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资深研究员
 
徐进

国信证券(香港)助理副总裁,资深研究员,法学硕士,10年以上证券投研经验,物业管理行业首席分析师。长期专注公司研究,擅长把握宏观大势,对全球经济形势及政策变化有敏锐的判断。

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最新研究报告
物业管理行业跟踪点评:年末估值切换在即,龙头公司配股融资加速推进收并购 - 11月 26, 2021 (10页)  
受房地产板块下跌影响,本期物业板块跟随调整幅度较大,我们认为,一方面当前物业管理行业收并购风起云涌,外延式扩张加速推进,龙头公司市场份额快速提升,未来两年业绩依然将保持确实性高增长态势;另一方面当下房地产行业融资政策已出现边际放松信号,市场信心有望提振,加之当前主流物业管理公司估值水平已具较大安全边际,年末估值切换在即,物业管理板块龙头公司的成长前景仍然值得中长期看好。维持物业管理子行业“买入”的投资评级。推荐关注碧桂园服务、保利物业、中海物业、新城悦服务、建业新生活等公司。
 
中国玻璃(3300.HK):供需维持紧平衡,盈利水平显著提升 - 11月 23, 2021 (14页)  
公司现拥有在产浮法玻璃生产线13条,日熔化量达6900吨;公司大股东凯盛科技集团是中国建材集团有限公司全资控股子公司,凯盛集团旗下仍拥有规模庞大的非上市玻璃资产,未来仍存在较大的资产注入的可能。展望未来,一方面,为了达成“双炭”目标,政策面将继续严控玻璃等高耗能产业的碳排放,严禁新增浮法线,供给端产能受限;而需求端受益于光伏产业爆发、房地产竣工需求释放、汽车需求回暖影响,预计短期玻璃行业供需仍将维持紧平衡,玻璃价格有望维持高位。我们预计公司2021—2023年营业收入分别为51.08、58.74、64.61亿元,归母净利润分别为8.16、9.64、10.74亿元,对应EPS为0.45、0.53、0.59元。
 
物业管理行业跟踪点评:行业估值已至合理区间,龙头公司并购扩张加速 - 10月 21, 2021 (6页)  
当前物业管理行业收并购风起云涌,外延式扩张加速推进,龙头公司市场份额快速提升,其业绩未来两年依然将保持高增长态势,且当前行业估值已调整至合理区间,维持物业管理子行业“买入”的投资评级。推荐关注碧桂园服务、新城悦服务、建业新生活等公司。
 
中广核矿业(1164.HK):铀价回升前景广阔,中期营收快速增长 - 10月 18, 2021 (12页)  
截至2021年6月30日,公司实现营业收入18.45亿港元,同比增长约99%;实现毛利0.74亿港元,同比下降32%;归母净利润0.45亿港元,同比下降约68%,基本每股盈利约0.55港元,同比下降约68%;毛利率和净利润率分别约为3.99%,1.95%,同比分别减少7.77、10.17个百分点。公司收入实现翻倍式增长主要源于期内天然铀贸易量大幅提升;毛利及毛利率下滑我们认为主要因为去年同期天然铀价格大幅上升,而本期天然铀价格则表现相对平稳所致;归母净利润及净利润率下滑则源于:(1)天然铀贸易毛利下降;(2)联营企业Fission Uranium Corp.股权被稀释产生视作出售的亏损;(3)合营企业谢米兹拜伊公司(以下简称“谢公司”)因交付安排天然铀销售量同比下滑,但预计全年销量仍将正增长。
 
房地产及物业管理行业跟踪点评:地产行业基本面下行加快,物管公司中期业绩高增 - 9月 17, 2021 (9页)  
受市场担忧恒大债务风险外溢影响及行业基本面加速下行影响,本期地产及物管行业股价均出现大幅调整。自去年8月“三道红线”政策实施出台以来,调控威力显现。鉴于当前房地产行业估值已处于历史低位,给予房地产行业“增持”的投资评级,建议关注万科企业(2202.HK)、龙湖集团(0690.HK)、华润置地(1109.HK)等公司。对于物业管理子行业,其中期业绩依然保持持续高增长趋势,且当前估值(TTM)约为26倍,龙头公司股价已具备较大的安全边际,维持物业管理子行业“买入”的投资评级,建议关注碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、新城悦服务(1755.HK)、建业新生活(9983.HK)等个股。
 
 
           
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