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中国铁塔（00788.HK）：一季度经营业绩符合预期，5G时代发展前景广阔 - 4月 25, 2019 (4页)
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公司近日公布2019年一季度主要运营数据，经营数据继续保持良好态，EBITDA率继续保持较高水平，资源优势进一步凸显，未来发展前景广阔。我们预计中国铁塔 2019-2021年营业收入分别为784.69亿元/858.69亿元/ 970.75亿元，EBITDA分别为455.12亿元/499.76亿元/564亿元，归母净利润为51.38亿元/82.67亿元/116.42亿元。给予公司10X 2019年EV/EBITDA，维持目标价2.7元，给“买入”的投资评级。
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中国铁塔（00788.HK）：经营业绩良好，可持续发展能力强，5G时代优势明显 - 4月 12, 2019 (14页)
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我们预计中国铁塔 2019—2021年营业收入分别为784.69亿元，858.69亿元、 970.75亿元，EBITDA分别为455.12亿元、499.76亿元、564亿元、归母净利润为51.38亿元、82.67亿元、116.42亿元。鉴于中国铁塔属于重资产公司，折旧费较高，过高的非现金支出造成账面利润较低，估值水平采用EV/EIBTDA衡量效果效好。目前美国相关可比公司2018年EV/EBITDA均在20X以上，考虑美国相关公司为第三方独立运营，议价能力强，我们给予公司2019年EV/EBITDA10X，对应目标价2.7元，首次覆盖给予“买入”的投资评级。
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彩生活（01778.HK）：万象美并表推动业绩大幅增长，估值仍有提升空间 - 4月 2, 2019 (5页)
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彩生活作为一家由传统物业管理企业向平台型、生态圈企业转型的公司，在物业管理行业所做的B2C、B2B、B2F以及社区新零售等模式的探索极具创新意义。2018年年报财务状况已较中期报告有所改善，整体毛利率企稳小幅回升。尽管目前创新业务带来的增值服务收入规模占比较小，公司的平台型、生态圈战略还未进入收获期，市场对公司转型成功与否仍存在一定疑问，但当前估值水平显著低于行业平均水平，我们认为其估值仍有提升空间。我们预计公司2019—2020年营业收入将分别实现12.7%、18.3%的增长至40.71亿元、48.16亿元，归母净利润实现25%、25.5%的增长至6.06亿元、7.61亿元，对应EPS分别为0.46元、0.57元。给予公司2019年PE13.1X，上调目标价至7港元，维持“买入”的投资评级。
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