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资深研究员
 
徐进

国信证券(香港)助理副总裁,资深研究员,法学硕士,10年以上证券投研经验,物业管理行业首席分析师。长期专注公司研究,擅长把握宏观大势,对全球经济形势及政策变化有敏锐的判断。

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最新研究报告
永升生活服务(01995.HK):中报业绩高增长符合预期,看好长期成长潜力 - 9月 5, 2019 (5页)  
公司近期公布2019年中报,2019年上半年公司收入、毛利润及净利润同比均实现了快速增长,同比增长率分别达到61.4%、66.5%、119.7%。三条业务线均增长迅速,社区增值服务同比增长162%,表现尤其亮眼。公司管理团队经营有序、战略清晰,通过“双轮驱动”实现合约面积和管理面积的快速增长:一方面股东旭辉控股集团(00884.HK)近年来地产业务快速增长,稳定的为公司贡献管理面积;另一方面凭借良好的服务及口碑,公司第三方拓展能力快速增强,20191H来自第三方的管理面积同比大幅增长78%,增长迅猛。我们维持此前的盈利预测,预计公司2019、2020年EPS分别为0.13元、0.21元,维持目标价4.43港元,但鉴于公司今年股价已实现118%的涨幅,已部分反映未来向好预期,下调至“增持”的投资评级。
 
房地产行业双周报:8月下旬商品房销售小幅回升,土地市场持续降温,关注物业管理子行业 - 9月 5, 2019 (16页)  
央行调整房贷定价机制,预计下半年按揭额度边际收紧。本期商品房成交环比小幅回升,但融资环境整体仍较严峻,土地成交量持续下降。预计下半年商品房销售面积仍将呈现小幅下滑态势,而商品房价格增速维持小幅回落态势,维持房地产行业 “中性”的投资评级。建议关注中报业绩增长确定、行业前景向好的绿城服务、碧桂园服务、永升生活服务等物业管理子行业个股。
 
房地产行业双周报:8月上旬商品房销售及土地市场弱势运行,维持行业“中性”评级 - 8月 19, 2019 (17页)  
2019年2月以来全国商品房销售面积(累计值)增速转负,全国商品房销售整体仍处于调整阶段。进入8月以来,商品房成交与土地成交依然维持弱势运行。政策面上,7月底政治局会议再次强调“房住不炒”,并定调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,房地产监管进一步收紧, 预计下半年商品房销售面积仍将呈现小幅下滑态势,而商品房价格增速维持小幅回落态势。鉴于下半年行业不确定性增加,我们维持 “中性”的行业评级。建议关注业绩增长确定、行业前景向好的碧桂园服务、中海物业、永升生活服务等物业管理子行业个股。
 
房地产行业双周报:7月商品房销售下滑明显,土地市场持续降温,下调行业评级至“中性” - 8月 5, 2019 (15页)  
2019年2月以来全国商品房销售面积(累计值)增速转负,全国商品房销售整体仍处于调整阶段。进入7月以来,商品房成交与土地成交同比、环比均出现明显下滑。政策面上,行业融资收紧,苏州、洛阳等城市调控政策升级,预计下半年商品房销售面积仍将呈现小幅下滑态势,而商品房价格增速维持小幅回落态势。鉴于下半年行业不确定性增加,我们下调行业评级至“中性”。中报期临近,建议关注业绩增长确定、行业前景向好的的物业管理子行业。
 
碧桂园服务(06098.HK):收并购加速推进,业绩增长可预见性强,唯短期估值偏高 - 7月 30, 2019 (5页)  
近期公司连续收购港联不动产服务(中国)、嘉凯城物业,通过收并购加速扩大在管面积,我们预计2019年公司新增收费面积将达7000万平方米左右,较2018年增长约40%。我们上调公司2019—2020年EPS至0.5元、0.65元,给予公司2019年PE35X,上调公司目标价至19.88港元,但鉴于公司今年股价上涨已超过50%,当前股价对公司业绩增长已有充分反应,下调公司评级至“中性” 。
 
 
           
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