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研究助理   陈颖翀 +852 2899 3162 sunny.chen@guosen.com.hk 2016年加入国信证券（香港），香港岭南大学国际银行与金融硕士，于研究部主要负责医疗保健行业相关的公司研究。 股票覆盖 最新研究报告 复宏汉霖 (02696.HK) 事件快评：高管人事调整不影响公司实际经营，国际化创新布局稳步推进-20201005 - 10月 7, 2020 (9页)   2020年9月30日，公司宣布刘世高博士因个人工作重心调整辞任公司执行董事、首席执行官等职务，同时提名现任总裁张文杰先生出任第二届董事会执行董事并委任其为公司首席执行官。本次人事调整并非突发，符合公司发展需求，亦据计划进行有序的平稳交接，我们认为此事件对公司发展影响积极，不会影响公司实际运营管理。公司同日宣布授予Accord在美加地区对HLX02的独家权益，标志着HLX02商业化布局已全面覆盖欧美主流生物药市场。基于近期业务进展，我们微调目标价至73.60港元，维持“买入”评级。   复宏汉霖 (02696.HK) 财报点评：1H20业绩符合预期，多项产品进展积极-20200826 - 8月 26, 2020 (9页)   公司1H20业绩整体符合我们预期，2020年上半年实现收入人民币1.10亿元 (+547.9% YoY)；归母净亏损为人民币4.48亿元 (+41.4% YoY)；研发开支为人民币7.57亿元 (+43.2% YoY)，其中费用化人民币3.93亿元；截至上半年末，公司现金及现金等价物为人民币11.46亿元。汉利康H1快速放量，预期扩产效益H2将显著体现；HLX02产销方面准备充分，下半年中欧销售可期；公司亦拥有丰富全面的研发管线，后续产品将持续提供增长动力。基于中报数据，我们微调目标价至73.59港元，维持“买入”评级。   复宏汉霖 (02696.HK) 事件快评：HLX02顺利于中国获批上市，成为首个中欧双批国产生物类似药-20200816 - 8月 17, 2020 (12页)   公司于2020年8月14日宣布其产品汉曲优 (HLX02) 正式获NMPA批准上市，该药亦于7月获批于欧盟上市，至此成为首款中欧双批的国产单抗生物类似药。HLX02于中国进度领先具备先发优势，产销方面准备充分。公司后续两款产品亦有望今明两年陆续于中国获批，推动收入持续增长。此次HLX02于中国获批符合预期，我们维持现金流折现法所得目标价73.96港元，维持“买入”评级。   复宏汉霖(02696.HK)：重磅生物类似药临近全面收获期，仿创结合+免疫联合疗法策略快速推进 - 8月 11, 2020 (51页)   复宏汉霖为一家旨在为全球患者提供质高价优创新药物的生物制药公司，基于其 (1) 汉利康2020年有望快速放量, 重磅生物类似药临近全面收获期; (2) 创新药管线覆盖主要热门靶点，抗PD-1单抗有望凭借”Combo+Global”策略快速突围; (3) 产能升至20,000L并将继续扩产，松江基地建设如期进行，我们以现金流折现法所得目标价为73.96港元，为现价提供24.1%的上行空间。首予“买入”评级。   信达生物(01801.HK)：18财年研产销并重，为未来发展蓄能 - 3月 21, 2019 (8页)   信达生物3月14日公布18财年业绩，核心净亏损按年升1.6倍至人民币13.2亿元，主要归因于经营费用的大幅增长，体现其于研发、生产及商业化方面之投入力度。尽管18财年亏损情况超出我们及市场预期，鉴于公司期内尚无产品启动商业化，研产销方面仍需持续大量投入且目前成果显著，账面亦尚有充足现金支持，我们认为对其18财年收入波动、经营费用激增及亏损扩大之业绩情况无需过分忧虑。基于更高的达伯舒治疗费用及经营费用假设，我们上调现金流折现法所得目标价至34.16港元，维持“买入”评级。                 研究团队   程嘉伟 资深研究员 +852 2899 6747 杨晓琴 资深研究员 韩卫东 资深研究员 徐进 资深研究员 郑宇飞 资深研究员 陈颖翀 研究助理 +852 2899 3162 国信香港研究团队覆盖 高级股票分析师 +852 2899 6747 CopyRight © 2009-2015 国信证券（香港）经纪有限公司版权所有