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研究助理   陈颖翀 +852 2899 3162 sunny.chen@guosen.com.hk 2016年加入国信证券（香港），香港岭南大学国际银行与金融硕士，于研究部主要负责医疗保健行业相关的公司研究。 股票覆盖 最新研究报告 信达生物(01801.HK)：18财年研产销并重，为未来发展蓄能 - 3月 21, 2019 (8页)   信达生物3月14日公布18财年业绩，核心净亏损按年升1.6倍至人民币13.2亿元，主要归因于经营费用的大幅增长，体现其于研发、生产及商业化方面之投入力度。尽管18财年亏损情况超出我们及市场预期，鉴于公司期内尚无产品启动商业化，研产销方面仍需持续大量投入且目前成果显著，账面亦尚有充足现金支持，我们认为对其18财年收入波动、经营费用激增及亏损扩大之业绩情况无需过分忧虑。基于更高的达伯舒治疗费用及经营费用假设，我们上调现金流折现法所得目标价至34.16港元，维持“买入”评级。   信达生物 (01801.HK)：定位国际标准的肿瘤免疫新药研发商 - 3月 8, 2019 (28页)   信达生物(1801.HK)为一家致力于开发、生产及销售肿瘤等重大疾病领域创新单抗药物的中国生物制药企业，专注开发价格亲民的国际标准生物药。基于其 (1) 核心PD-1抗体产品已获批上市且多适应症在研; (2) 三款候选生物类似药有望今明两年获批; (3) 丰富的研发管线与全面集成的生物治疗平台助力长期发展; (4) 拥有强大的管理研发团队并积极寻求全球战略合作，我们以现金流折现法得出公司目标价为每股29.76港元，对应21.4倍2020财年EV/Sales比率，为目前股价提供26%的上行空间。首予“买入”评级。                 研究团队   程嘉伟 资深研究员 +852 2899 6747 杨晓琴 资深研究员 周沁艺 研究员 韩卫东 资深研究员 徐进 资深研究员 郑宇飞 资深研究员 陈颖翀 研究助理 +852 2899 3162 国信香港研究团队覆盖 高级股票分析师 +852 2899 6747 CopyRight © 2009-2015 国信证券（香港）经纪有限公司版权所有