大学海源学院及昆明卫生学校,极大增厚了公司资产。值得一提的是,集团目前6间学校中3间是医科类学校,中国人口结构老龄化背景下,预计对医护人员的需求缺口持续增加,医科类学校的招生及就业前景乐观。
 
教育行业:教育板块恐慌式杀跌带来入市良机 - 9月 6, 2019 (7页)  
事件:教育板块9月3日午后突然开始放量下跌,个别股份甚至出现“洗仓”式暴跌。市场分析可能是政协常委刘伟的建议导致投资者忧虑政策有所收紧,其中关于建议“杜绝民办教育以VIE架构(“协议控制”)在境内外上市,维护我国的教育主权、文化与意识形态安全”的表述是令市场恐慌的关键。而我们分析之后认为市场也许反应过激:1.政协常委的个人建议,不等于政策;2.民促法实施条例送审稿中也没有禁止VIE架构上市的表述,我们认为在这个阶段从政策层面推翻民办教育通过VIE架构上市的合法性的可能性极低;3.8月26日,政协第十三届全国委员会常务委员会第八次会议在京开幕,为期三天的会议围绕“办好人民满意的教育”这一主题协商议政。政协常委刘伟被报导的建议就是出自这次会议的发言。政协官网上有该次会议不同委员的发言稿,整体来说发言的主基调是公办民办都是“办好人民满意的教育”不可或缺的力量,过分放大某位委员的建议没有必要。
 
 
           
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